同花顺-圈子

　　红刊财经 　 特约作者 张俊鸣

　　白马失蹄、妖股飞天，近期蓝筹股、白马股表现相对平淡的同时，次新股得到市场热钱的青睐持续炒作，妖股层出不穷，除了和市场热点、高科技等做联结炒作之外，一些看起来“颜值”平平、行业和收益都没有太多出彩之处的次新股也随时可能化身妖股，典型如湖南盐业，四月中旬连续涨停结束开板回落之后，5月7日再起升势，短短12个交易日波段最大涨幅超过80%。在板块高度活跃的情形下，深次新股指数在今年2月初随大盘快速暴跌之后实现“V”型反转，年K线力保红盘，年内表现远超沪深300、上证50等蓝筹股云集的大指数，也强过同样年K线收红的创业板指数，表现相当不俗(见附图)。

　　附图：深次新股指数日线图

　　次新股表现活跃，一方面有周期性的因素，也就是所谓的“否极泰来”，在次新股溢价降到相对低位、打新无利可图的时候，往往正是次新股板块的低点，孕育阶段性走强的机会。本波次新股的低点在2月出现，除了有全球股市重挫的系统性因素之外，养元饮品等高价次新股上市初就逼近发行价，甚至在3月份一度破发，这一低迷表现正对应着次新股板块周期性的低点。毕竟，在目前次新股发行价大多被严格限制在23倍市盈率以内的情况下，这一发行底线往往会成为次新股的支撑线，这和2011-2012年IPO发行价不受限导致破发频现，有本质的区别。个别次新股或许会有破发的可能，但大规模的破发却不容易出现。而一旦有局部破发的现象出现，一般都对应着次新股的低点，正如本波行情一样。

　　另一方面，新股上市速度的减缓，IPO“堰塞湖”的疏解，导致2018年次新股相比2017年具有相对“稀缺性”，客观上也有利于次新股的炒作。截止上周五(5月25日)，2018年内A股上市的新股家数为53家，而2017年同期高达209家，缩减了四分之三。而IPO排队的家数也降低到300家以下，相比最高峰的接近900家减少了三分之二。在这一情形下，市场对于新股快速上市的恐惧有所减缓，也有利于炒新资金相对集中火力，营造板块活跃气氛。

　　此外，次新股市值小、筹码收集快、上市初业绩相对良好、财务风险相对较小的特性，也有利于活跃资金的进驻炒作。尤其是在近期违约潮出现的情况下，刚刚募集大笔资金的次新股，一般资产负债率较低，出现财务危机的可能性微乎其微，相比老股而言更安全。上市一年以内的新股，也不会有“大小非”限售股解禁套现的压力，流通盘相对固定可控，也是某些游资喜好将次新股作为博弈对象的重要因素。

　　不过，在“炒新热”的背后，一些风险因素也在悄悄聚集中。与此前“否极泰来”相对应，在大幅炒高之后，次新股也面临“盛极必衰”的危险。2017年，监管层曾经针对炒作张家港行、清源股份等多家次新股的游资进行查处，查处之后相关次新股的表现一蹶不振，追高买入的投资者损失惨重。近期次新股持续炒作之后，会不会又有游资因为违规炒作而被查处，进而对“炒新热”形成降温，是追高次新股的风险点；此外，市值巨大的“独角兽”上市开板之后将会形成巨大的吸金效应，对其它次新股尤其是高位次新股形成资金分流，如果没有大量增量资金补充进场，将会让炒新资金捉襟见肘，造成炒作火力分散。在近期药明康德涨停开板，以及工业富联和宁德时代等上市在即的情况下，投资者对于已经大幅爆炒、估值泡沫成分较高的次新股，应当保持相当程度的警惕。

　　相比那些已经高高在上的次新股，一些低位震荡蓄势、估值合理偏低的次新股具备更高的“性价比”，容易在洼地效应的作用下吸引相对保守的炒新资金流入，出现较好的机会。笔者将两类次新股列为重点观察的对象：

　　第一类是上市一年以内的次新股，动态市盈率在30倍以内，且业绩持续成长、现金流充沛、资产负债率等财务指标良好的次新股。这类次新股在板块整体爆炒的大背景下，投资价值相对凸显，尤其是其中调整充分的品种，典型代表如：横店影视、美凯龙、成都银行、设计总院、吉华集团、华宝股份等；

　　第二类是上市三年左右，业绩持续成长、动态市盈率在30倍以内的“老”次新股。三年对于次新股而言往往是个重要的门坎，如果上市前刻意做高业绩粉饰报表的次新股，在上市三年内一般会原形毕露，而上市三年业绩依然良好的公司，可靠性往往较高。另一方面，上市三年的次新股一般已经消化上市一年之后持股5%以下的“小非”限售股的抛压，而持股超过5%的“大非”减持需要上市三年之后，“大非”尤其是大股东如果需要减持套现，一般也不会像“小非”那样一抛了之，往往会通过做高公司业绩或创造题材来维持股价。因此，这两方面因素客观上都有利于上市三年次新股的表现，如果股价在低位徘徊已久，估值相对合理偏低，财务状况良好的公司，都有较高的关注价值，典型代表如：伟明环保、永东股份、乐凯新材、醋化股份、广信股份、珍宝岛、春秋航空等。

　　整体而言，投资者在次新股表现狂热中，还应当冷静观察监管动向和大盘新股的吸金效应，同时多关注股价在低位整理充分、基本面良好的公司。从价值投资的角度出发，参与次新股才能更稳健更踏实。