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最精彩的战役，往往发生在聚光灯之外。

如今的肥胖市场，早已不再仅仅是礼来与诺和诺德的较量。一场关乎“减肥三哥”的争夺战，正在激烈上演。

3月初，罗氏公布了长效胰淀素类似物Petrelintide减重II期ZUPREME-1试验数据：治疗42周减重10.7%，安慰剂组为1.7%，98%的患者完成并维持目标剂量，耐受性良好。

紧接着，辉瑞从先为达生物引进的埃诺格鲁肽（Ecnoglutide，XW003）获批用于中国成人体重管理，成为全球首个cAMP偏向型长效GLP-1减重药物。Ⅲ期SLIMMER研究结果显示，埃诺格鲁肽治疗48周平均减重15.4%，92.8%的受试者体重降幅超过5%。

战火重燃，罗氏和辉瑞，谁能夺下“减肥三哥”宝座？

01

从“双雄争霸”到“诸侯割据”

在千亿美元级别的减肥药市场上，礼来、诺和诺德分别凭借替尔泊肽、司美格鲁肽形成双雄并立之势，牢牢占据主导地位（二者合计市占率接近97%）。

2025年，替尔泊肽、司美格鲁肽销售额分别高达365.07亿美元、346.08亿美元。其中，减重版替尔泊肽Zepbound销售额为135.42亿美元，同比增长175%；减重版司美格鲁肽Wegovy销售额为119.92亿美元，同比增长41%。

来源：丁香园Insight数据库

不过，就在市场紧盯着这两大巨头时，第二梯队的竞争已悄然拉开帷幕：辉瑞、罗氏、阿斯利康、安进、勃林格殷格翰等大批新玩家加速入局。

尤其是，辉瑞和罗氏正在激烈争夺“第三把交椅”。

辉瑞之所以对“减肥三哥”志在必得，在于新冠产品需求骤降、核心产品市场竞争激烈且专利悬崖将至, 亟需弥补巨大的营收缺口。

辉瑞的CDK4/6抑制剂Ibrance（哌柏西利）美国专利将于2027年到期，而且在后来者的竞争下，销售额已从2021年的54.37亿美元峰值下滑至2025年的41.22亿美元；JAK抑制剂Xeljanz（托法替布）美国专利今年到期，销售额已从2021年的24.55亿美元峰值下滑至2025年的10.87亿美元。

此外，辉瑞和百时美施贵宝（BMS）联合开发的抗凝血重磅药物阿哌沙班（Eliquis），2025年为辉瑞贡献收入79.61亿美元，但随着美国专利今年到期、仿制药即将入场，面临巨大的销售压力。

为了寻找新的增长点，辉瑞选择杀入减肥药市场。即便曾在这一赛道多次跌倒，辉瑞仍不放弃，在与诺和诺德的竞购战中成功击败对方，夺得了下一代减肥药开发商Metsera的控股权，重新构筑在减重市场的竞争力。

罗氏也正全力角逐减重领域全球前三席位，与辉瑞展开直接竞争。这背后，是罗氏亟需突破营收瓶颈的战略考量。

近年来，罗氏制药第一大营收支柱肿瘤业务增长明显乏力，2024年、2025年分别实现收入192.41亿瑞士法郎（营收占比为41.67%）、153亿瑞士法郎（营收占比为32.1%），同比仅增长3%、2%。

与之形成对比的是，罗氏制药的血液、神经、免疫及眼科业务在2025年均实现两位数增长，推动整体制药业务营收同比增长9%至476.69亿瑞士法郎。

多元化布局的成功，让罗氏坚定了拓展肿瘤以外赛道的决心，在2025年将战略重心向自免和代谢领域倾斜，减重领域正是核心布局之一。而这并非临时起意，罗氏早在2023年便通过收购Carmot Therapeutics拿到了入场券。

02

辉瑞：高举高打

“减肥三哥”争夺战已拉开帷幕，辉瑞正以“高举高打”策略快速补足管线，用资金储备换回失去的时间窗口。

2025年11月，辉瑞赢得与诺和诺德争夺的竞购战，以最高100亿美元的总交易额收购Metsera，获得下一代减肥药产品组合，包括MET-097i（每月注射一次的GLP-1受体激动剂）、MET-233i（每月一次超长效皮下注射型胰淀素类似物）、两款口服GLP-1激动剂（MET-002o以及MET-224o和MET-097o的联合用药），以及更早期的营养刺激激素类项目。

数据来源：Metsera官网

紧接着2025年12月，辉瑞以最高超20亿美元引进复星医药控股子公司药友制药一款口服小分子GLP-1受体激动剂YP05002，之后在2026年2月以近5亿美元拿下先为达生物新一代偏向型GLP-1激动剂埃诺格鲁肽在中国大陆的独家商业化权益。

从这一系列大动作不难看出，鉴于过往在口服减肥药研发上的受挫，辉瑞选择以资本换时间的激进策略快速铺开管线，以求在竞争中赢得时间优势。

目前，辉瑞在中国斩获的减肥药埃诺格鲁肽（Ecnoglutide），近期已获批用于中国成人体重管理。

埃诺格鲁肽具备多项优势：一是疗效显著，III期研究显示治疗48周平均减重15.4%；二是机制创新，通过选择性激活cAMP信号通路，在持久、强效控糖减重的同时兼顾安全性；三是管线延展，已展现出改善心血管代谢风险及降低尿酸的额外潜力，且口服片剂（XW004）已进入临床II期。

