同花顺-圈子

6月27日下午6点，央行在官网上发布央行行长易纲接受CGTN记者专访的视频和内容，在专访中易纲提到：

今年以来，受疫情和外部冲击等影响，中国经济面临一定的下行压力。货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏。

这里的总量我们一般认为是社融和M2。社融包含人民币贷款、外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票、企业债券、政府债券、非金融企业境内股票融资。也就是说实体经济获得的融资资金，这里的资金包含债权融资借来的，也包含股权融资拿来的。

M2主要是企业存款、居民存款以及现金。社融和M2都视为社会的总资金量，但M2用得更多一些。如果以流动性划分，社会上的总货币量还可以划为三个层次：

1、M0，即流动中的现金，它包含居民手头上的现金以及单位库存的现金

2、M1，即狭义货币，即M0+企业活期存款

3、M2，即广义货币，即M1+企业定期存款+居民储蓄存款

央行最新的数据显示：

5月末，广义货币(M2)余额252.7万亿元，同比增长11.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和2.8个百分点；狭义货币(M1)余额64.51万亿元，同比增长4.6%；流通中货币(M0)余额9.55万亿元，同比增长13.5%。

通过下图可以发现，今年2月份以来，M2增速持续上涨，最终在4月份突破两位数，5月份则进一步上升。

我们一般把M2增速是否突破两位数视为货币松紧的重要判断标准，当M2高于10%的时候货币偏松，当M2低于10%的时候货币偏紧。

广义货币M2的回升，不仅对实体经济是利好，对股市楼市也是利好。我们可以这么认为：

M2增速≈GDP增速+CPI增速+资产价格增速（股市楼市等）。

2020年疫情之前，广义货币M2基本是在8%左右，疫情之后开始回升（到达两位数），此后A股开启了一般反弹行情。今年4月份M2增速重返两位，A股则在4月底开始反弹，这就说明新印出的货币有部分肯定是进入股市了。目前A股总市值已经达90.63万亿元，较前一交易日增加7821亿元。

从此次央行领导的讲话来看，未来M2增速较大概率是维持在10%以上，这已经是比较高的增速了，想想看，相比一季度的GDP（4.80%）高了多少。

M2增速在较高位置，我们对不必对当下的A股悲观，我此前曾过说，3000点是A股底部区间，即便反弹到现在行情肯定还有空间。

货币政策将继续从总量上发力也说明，未来货币政策的着力点很可能是货币增长为主，降息为辅。

这主要是考虑到美联储加息带来的中美利差倒挂，如果美国强势加息，中国强势降息不利于维持人民币汇率的稳定。

未来如何从总量上发力呢？主要就是两个，一个是降准，另一个是增加MLF、逆回购的操作规模。

M2=基础货币×货币乘数

降准可以提高货币乘数，增加MLF、逆回购的操作规模可以增加基础货币。如果两者共同发力，最终将能使M2增速保持在较高位置。