【风险提示】2026年春节期间期货市场风险提示

　　主要观点

品种	长假观点	多头风险	空头风险
IH、IF、IC、IM	轻仓空头	☆☆	☆
TS、TF、TL、TS	多单轻仓过节	☆	☆☆
螺纹钢	清仓过节	☆☆☆	☆☆☆
焦炭	清仓过节	☆☆☆	☆☆☆
焦煤	清仓过节	☆☆☆	☆☆☆
铁矿	清仓过节	☆☆☆☆	☆☆☆
热卷	清仓过节	☆☆☆	☆☆
铁合金	清仓过节	☆☆☆	☆☆☆
黄金白银	黄金轻仓多单；白银清仓过节	☆☆☆☆☆	☆☆☆☆☆
铂金钯金	清仓过节	☆☆☆☆☆	☆☆☆☆☆
氧化铝	清仓过节	☆☆☆	☆☆☆
铝	清仓过节	☆☆☆	☆☆☆
铜	轻仓多单	☆☆	☆☆☆
镍	清仓过节	☆☆	☆☆☆
不锈钢	清仓过节	☆☆	☆☆☆
工业硅	清仓过节	☆☆☆	☆☆☆
多晶硅	清仓过节	☆☆☆	☆☆☆
蛋白粕	清仓过节	☆☆	☆☆☆
油脂	清仓过节	☆☆☆	☆☆☆
棉花	清仓过节	☆☆	☆☆
白糖	清仓过节	☆	☆☆
生猪	清仓过节	☆☆	☆☆
玉米	清仓过节	☆☆	☆☆
苹果	清仓过节	☆☆☆	☆☆☆
纸浆	清仓过节	☆☆☆	☆☆☆
原油	清仓过节	☆☆☆☆	☆☆☆☆☆
橡胶	清仓过节	☆☆☆	☆☆☆☆
PTA	轻仓多单	☆☆	☆☆☆
烯烃	清仓过节	☆☆☆	☆☆
甲醇	清仓过节	☆☆☆	☆☆☆
尿素	清仓过节	☆☆☆	☆☆☆
沥青	清仓过节	☆☆☆	☆☆☆
玻璃	清仓过节	☆☆☆	☆☆☆
纯碱	清仓过节	☆☆☆	☆☆☆

　　备注:最高级别为☆☆☆☆☆

　　一、春节期间公布的重要经济数据

　　备注：标红的数据需要特别关注

　　二、风险事件点评

　　1.美国特朗普政府经贸政策

　　2025年1月至今，美国总统特朗普对美国贸易伙伴多次使用“关税大棒”，其经贸政策存在高度不确定性，对全球经济活动、经贸往来以及金融市场均产生了较大冲击。因此，需关注美国特朗普政府经贸政策的最新进展。

　　（1）美欧经贸关系。根据央视新闻1月25日的报道，美国总统特朗普表示，美国预计将获得对格陵兰岛上美军基地所在区域的“主权”，并称相关谈判“进展顺利”，“我们会得到想要的一切”。但是，格陵兰方面已明确表示反对，称主权问题是“不可逾越的红线”。根据新华社2月8日的报道，丹麦官员2月7日表示，尽管已开启与美国的外交对话，丹麦方面同美国就格陵兰岛的谈判未达预期。2月24日，欧洲议会将会表决与美国的经贸协议，格陵兰岛问题或将致使美欧经贸关系存在不确定性。

　　（2）美韩经贸关系。根据央视新闻1月27日的报道，当地时间1月26日，美国总统特朗普在其社交平台“真实社交”发文表示，由于韩国国会未批准并落实此前与美国达成的贸易协议，美方将提高对韩国商品征收的关税税率。特朗普表示，鉴于韩国方面尚未通过该项“具有历史意义的贸易协议”，他已决定将对韩国汽车、木材、制药产品以及其他对等关税项目的税率从15%上调至25%。近期，韩国与美国正开展经贸会谈，暂未达成相关协议，美韩经贸关系仍然存在不确定性。

