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　　英伟达即将公布季度财报，市场预期普遍乐观，但分析师认为股价反应可能依然平淡，真正的催化剂或许要等到三月的英伟达GPU技术大会（GTC）。

　　2月25日美股盘后，AI超级巨头英伟达将发布最新财报，财报电话会议定于太平洋时间2月25日下午2:00，即北京时间2月26日早上6:00举行。

　　法国巴黎银行分析师David O'Connor预计财报基调"相当积极"，但亮眼数字未必能带动股价明显上涨。他认为，英伟达可能将最具市场影响力的信息留到三月GTC大会再披露。

　　英伟达今年股价涨幅仅约2%，远落后于费城半导体指数同期16%的涨幅。AI芯片竞争格局、存储芯片成本上涨对毛利率的压力，以及超大规模云厂商资本支出走向，是本次财报季投资者关注的几个核心问题。

　　业绩预期稳健，但市场或许已经消化

　　根据FactSet综合预测，英伟达第四财季调整后每股收益预期为1.54美元，营收预期661亿美元，其中数据中心业务预期607亿美元。全财年营收预期2138亿美元，第一财季营收前瞻预期729亿美元。

　　问题在于，过去几个季度强劲的业绩数据屡屡未能提振股价。市场对英伟达的预期已经相当充分，超预期的空间越来越窄。O'Connor认为，投资者的注意力已提前转向三月GTC大会。

　　这次财报也被视为AI基础设施投资的一次健康检查。

　　Zacks Investment Research股票策略师Andrew Rocco表示，英伟达的业绩将为外界判断AI支出景气度提供参照，同时也会透露CoreWeave、Nebius Group等新兴云计算合作伙伴的运营状况。

　　毛利率和竞争是关键问题

　　O'Connor指出，存储芯片价格持续上涨，英伟达能否在成本压力加剧的情况下守住毛利率，将是财报电话会议的焦点之一。

　　另一个问题是竞争。谷歌与博通联合开发的张量处理器（TPU）等定制芯片项目受到的关注越来越多，市场开始质疑英伟达的长期主导地位能否持续。

　　汇丰分析师Frank Lee预计英伟达GPU需求仍将保持强劲。Alphabet、亚马逊、Meta和微软今年在AI基础设施上的合计支出计划达6500亿美元，这个数字本身就说明了需求的体量。

　　Frank Lee认为英伟达GPU在可预见的未来仍是AI算力投入的主流选择。但"可预见的未来"有多长，这个问题恐怕没人能给出确切答案。

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