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　　资本市场迎来震荡期！

　　这一波市场的震荡起源于美债。在美国国债市场持续走弱的背景之下，5月14日，日本股市迎来大跳水，晚上，白银更是暴跌。5月15日早上，韩国股指一度上破8000点，随后便迎来了一波超4%的跳水。日本股市亦是再度杀跌。

　　那么，市场究竟发生了什么？分析人士认为，美元指数连涨四天，美债收益率持续上涨，可能是调整的主因。而这背后可能也是对新任美联储主席沃什新政的一次反应。

　　全线杀跌

　　韩国基准股指KOSPI周五回吐早盘涨幅，从8000点上方的新高回落，跌幅一度扩大至4%以上，亚太股市普遍下跌。这一连串破纪录的涨势正值市场担忧集中度风险之际，尤其是在人工智能股票领域。

　　宏利投资管理公司的数据显示，三星电子和SK海力士5月份合计占韩国综合股价指数(KOSPI)的权重高达42.2%，创下历史新高。三星电子股价一度杀跌超1%，此前该公司工会表示，公司已提出无条件重启工资谈判。工会称愿意在6月7日之后重返谈判桌，其领导人补充说，工人将继续行使韩国宪法保障的权利。

　　日本股市昨日午后跳水，今天早盘继续杀跌超1%。与此同时，欧美期指全线杀跌，大宗商品除石油外全线大跌，黄金跌近1.5%，白银跌超4.5%。

　　地缘可能是触发调整的主要因素。据报道，美国总统特朗普再度针对伊朗的强硬表态。未来资产证券分析师Seo Sang-young表示：“在特朗普表示对伊朗不会再保持耐心后，美国股指期货转跌，韩国市场也随之扩大跌幅。”特朗普在周四晚播出的采访中表示，他对伊朗的耐心已经接近极限，并敦促德黑兰尽快与华盛顿达成协议。

　　债券市场的扰动

　　周四美元指数明显反弹，美债收益率维持高位。10年期美债收益率升至4.48%，30年期突破5%，2年期站上联储利率目标区间上限。市场对年内加息概率预期已超30%。

　　周五，美元指数再度拉升，再加上地缘上的问题，显著削弱了无息资产白银和黄金的吸引力。分析人士认为，这种情形已在3月出现，由于伊朗战争爆发，当时银价曾单日暴跌15%。

　　值得注意的是，沃什出任美联储第17任主席，可能也是一个重要原因。今年一月份，在有色金属狂拉之际，沃什上台的消息给市场浇了“一盆冷水”。随后，贵金属开始大幅杀跌。而随着伊朗战争爆发，油价大幅攀升，也给美国市场带来了压力，美国全国汽油均价已超过每加仑4.50美元。

　　 Touchstone高级固定收益策略师Erik Aarts近期在加利福尼亚州加油时，每加仑支付了逾6.5美元。这不仅"非常痛苦"，更时刻提醒沃什，高油价一旦持续侵蚀家庭可支配收入，将对消费支出形成实质性拖累。本来，沃什希望在上任首日就拥有降息选项，但依目前的情况来看，并不乐观。CME FedWatch工具的数据显示，截至周四，市场对美联储于12月初前加息的概率预期已超30%，维持利率不变的概率约为60%，降息概率仅为1.3%。