　　（3）美印经贸关系。根据央视2月3日的报道，当地时间2月2日美国总统特朗普在社交媒体平台“真实社交”上发文称，他于当日上午与印度总理莫迪进行了交谈。特朗普表示，双方达成了一项美印贸易协议，美国对印度的“对等关税”将从25%降至18%。印度也将相应地降低对美国的关税和非关税壁垒，直至降至零。特朗普还称，莫迪承诺将大幅增加对美国产品的采购，包括价值超过5000亿美元的美国能源、技术、农产品、煤炭以及其他许多产品。需要注意的是，关于印度购买俄罗斯原油一事，美印俄三方消息存在显著差异。美国总统特朗普表示，印度总理莫迪同意停止购买俄罗斯石油。但是，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫2月3日表示，俄罗斯未收到印度不再购买俄罗斯石油的任何信息。2025年，美国针对印度购买俄罗斯石油，对印度输美商品加征了25%的惩罚性关税。美印经贸关系仍然存在不确定性。

　　因此，美国特朗普政府经贸政策对美元指数、大宗商品价格走势或形成冲击，如原油、黄金、白银、铜、豆粕等。

　　2.美元指数及人民币汇率

　　（1）美联储货币政策。近期，美联储主席候选人凯文·沃什的货币政策倾向引起市场关注，市场普遍认为其倾向于相对紧缩的货币政策，尤其是对于“缩表”的政策倾向。更重要的是，美联储理事会具有投票权的委员为12位，后期如果沃什就任美联储主席，其余委员均可对美联储货币政策做出独立的投票。因此，美联储官员的相关表态或对美元指数产生影响。

　　（2）日元汇率。根据新华社2月9日的报道，在8日举行的日本众议院选举中，由自民党和日本维新会组成的执政联盟获得过半数议席。2月18日，日本政府将召集特别国会，举行首相指名选举。鉴于当前自民党在众议院掌握三分之二以上席位，日本媒体普遍认为，高市早苗在首相指名选举中胜出几无悬念。由于高市早苗倾向于扩张性财政政策，或带动日元相对走弱。但是，由于此前日元相对走弱后，市场预计日本财务省以及美国财政部或有所干预，日元一度相对升值。总体而言，后期日元或震荡相对偏弱。更重要的是，同为亚洲货币的人民币，日元的波动或影响美元兑人民币走势。

　　（3）人民币汇率。近期，人民币持续升值。根据iFind，2月10日在岸美元兑人民币和离岸美元兑人民币双双跌破6.91，其中在岸美元兑人民币最低录得6.9085、离岸美元兑人民币最低录得6.9051，人民币表现为2023年5月以来的最强水平。春节假期前，结汇需求相对较高；春节假期后，购汇需求或相对增大，或对人民币汇率产生影响。更重要的是，人民币持续单边升值对出口或产生相对不利影响。关注美元兑人民币中间价报价所反映的汇率市场信息。

　　因此，美联储货币政策、日元汇率等，将对美元指数以及人民币汇率产生直接影响，进而对大宗商品价格走势形成冲击，如原油、黄金、白银、铜、豆粕等。

　　3.局部地缘冲突

　　（1）中东局势。根据央视2月9日的报道，当地时间2月9日，伊朗原子能组织主席伊斯拉米就有关将浓缩铀运出伊朗的猜测表示，相关说法主要来自其他方面以及对伊朗施压的相关势力所提出，这一议题根本不在谈判议程之中；即便个别个人或国家曾提出所谓“建议”，自认为可以提供帮助，但在正式谈判中并未就此展开讨论。在谈及有关在谈判中对60%丰度浓缩铀进行稀释及其对等条件的问题时，伊斯拉米表示，这取决于对伊制裁是否能被全面解除。根据央视2月11日的报道，当地时间2月10日，美国总统特朗普称他正在考虑，若与伊朗的谈判未能取得成果，或向中东地区再派遣一支美国航母打击群，为可能的军事行动做准备。中东地缘局势仍然存在不确定性。

