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　　【重要提示】本文仅是个人交易复盘笔记。文中所提及任何观点及个股仅是举例。股市有风险，投资需谨慎。

　　今天来聊，交易中最后的救命招数。

　　现代机构投资（无论是公募，私募，险资，专户）在基金经理决策制之外，有一个独立的模块：叫风控。

　　比如，大多数私募基金在募集的时候，一般都会约定好一个清仓线（比如跌破净值的0.7之类的）。

　　而往往这个清仓线触发的时候，所有参与人都是不愿意的：用户不愿意，基金经理更不愿意。甚至有些基金经理会想法设法来改变规则不清盘等等。

　　但事后来看，触发事先约定好的清盘线，虽然很痛苦，但这时候基本还是骂骂咧咧。还处于一种道德谴责的状态。有些私募因为各种原因，没有设定清盘线，最后一看，净值剩下0.1，0.2的不要太多。你连骂都骂不动。

　　还记得2021年3月，韩裔私募基金经理比尔黄高杠杆重仓中概股，遭遇暴跌，甚至被称之为：人类金融史上最大单日亏损，世纪大爆仓。

　　比如他当时重仓股之一的腾讯音乐：

　　当时很多人讨论他多惨多惨。

　　但实际上，一年以后，大家再回头去看，当时嘲笑他爆仓的人换了一种观点：那哪里是爆仓，那是高位割肉逃顶啊。

　　因为后来的一两年，他那些重仓股走势是这样的：

　　2021年3月，腾讯音乐几天时间，从32美元跌到20美元，你觉得很惨烈，很难接受。

　　但是一年以后，22年3月，腾讯音乐只剩下3美元不到。

　　风控的意义是什么？

　　从来不是对未来涨跌的预判；而是对已经发生的风险极值的一种趋势应对与切断。

　　比如：没有风控思维的人，看这个问题是这么看的：

　　腾讯音乐从32跌倒20，我希望对他做走势分析，如果认为他未来不会继续跌；那就拿着；如果认为他未来会继续跌，那就割肉。

　　这是一种涨跌分析。

　　但风控思维是：在一个事先能承受的回撤范围以内，涨跌基金经理说了算（重涨跌分析）；但是如果超过事先约定的承受线，则并不关心未来涨跌，直接平仓避险。哪怕事后看割在最低点，也要平仓。因为已经打到了亏损极值，一旦亏损继续扩大，则无法修复了。这时候不关心市场涨跌，只关心账户。

　　而个人投资者，是没有风控这个部分的，但是也必须得有风控意识。

　　也就是我们常说的，账户管理。

　　最近公众号，频繁收到一些留言，内容惊人的相似：

　　“

　　过去两年，觉得自己慢慢已经实现稳定盈利了，觉得自己走出来了，结果今年不知道为什么，连续爆亏，又崩溃了，不知道该怎么办了。

　　之前觉得个人通过努力学习交易，有希望走出来。但是现在感觉量化接管，是不是个人交易已经没有未来了。

　　”

　　非常奇怪，以及惊人雷同，我最近至少看到十几条类似这样的留言：都分成两块，第一部分表达对最近亏损的无力；第二部分表达对量化的迷茫。

　　而我每次回答也很简单：

　　亏损初期，主动账户管理。别想那些有的没的。

　　去年量化就定价了，你怎么不赖量化？今年开始赖量化了？因为去年整体趋势向上，而今年不是了。

　　所以跟量化无关，跟你自己的交易节奏有关，跟大势的好坏有关。

　　什么叫稳定盈利，或者什么叫成熟的投资者？

　　能够客观看待正常亏损，并且认为阶段性，正常亏损必然发生；这才叫成熟的投资者。

　　如果你总觉得可以通过提升交易技术，进而不会出现阶段大亏损，那么你永远不是一个成熟的投资者。

　　换句话说：阶段大亏损，是一个必然会发生的事情。

　　关键看，如何应对。

　　也很简单：风控意识，账户管理。

　　不同程度的亏损，解决方式是不同的。

　　假设，你的交易风格与净值波动预期是每个月20%。

　　那么当你亏5%，这是无效波动，他可以通过你下一笔交易的盈利来解决。（这个是大多数人普遍认为的解决亏损的办法，就是下一笔买到盈利的股票）

　　而当你的亏损到了20%。那么务必注意，你的亏损，已经不是靠接下来的几笔赚钱交易能修复的。（因为任何一笔交易，波动预期，都是相对应的，预期能赚5%；就意味着可能亏5%，这是一种波动预期。类似涨停板次日，不是大涨，就是大亏，一个道理。）