辉瑞引进的口服小分子GLP-1药物YP05002，也具备广泛的适应症潜力，包括但不限于长期体重管理、2型糖尿病、代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）等，目前正在澳大利亚开展I期研究。

辉瑞收购Metsera获得的下一代减肥药管线备受市场关注。其中，同类首创的完全偏向、超长效GLP-1药物MET-097i（PF'3944），正在开展治疗肥胖或超重的Ⅲ期VESPER-4研究。

IIb期VESPER-1研究显示，每周一次1.2 mg剂量的MET-097i治疗28周平均减重14.1%，个体最大减重幅度可达26.5%。Metsera认为MET-097i可以在稳态下与15 mg替尔泊肽的性能相匹敌或超过。

IIb期VESPER-3研究显示，MET-097i治疗28周减重12.3%，安全性与GLP-1RA类药物的特征一致。在改为每月1次用药后，患者的体重下降稳健且持续，第28周时仍未见平台期，预计到第64周之前体重仍会持续下降。

来源：丁香园Insight数据库

超长效胰淀素类似物MET-233i，正在开展用于肥胖的I/II期临床试验。在I期研究中，1.2 mg剂量MET-233i治疗36天减重8.4%，能够实现低频次的每月给药，长效优势显著。

此外，辉瑞还开展了联合用药临床试验，包括MET-097i联用MET-233i、YP05002联用GIPR拮抗剂PF-07976016等，通过不同机制的药物协同，为下一阶段的疗效迭代和差异化竞争提前卡位。

03

罗氏：多点开花

罗氏虽立志成为减重领域的全球前三玩家，但与辉瑞的激进资本策略不同，它采取了“多点开花”的稳健打法，通过收购、引进、自研、产能布局多线并行，构建起全面且多元的“武器库”，以广度和多样性打造核心竞争力。

罗氏在2023年斥资31亿美元收购Carmot Therapeutics拿下多款GLP-1药物，奠定了进军减重领域的基础，在2025年以53亿美元引进Zealand Pharma的长效胰淀素类似物Petrelintide，补充了下一代减肥药的关键拼图，并投资7亿美元建造减肥药生产基地，为后续产品商业化落地提供产能支撑，同时还自研Emugrobart（MSTN单抗），打造增肌减脂的差异化护城河。

尽管罗氏肥胖新药管线数量不及辉瑞，但却精准覆盖了下一代减肥药的核心方向，包括CT-388（GLP-1/GIP双受体激动剂）、CT-996（口服小分子GLP-1药物）、CT-868（口服GLP-1/GIP双重受体激动剂）、长效胰淀素类似物Petrelintide、增肌新药Emugrobart（GYM329）等。

目前，罗氏已有多款肥胖新药“亮剑”，读出积极的临床数据。

2026年3月，罗氏公布了Amylin类似物Petrelintide减重Ⅱ期临床ZUPREME-1最新数据：治疗42周时，Petrelintide组受试者平均减重10.7%，安慰剂组仅为1.7%，且胃肠道副作用导致停药比例很低。在达到最大减重效果的治疗组中，高达98%的参与者成功完成了剂量递增并维持治疗，展现出良好耐受性和患者的依从性。

来源：丁香园Insight数据库

非头对头对比看，诺和诺德的CagriSema（全球首款GLP-1+Amylin联合疗法）、司美格鲁肽、长效Amylin类似物Cagrilintide治疗68周减重幅度分别为22.7%、16.1%、11.8%；礼来的偏向性Amylin类似物ELoralintide，治疗48周最高平均减重达20.1%。

就在几个月前，罗氏公布了CT-388（RO7795068）的减重II期CT388-103研究结果：每周一次皮下注射CT-388（剂量逐步递增至24 mg）在48周内体重最大降幅达到22.5%（经安慰剂组调整），且未观察到体重下降平台期，减重效果显著且具临床意义。

安全性方面，CT-388的耐受性良好，大多数胃肠道相关不良事件为轻度至中度，且符合肠促胰岛素类药物特征。此外，因不良事件导致的治疗中止率较低（CT-388组为5.9%，安慰剂组为1.3%）。

值得注意的是，罗氏也采取联合用药方案，计划在2026年启动Petrelintide联用CT-388的II期临床试验。

04

结语

两大巨头对垒，谁能夺得“减肥三哥”之位？

辉瑞以“高举高打”的激进姿态，通过资本运作快速补齐管线、追赶市场节奏；罗氏则采取“多点开花”的稳健打法，全方位布局管线、构建综合竞争优势。

尽管两大巨头的布局策略有所差异，但也有异曲同工之处，即避开礼来和诺和诺德双雄的锋芒，聚焦下一代减肥药的创新，解决停药反弹、肌肉流失等痛点。

展望未来，罗氏和辉瑞大概率将继续加码减重领域，共同推动减重领域的创新迭代。

参考资料：

1.各家公司的财报、公告、官微

2.insight 数据库

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