　　（2）俄乌局势。根据央视2月5日的报道，乌克兰国家安全与国防委员会秘书乌梅罗夫2月4日表示，当天在阿布扎比举行乌美俄三方会谈后，谈判进程继续以小组形式进行。他表示，本轮会谈内容充实、富有成效，重点关注具体行动和实际解决方案。另一方面，美国国务卿鲁比奥表示，乌克兰与俄罗斯之间的和平谈判已取得一定进展，但剩余的议题也是“最困难的部分”，短期内难以实现突破。鲁比奥当天还表示，与去年同期相比，特朗普政府在推动乌俄谈判方面已取得“显著进展”。俄乌问题陷入多方博弈，最为核心的分歧或仍然在于领土问题，或致使俄乌问题仍然存在不确定性。

　　因此，局部地缘冲突的不确定性，对产油国原油供给以及市场避险情绪或将产生影响，或引起原油、黄金、白银等大宗商品价格的波动。

　　4.海外市场波动

　　近日，美国股票市场有所波动，其中纳斯达克指数自高位相对回落，由1月28日的最高点23988.27点跌至2月4日的最低点22684.51点，最高跌幅累计达到5.4%。2月8日，美国股票市场相对回暖，其中纳斯达克指数上涨2.18%，道琼斯工业指数站上50000点、创历史新高。尤其是部分美股高科技上市公司股价波动较大，其中1月29日微软下跌9.99%、2月4日超威半导体（AMD）下跌17.31%、2月2日至2月4日英伟达录得3连阴累计跌幅达8.86%；以上高科技上市公司股价近日均有所回升。2025年12月，日本央行采取加息操作，并且2026年或仍将加息，对借入日元买入美股的相关套息交易形成压制。需关注美股市场波动对海外市场流动性问题、市场避险情绪以及美元指数的影响。

　　因此，海外市场波动或将引起原油、黄金、白银等大宗商品价格的波动。

　　三、金融期货

　　股指：

　　IF历经15个春节，6次上涨、9次下跌；IH历经10个春节，4次上涨、6次下跌；IC历经10个春节，6次上涨，4次下跌；IM历经3个春节，1次上涨，2次下跌。

　　利多：国家队稳定指数，宏观流动性充足，股市结构性分化，低位板块获得资金流入，市场赚钱效应浓厚。

　　利空：监管层逆周期调节，热点炒作可能导致市场回落。

　　技术面：上证50、沪深300窄幅震荡、中证500、中证1000压力较大。

　　风险评估：

　　操作建议：IH、IF清仓过节、IC、IM轻仓空头

　　国债：

　　TS历经7次春节，5次上涨，2次下跌；TF历经12次春节，7次上涨，5次下跌；T历经10次春节，5次上涨、5次下跌。TL历经1次春节，1次上涨。

　　利多：节后货币政策宽松落地可能性较大，信贷投放规模加大，结构性货币政策工具利率有望引导利率进一步下行。

　　利空：股市资金情绪活跃，股债形成跷跷板效应。

　　技术面：二年期国债震荡，五年期国债、十年期国债、三十年期国债均处于窄幅震荡之中。

　　风险评估：

　　操作建议：TS、TF、T、TL多单轻仓过节。

　　四、黑色金属

　　螺纹钢：

　　按照历史数据统计，螺纹钢期货上市以来，历年春节小长假，节后第一个交易日，五次上涨，九次下跌。

　　基本面：

　　利多：从供给端来看，钢厂在淡季提产动能不足，高频数据显示铁水产量周环比小幅下跌，五大材产量周环比虽有回升，但增幅相对有限。从库存表现来看，目前淡季累库速度较缓，库存水平低位。原料端冬储背景下需求支撑存在。

　　利空：螺纹周度产量出现回升，且当前产量水平已高于去年同期，供应压力增加。目前仍处终端需求淡季，建材表观消费量出现下滑，贸易商成交积极性一般，终端压力仍存。宏观面，外部环境不确定性较强，且节后可能面临旺季需求不及预期的风险。

