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3月的A股市场，让许多投资者感到“春寒料峭”。伴随着美伊冲突持续、全球市场波动等多重压力，股市出现明显调整，基金普遍面临较大回撤。而在这样的市场环境中，许多持有“固收+”基金的投资者也发现——自己的账户净值怎么也在缩水？

先看一组数据，Wind统计显示，截至3月24日，统计全市场混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金三类主要“固收+”基金类别共计1812只，1017只“固收+”的近一年最大回撤区间出现在今年3月。也就是说，超半数“固收+”基金的最大回撤发生在短期内，让最近的“固收+”持有体验“遇冷”。

作为追求稳健型投资者的重要选择，“固收+”为何也会在震荡市中受到影响？它的回撤特征与偏股型基金有何不同？面对当前的市场环境，投资者又该如何理性看待并把握长期投资机会？操作之前，不妨先花几分钟阅读完这篇文章

市场行情回顾：3月为何震荡加剧？

今年一季度，A股市场经历了一轮明显的波动。截至3月31日收盘，上证指数单月下跌6.51%、年内跌幅1.94%，沪深300指数单月下跌5.53%、年内跌幅3.89%，前期积累的涨幅近乎归零。

尤其进入3月以来，市场波动加剧，受美伊冲突持续升级、海外地缘政治局势紧张，以及国内流动性政策边际力度较弱、经济复苏持续性担忧等内外部多重因素影响，市场情绪趋于谨慎，整体风险偏好下降。

在这些因素共同作用下，3月A股主要指数均出现显著调整，市场波动明显加大。3月内，上证指数从冲击4200点到一度跌回3800点，短期快速的市场回调让投资者感受到浓浓的“倒春寒”。在此环境下，配置了不同比例权益资产的“固收+”也相应面临了不同比例的回撤，3月回撤尤为明显。

“固收+”为何也会受到市场波动影响？

许多投资者选择“固收+”产品，是看中其“追求稳健”特性。但当市场下跌时，为何“固收+”基金也会出现净值回撤？这需要从产品结构说起。

“固收+”本质上是一种资产配置策略，通常以债券等固定收益资产作为底仓，作为相对稳定的基础收益来源；同时通过配置一定比例的权益类资产（如股票、可转债等）来增强收益。这类产品的“+”部分，既带来了收益增强的可能性，也使其不可避免地受到股市波动的影响。

当市场出现普遍性调整时，“固收+”中的权益部分会随之下跌，从而拖累整体净值表现。但与偏股型基金相比，由于权益仓位较低，“固收+”的回撤幅度通常要小得多。

与偏股型基金对比，过往回撤更小，防御性更强

为了更直观地展示“固收+”与偏股型基金在市场调整中的表现差异，我们来看一组对比数据：

拉长时间对比偏股混合基金指数和“固收+”指数（偏债混合基金指数、二级债基指数、一级债基指数），各指数波动率与权益资产仓位呈正比，“含权量”最大的偏股混合型有着同期最大的涨幅和回撤，年化波动率达18.72%，而偏债混、二级债、一级债的涨幅、最大回撤和波动率依次递减。这种差异主要源于：

仓位差异：偏股型基金的股票仓位通常保持在60%以上，而“固收+”基金的权益仓位一般在10%-30%之间，“固收+”中偏债混合型基金股票仓位不超过30%，二级债基股票仓位不超过20%，一级债基则是纯债+可转债，股市波动对整体净值的影响自然不同；

资产配置的缓冲作用：固收部分的票息收益具有低波动特性，能够在一定程度上对冲权益市场的波动；

风险管理工具的使用：优秀的“固收+”管理团队和基金经理会运用多种风险管理工具，如风控允许范围内的仓位控制、利率债对冲、衍生品工具等，进一步控制回撤。

正是这些特点，使“固收+”在市场震荡中展现出更强的防御性。

回撤之后：为什么说“固收+”具备持续修复能力？

面对短期净值波动，投资者难免担忧。但历史数据告诉我们，“固收+”产品具备较强的净值修复能力。Wind数据显示，截至3月30日，近3年的最大回撤修复时间对比，偏股混合型基金需要“爬坡”近1年，偏债混需要约5个月，二级债基、一级债基则均不到2个月。

数据来源：wind，统计区间为2023年3月31日至2026年3月30日。

“固收+”为何能更快的修复净值？这主要基于以下原因：

1 固收提供“底仓”收益

债券等固定收益资产会定期产生票息收入，这部分收益能够持续为基金净值提供收益来源，一定程度上抵消权益部分的波动。

2 市场均值回归规律

A股市场历史上曾经历过多次调整，但长期来看总是围绕价值中枢波动。当市场因情绪面因素过度下跌后，往往会随着情绪修复而反弹。权益部分的修复将为“固收+”净值回升提供动力。

3 再平衡策略的积极作用

在市场调整过程中，基金经理可以通过资产再平衡操作——即在股债之间进行比例调整，优化资产配置结构，这有助于在市场反弹时更快地修复净值。

4 大类资产轮动机会

市场波动也往往伴随着不同资产间的轮动机会。经验丰富的“固收+”基金经理能够把握这些机会，通过灵活调整各类资产配置比例，提升组合整体回报。

因此，“固收+”基金在历次市场调整后的6个月内，绝大多数都实现了净值修复并创出新高，具有较快较好的“自愈”能力。

写给投资者：以长期定力应对短期波动

面对市场波动，投资者容易产生焦虑情绪，并可能在非理性情绪驱动下做出错误的投资决策。对于此刻焦虑彷徨的“固收+”投资者，在仓促决策操作前，不妨先冷静下来，以理性视角进行以下审视：

01 重新审视投资目标与风险偏好

“固收+”产品定位是为投资者提供相对稳健的投资选择，其风险收益特征介于纯债基金与偏股基金之间。投资者应评估自身风险承受能力是否与产品匹配，避免因短期波动而否定长期策略。

02 坚持长期投资理念

投资是一场马拉松，而非百米冲刺。持有“固收+”产品的时间越长，越容易在长跑中胜出。以短期市场波动为由赎回基金，很可能错失后续反弹机会。

03 利用定投平滑波动

在市场调整期间，可以考虑采用定期定额方式投资“固收+”产品，这样可以在净值较低时积累更多份额，降低平均成本，提升长期回报潜力。

04 关注基金经理应对能力

市场调整期也是检验基金经理能力的时刻。投资者可关注基金经理在回撤控制、资产配置调整等方面的操作，判断其是否具备穿越周期的能力。

05 保持适度风险暴露

在市场估值已大幅回调的背景下，适度的权益仓位恰恰可能是未来获取回报的重要来源。所谓“盈亏同源”，完全回避风险也可能意味着错失机会。

市场波动是投资过程中的常态，而3月的调整更多是短期因素叠加所致。中国经济长期向好的基本面并未改变，政策稳增长的决心也十分明确。在这样的背景下，“固收+”产品通过股债等多资产配置，既能把握长期增长机遇，又能通过固收底仓提供缓冲，仍然是追求长期稳健回报投资者的优质选择。

当市场“春寒”来袭时，不妨多一份冷静与坚持，让时间的玫瑰在长期投资中绽放。

风险提示：固收+基金不代表产品无风险或收益有保证。基金不保本，不保证一定盈利。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。基金有风险，投资须谨慎。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。基金产品由招商基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本产品的特定风险详见公司官网http://www.cmfchina.com公告栏基金《招募说明书》风险揭示部分。投资者可通过基金管理人或代销机构提供的移动客户端、官网等渠道查询其基金交易、保有情况和持仓收益等信息。