　　当你的亏损到了20%，你首先要做的，就是防止亏损的进一步变大。

　　而防止亏损变大，就意味着，你失去了进攻的资格。你就很难去获得高波动的修复。

　　这时候靠的，就是时间。靠磨。（低仓位，低波动预期，高胜率预期）

　　也就是我们常说的低频聚焦。

　　我有一个不精准但是差不多意思的标准：

　　在你的月度收益预期是20%的前提下（这个决定了波动范围），当你亏了20%；那么你就要做好，你至少要花3个月时间，去打回来。而非几天，一个月。

　　换句话说，就是预期3个月去修复亏损，就是要降低波动，只能做防守反击，只能做低频聚焦，只能做高预期A票，不能做B转A。只能2，3成仓慢慢磨，不能5成仓冲。

　　这就叫账户管理。

　　而如果亏损超过30%，那么就要准备花半年时间去修复。如果你想着亏了，接下来找几个几乎猛干回本，这就是赌徒思维。

　　这是一种账户管理的主动意识。

　　它已经不在乎接下来几天行情的分析。

　　有人可能会问：我为什么就不能在接下来几天认真把握机会，然后回本呢？

　　答案在于：概率上，如果你有这个本事，你就不会亏20%。

　　时来天地皆同力，运去英雄不自由，要相信趋势的力量，不要硬刚。

　　简单来说就是：

　　当一个账户，在一个区间内，波动超过了事先设定的波动区间，形成了一种趋势，特别是向下趋势，那么你要接受已经形成了向下趋势。

　　不管是因为行情不好导致，还是因为你判断错误导致；这都不重要。

　　重要的是：趋势已经形成。

　　而止住趋势，最物理的方法就是：不再买。

　　不买票，不持有股票，就不会亏损。这是最后，也是最有效的止跌策略。

　　我们回到盘面。

　　也是一样的。为什么这几天一直聊账户管理。

　　因为3月份，明显看到，市场出现了打破趋势的向下亏钱效应。

　　不用去做深度分析，也不要去做未来预判。

　　在画框这段里面，我们可以做节点左侧抄底，这是波动内的。

　　但随着市场有效破位之后，就要做好级别放大的准备，不管最后是怎样，预期上，就要认为趋势已经形成。

　　市场出现了月度级别的亏钱效应；如果你的账户也出现了超越你日常账户波动的向下回撤值。

　　那么你就要默认：4月份可能这个趋势会持续。（结果怎样无所谓，我们说的是预期）

　　那么，4月份，你就要主动做账户管理，从全面进攻，转向防守反击，从高频分仓，转向低频聚焦。

　　同时，因为大势的趋势性变化，所以这里是要主动的做思维转变：

　　过去一年，市场走了很长的趋势牛市；现在在预期上，要放低一些。

　　你以前买了，被套；熬几天就新高了。这是牛市思维。你明显能看到3月份这招不灵了。很多票，你熬着熬着，就越亏越多了。

　　而客观来说，我们刚刚才经历了一两个月的“不好做”，这是非常初期的。

　　这种不好做带来的亏损，虽然难受，但是是可控的。

　　你现在最重要的不是回本，而是接下来不要放大亏损。

　　总结一下：

　　如果3月份没有亏损，那么你该怎么做，继续怎么做，直到出现连续的大回撤，打到回撤波动极值。

　　如果3月份已经出现你非常不舒服的亏损值，那么接下来就要转向低频聚焦了。

　　账户管理在最初期是最有效的，只是在这个阶段，人往往不服气，急于回本。

　　投资与赌博最大区别在哪里？

　　在于，你亏20%的时候，投资人选择了收缩战线；而赌徒选择了继续放大进攻。在这里，出现了分水岭。

　　毕竟，再来一个-20%，就接近腰斩，想打回来，就得翻倍了。

　　趋势初期的主动干预，才能避免更大的困境。这是救命的一招。

　　… …