　　技术面：

　　主力合约2605形态上呈现震荡走势，反弹后小幅回调，下方看向3080一线支撑，上方突破后压力在3180-3200区间。

　　风险评估：

　　多头☆☆☆

　　空头☆☆☆☆

　　操作建议：清仓过节。

　　热卷：

　　按照历史数据统计，热卷期货近十一年以来，历年春节小长假，节后第一个交易日，五次上涨，六次下跌，上涨概率为45.5%。

　　基本面：

　　利多：节前热卷供应端快速回落，当前热卷及五大材的库存同比处于历史低位，热卷自身供需矛盾得到缓解，热卷需求端有韧性，春节后的旺季需求将季节性走强，对热卷需求有一定支撑。此外，市场流动性较为充沛，宏观情绪偏强，对热卷有一定提振。

　　利空：热卷供需双弱矛盾不大，但上涨也缺乏驱动，钢材的减产导致原料端需求回落，压力较大，热卷可能被原料拖累下行。

　　技术面：

　　主力合约2605低位震荡，中期仍在空头趋势之中。

　　风险评估：

　　多头☆☆☆

　　空头☆☆

　　操作建议：清仓过节。

　　铁矿石：

　　铁矿石期货经历的过去十个春节假期中，节后首个交易日五次上涨，五次下跌，上涨的概率为50.0%。

　　基本面：

　　利多：铁水产量当前虽处于季节性淡季，但旺季大概率转强，市场对旺季铁水产量高点仍有预期；铁矿石经过回落，基差较大，宏观情绪转强，仍有一定支撑。

　　利空：铁矿石长期供应仍在高位，现实供需弱势，港口库存达到历史高位；铁水产量旺季强度有较大不确定性，全年粗钢产量下行是大概率事件，铁矿石压力较大。

　　技术面：

　　铁矿石主力2605合约震荡下行，延续空头趋势。

　　风险评估：

　　多头☆☆☆☆

　　空头☆☆☆

　　操作建议：清仓过节。

　　焦炭：

　　按照历史数据统计，焦炭期货上市以来，历年春节小长假，节后第一个交易日，五次上涨，九次下跌。

　　基本面：

　　利多：北方部分地区仍存在限产约束，导致焦企开工反弹受限。下游原料库存偏低位，节前补库支撑存在。铁水产量低位企稳，暂无继续下探势头。

　　利空：焦化总体产能宽松，供应弹性较大。焦炭现货首轮提涨落地，提振市场情绪，焦企亏损也有所缓解，开工积极性好转。钢厂铁水产量仍在偏低位，伴随春节临近，补库尾声，下游需求或逐步走弱。

　　技术面：

　　主力合约2605区间震荡运行，短线支撑看向1650一线，上方有效突破1810-1820区间后可继续上行。

　　风险评估：

　　多头☆☆☆

　　空头☆☆☆

　　操作建议：清仓过节。

　　焦煤：

　　按照历史数据统计，焦煤期货上市以来，历年春节小长假，节后第一个交易日，四次上涨，八次下跌。

　　基本面：

　　利多：伴随春节临近，国内煤矿逐步进入停产放假期，矿方开工率逐步下滑。春节期间，民营煤矿停产放假，预计复工在元宵节之后，国内整体煤炭供应将迎来全年内低点。焦企亏损情况改善，钢厂铁水产量企稳，节前下游补库需求存在。

　　利空：需求方面，北方地区环保检查影响仍存，导致部分焦化企业开工受限。钢厂铁水产量绝对水平仍在低位。供给端，当前蒙煤通关车数在高位水平，外煤供应充分，缺乏足够矛盾支撑。

　　技术面：

　　主力合约2605形态上呈现偏强震荡走势，下方均线交织给予支撑，上方第一压力区间在1250一线，有效突破后有继续上行空间。

　　风险评估：

　　多头☆☆☆

　　空头☆☆☆

　　操作建议：清仓过节。

　　铁合金：

　　按照历史数据统计，锰硅期货近五年，历年春节小长假，节后第一个交易日，四次上涨，一次下跌。按照历史数据统计，硅铁期货近五年，历年春节小长假，节后第一个交易日，四次上涨，一次下跌。

　　基本面：

　　利多：短期成本支撑较强。锰矿进口利润倒挂，锰矿山上调远期矿价导致成本支撑较强，锰硅盘面利润较低，锰硅生产利润不佳，产区部分炉型停产，产量总体不高。硅铁生产利润不佳，产量不高。

