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　　发布业绩快报，归母净利润同比预增46.39%业务回暖

　　公司发布2025年业绩快报，预计2025年营业收入4.06亿元，归属于上市公司股东的净利润为6,273.10万元，同比预计增长46.39%。2025年收入基本符合我们前期预测，因2025年政府补助有所减少，参考业绩快报下调2025年盈利预测，维持2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为0.63(原0.73)/0.87/1.03亿元，对应EPS分别为0.80/1.12/1.33元/股，对应当前股价PE为31.2/22.4/18.9倍，我们看好公司核心业务板块需求回暖，积极布局新产品、拓展海外业务，维持“增持”评级。

　　核心业务板块需求回暖，积极布局新产品

　　公司核心业务板块需求回暖，带动收入与利润同步增长。根据公司业绩预告，在疫苗培养基业务方面，市场需求回归常态化并稳步回升；食品营养品类业务受益于整体需求复苏贡献稳定增量；原料药业务依托市场流通领域库存消化完毕后的自然增长态势，进一步夯实收入基础。三大板块共同推动公司整体收入实现稳健增长。同时，公司考虑布局新产品，主要是蛋白类氨基酸之外的品类，例如氨基酸衍生物和聚合物、功能肽类、功能糖、平台化合物等，计划加大在化妆品、特医食品、境外医药、微电子清洗等领域的开发力度，有望带来新的业绩增量。

　　海外需求带动外销增长，公司加码海外布局与产能建设

　　国外市场需求逐步回暖，采购量同比增幅较大，截至2025年三季度，公司外销收入约占56.88%，内销收入约占43.12%，外销收入高于内销收入。基于公司战略布局及未来发展需求，公司设立海外公司。新加坡公司已于2025年6月设立完成，荷兰公司和美国公司尚处于设立中。通过构建离岸贸易枢纽，简化贸易流程，增强客户粘性，有利于为公司和客户提供便捷高效的贸易服务，同时赋能海外市场长效发展，增强公司发展后劲，提升企业价值。公司新工厂正在进行试生产和产品验证，还需要向药监部门就新增生产车间进行技术转移核查认证，预计完成认证后，将解决公司面临的产能不足的问题。

　　风险提示：新产品的开发和推广风险、境外销售风险、行业监管政策变化风险