　　利空：供需不佳，产能过剩，长期成本呈下行趋势。铁合金下游钢材产量偏低，总体过剩，供需不佳。锰硅产能增长较快，铁合金电价存在更加市场化的预期。新能源行业加入锰硅生产商行列，对旧厂家产生降维打击。长期来看铁合金成本将出现下行趋势。

　　技术面：

　　主力合约2605总体以震荡为主。

　　风险评估：

　　多头☆☆☆

　　空头☆☆☆

　　操作建议：清仓过节。

　　五、贵金属、有色金属及新材料

　　贵金属：

　　过去11年间，黄金、白银价格走势无明显规律，以沪金主力、沪银主力合约节后首日收盘价相对节前最后交易日的涨跌幅计算，最近11年沪金为5涨6跌，沪银为6涨5跌。此外，广州期货交易所的铂金、钯金主力合约于2025年11月27日上市，截至目前尚未经历完整春节假期，暂无相关节后历史表现数据可供参考。

　　基本面：

　　利多：美国1月ADP就业数据不及预期，延续了劳动力市场温和降温的趋势，为美联储宽松货币政策的预期保留了空间。去美元化背景下全球央行的购金需求具备长期性与结构性，为金价提供了坚实的配置盘支撑。此外，市场对欧美高债务、高估值资产环境的忧虑持续存在，为贵金属市场提供了坚实的底层支撑。

　　利空：市场进入高波动阶段，核心矛盾在于预期的反复与摇摆。一方面，地缘局势呈现“冲突与谈判”并存的反复特征，削弱了避险情绪的持续性。另一方面，美联储内部政策信号存在矛盾，且关键就业与通胀数据即将公布，市场在数据验证前趋向谨慎。此外，前期价格的暴涨暴跌严重冲击了市场情绪与结构，高位投机盘的获利了结压力或持续存在。

　　技术面：

　　当前市场处于暴涨暴跌后的情绪修复与结构重构期，短期将呈现宽幅震荡格局。各品种核心技术区间参考如下：

　　沪金：主力合约短期核心震荡区间参考1000-1200元/克。

　　沪银：因投机属性极强，波动区间显著扩大，主力合约参考18500-25000元/千克。

　　铂金：走势与金银联动但弹性更大，广期所主力合约震荡区间参考500-630元/克。

　　钯金：波动性强，广期所主力合约震荡区间参考400-500元/克。

　　长期来看，支撑贵金属的逻辑并未改变，看涨基础依然存在。

　　风险评估：

　　多头：☆☆☆☆☆

　　空头：☆☆☆☆☆

　　操作建议：黄金多单轻仓持底，白银及铂族金属清仓过节。

　　铜：

　　通过追踪统计2015-2025年共11年春节长假可以发现，若以沪铜主力合约节后首日收盘价相对节前最后交易日的涨跌幅计算，11年内呈现8跌3涨，整体偏弱。从历史数据来看，春节正值铜传统消费淡季，价格往往表现偏弱。但自2020年起，铜价受到宏观面变化的影响，春节前后波动明显加大，季节性规律受到了一定冲击。此外，铜价在经历了1月底至2月初的一轮下挫后，目前正处于市场情绪较为多变的阶段，将放大价格的波动率。宏观方面，26年春节期间，海外暂无重要经济数据公布，但1月以来，地缘政治摩擦不断，仍需要关注中东地区局势等可能带来的地缘风险溢价。

　　基本面：

　　利多：铜精矿端长期资本开支不足以及矿山品位下降带来的铜矿供应增速下行将对铜价形成中长期利多支撑。冶炼端加工费持续下行，亦反映出铜矿供应的紧缺和成本支撑。另外，“以旧换新”政策的持续实施以及AI、储能、电力板块发展带来的需求增长叙事将给予终端需求向好预期，铜的战略资源属性将持续吸引多头资金的关注。

　　利空：铜价上涨至高位后对下游采购需求形成压制，叠加传统淡季影响，铜库存前期已连续累库，考虑到春节过后下游企业复工需要一定时间，在经历春节假期的累库后，库存累库压力预计较大，库存积压及需求的疲软或对价格形成利空。

　　技术面：1月以来，沪铜经历过冲高回落后显示出下方较为坚实的支撑区间，预计沪铜在98000元/吨-100000元/吨区间支撑较强，中长期而言仍呈现震荡偏强走势。

　　风险评估：

　　空头☆☆☆

　　多头☆☆☆

　　操作建议：

　　多单轻仓过节。

　　铝：

　　通过追踪统计2015-2025年共11年春节长假可以发现，以沪铝主力合约节后首日收盘价相对节前最后交易日的涨跌幅计算，11年内呈现6跌5涨，并无明显规律性。在经过前期的下杀后，铝市场情绪回落，资金及情绪面给予铝价的上涨动能暂时有所减弱，关注铜铝比价对于铝价的牵引作用。宏观方面，26年春节期间，海外暂无重要经济数据公布，但1月以来，地缘政治摩擦不断，仍需要关注中东地区局势等可能带来的地缘风险溢价，尤其是美国与伊朗之间冲突进一步爆发可能给铝产业链带来的直接冲击。

　　基本面：

　　利多：铝的供应刚性较为凸显，国内铝供应增量空间极为有限，海外方面新产能释放速度慢且存在不确定性，供应刚性对铝价形成利多支撑。需求方面，宏观政策给予家电、新能源汽车等终端消费利好预期，政策托底也将在中长期对铝需求起到支撑作用。

　　利空：电解铝成本重心持续下移，行业利润扩大至历史较高水平，产业链利润分布的极度不均将在一定程度上限制铝价的涨幅。莫桑比克的Mozal铝厂减产预期可能落空，春节后下游企业逐渐复工仍需一定时间的过渡，且2026年1月以来铝锭及铝棒已较以往更早步入累库阶段，春节期间及节后的库存压力预计较大，累库程度有望达到近3年的最高水平，对铝价形成直接的向下压制。

　　技术面：情绪走弱和库存压制下，铝价短期上涨动能不足，预计震荡运行，上方压力位看向25000元/吨附近，下方支撑位于23000元/吨附近。

　　风险评估：

　　空头☆☆☆

　　多头☆☆☆

　　操作建议：

　　清仓过节。

　　氧化铝：

　　通过追踪统计2023-2025年共2年春节长假可以发现，以氧化铝主力合约节后首日收盘价相对节前最后交易日的涨跌幅计算，2年内呈现2次下跌，由于氧化铝期货上市时间较短，历史数据有限，并不足以总结出明显规律性。

　　基本面：

　　利多：氧化铝行业约65%以上产能已持续2个月处于亏损状态，成本压力使得部分产能采取减产措施，1月-2月，氧化铝供应端减产、停产情况已有所增加。近期氧化铝内外价差有所收窄，进口货源流入的压力也有所减少，共同边际缓解供应过剩的压力。春节前运力下降，运输成本上涨，现货市场价格跌势有所收敛，对期价形成一定支撑。同时，需持续关注几内亚等主要矿源地可能出现的政治动荡、运输中断等突发风险，这可能在短期内剧烈冲击市场情绪和供应预期。

　　利空：年内几内亚铝土矿供应增量预期可观，供应过剩下，近期矿石价格不断下行，带动一季度长单签订价格下移，未来氧化铝成本预计进一步下移，降低价格的底部支撑，从而可能打开价格的下方空间。供应端，2026年一季度国内新产能释放的预期明确且可观，供应过剩的基本格局是压制价格的核心。氧化铝社会库存仍未走出累库趋势，下游电解铝厂原料库存高位，采购意愿低迷，现货市场价格跌势虽有缓解，但难以反弹，难以对期货价格形成有效拉动。

　　技术面：受制于供应过剩和成本下行的弱基本面，氧化铝期货价格承压偏弱的趋势难改，供应干扰及突发事件带来的情绪性反弹持续性和空间均受限。预计氧化铝区间震荡为主，下方支撑看向2600元/吨附近，上方阻力看向2900元/吨附近。

　　风险评估：

　　空头☆☆☆

　　多头☆☆

　　操作建议：

　　清仓过节。

　　工业硅：

　　根据历史统计，以工业硅期货主力合约春节节后首日收盘价相对节前最后交易日收盘价的涨跌来计算，2023年-2025年工业硅期货价格连续3年下跌。

　　基本面：

　　利多：头部企业减产幅度较大，供给端快速收缩，企业库存有所消化。枯水季成本支撑较强，虽然需求偏弱，但现货企业并无太多降价意愿。

　　利空：下游多晶硅企业开工率降至30%左右，有机硅企业也在联合减产，工业硅需求持续低迷。虽然现货价格较为坚挺，但企业盘面套保积极性较高，仓单持续增加。

　　技术面：目前工业硅主力2605合约上方阻力位在9200元/吨，支撑位在8200元/吨。预计未来工业硅价格将呈震荡走势。

　　风险评估：

　　多头☆☆☆

　　空头☆☆☆

　　操作建议：清仓过节。

　　多晶硅：

　　多晶硅期货于2024年12月26日上市，2025年多晶硅期货主力合约春节节后首日收盘价相对节前最后交易日收盘价呈下跌趋势。

　　基本面：

　　利多：头部企业已经完全停产，多晶硅企业开工率目前维持在30%左右，硅料企业普遍减产挺价。需求端，银浆价格下跌之后，下游企业开工率可能有所提升，短期需求有所增加。

　　利空：硅料企业库存可用天数超过3个月，库存压力较大且近期持续累积，价格上行空间受到压制。下游方面，虽然后期企业开工率可能有所提升，但企业硅料库存充足，现货采买意愿不足。

　　技术面：目前多晶硅主力2605合约上方阻力位在55000元/吨，支撑位在45000元/吨。预计未来多晶硅价在区间震荡为主。

　　风险评估：

　　多头☆☆☆

　　空头☆☆☆

　　操作建议：清仓过节。

　　沪镍：

　　根据历史统计，以国内沪镍期货主力合约的春节节后首日收盘价相对节前最后交易日收盘价的涨跌来计算，2016年-2025年间沪镍期货有六年上涨，四年下跌。

　　基本面：

　　利多：从供给端来看，全球最大的镍供应国印尼已计划在2026年大幅下调镍矿配额，印尼官员预计产量将较上年下降10%至15%，同时菲律宾主矿区受雨季影响导致装船量受限，共同加剧了市场对全球镍资源供应趋紧的担忧。

　　利空：目前国内外精炼镍库存均处于高位，特别是国内期货库存累库，对现货价格构成直接压制。基本面呈现“弱现实”，下游不锈钢厂因春节因素累库，新能源电池厂商的节前备货也渐入尾声，高价硫酸镍的现货采销较为冷清。

　　技术面：

　　沪镍2603合约阻力位在153000元/吨，支撑位在130000元/吨。预计未来镍价将震荡偏强。

　　风险评估：

　　多头☆☆☆

　　空头☆☆

　　操作建议：清仓过节。

　　不锈钢：

　　根据历史统计，以国内不锈钢期货主力合约的春节节后首日收盘价相对节前最后交易日收盘价的涨跌来计算，2020年-2025年间不锈钢期货有五年上涨，一年下跌。

　　基本面：

　　利多：原料成本支撑显著，上游镍矿供应持续紧张。印尼镍矿新配额审批缓慢，部分旧配额审核未能通过，同时菲律宾矿山招标价格上涨，导致镍矿和镍铁报价保持坚挺。此外，铬铁供应增量放缓，价格也较为坚挺，提供了不锈钢强劲的成本支撑。

　　利空：当前处于春节前的传统淡季，下游加工企业开工率下滑，终端需求十分有限，现货市场成交清淡，呈现“有价无市”的状态。与此同时，不锈钢社会库存和期货仓单均出现累积，高库存对价格构成直接压力。

　　技术面：

　　不锈钢2603合约阻力位在15000元/吨，支撑位在13400元/吨。预计未来价格将震荡偏强。

　　风险评估：

　　多头☆☆☆

　　空头☆☆

　　操作建议：清仓过节。

　　六、农产品

　　油脂油料：

　　基本面：

　　按照历史统计，近11年中国春节期间，CBOT大豆跌6涨5，但近3年中，跌2涨1。近11年中国春节期间，马棕油涨5跌6，但近3年中2涨1跌。从概率上来看，中国春节期间CBOT大豆、马棕油涨跌各半。由于中国春节时间并不固定，因此规律性并不明显。

　　利多：春节期间，南美降雨情况与美国关税政策成为影响市场关注的焦点。从天气预报未来两周来看，巴西南马托格罗索州、巴拉那州降雨偏少，其他地区均有一定降雨，目前巴西收割的大豆质量堪忧，市场对巴西大豆质量的影响越发重视。相对而言阿根廷地区整体降雨有限，尤其是南部地区旱情可能持续发酵。南美天气仍有一定炒作题材。中国后续进口大豆采购以及美国生物柴油政策ROV是否在3月初落地对美豆需求或有提振，美豆库存或重新偏紧或提振美豆走势。国内进口大豆到港通关进程成为影响3月到港量的关键所在。此外关税政策仍有变数，一旦出现，成本拉动明显。油脂方面，春节期间，东南亚降雨量较大，马棕油2月产量仍有进一步下滑的可能，马棕油去库节奏或加快。

　　利空：春节期间，各家机构对巴西大豆产量已经上调至1.8亿吨，巴西大豆丰产压力已经开始体现，巴西升贴水或有波动。美国对各国是否再度出现关税政策，一旦出口受阻，美豆出口或面临压力。国内3月进口大豆供给缺口收窄，供给压力大大缓解。油脂方面，美国生物柴油政策依然在急切地等待预期与现实的落地。如果政策不及预期，美豆油或承压。

　　技术面：

　　豆粕、菜粕日线指标缠绕，周线、月线指标偏空。

　　豆油、菜籽油日线指标缠绕，周线指标偏多，月线指标缠绕。

　　棕榈油日线指标缠绕，周线指标、月线指标偏多。

　　风险评估：

　　豆粕、菜粕豆油、棕榈油、菜油

　　多头：☆☆ 多头：☆☆☆

　　空头：☆☆☆ 空头：☆☆☆

　　操作建议：清仓过节为宜。

　　生猪：

　　历史统计来看，生猪现货春节长假后首日较节前涨跌概率不明显，过去10年节后首日现货较节前下跌5次，上涨4次，持平1 次，但最近5年均是下跌。生猪期货上市四年以来，3次上涨，1次下跌。

　　基本面：

　　利多：期货贴水幅度较大，且绝对价格水平偏低，低于行业成本线；政策上有生猪产能调控预期。

　　利空：按仔猪出生数据推算，5月前理论出栏充足。目前均重水平仍偏高，活体库存在春节前或难有效消化，节后大猪消化压力较大。

　　风险评估：

　　多头☆☆

　　空头☆☆

　　操作建议：清仓过节。

　　玉米：

　　从历史统计来看，玉米期货主力合约春节长假后首日较节前涨跌倾向于上涨，过去10年间，有7次上涨，3次下跌。

　　基本面：

　　利多：基层销售进度较快，春季售粮压力或偏轻。流通环节库存水平中性偏低。

　　利空：养殖利润较差，饲料需求预期不佳，深加工亏损，用粮企业维持低库存策略。

　　风险评估：

　　多头☆☆

　　空头☆☆

　　操作建议：清仓过节。

　　棉花：

　　历史统计来看，春节假期期间外盘涨跌倾向性不明显，过去10年间，ICE期棉5次上涨，5次下跌。

　　基本面：

　　利多：国际市场，全球供应调减，消费有所上调。美棉出口数据转强。宏观方面，美元走弱，对棉价有所支撑。资金面，部分机构认为当前ICE 棉价接近底部，开始调整净空头寸。国内基差强势，支撑郑棉价格。

　　利空：世界经济复苏乏力，纺织消费持续低迷，总体供应充裕。国内节前备货结束，纺织织造企业开工率下降。新疆棉花种植面积减少分步进行，新年度降幅或不及预期。内外价差较大，有利于棉花和棉纱进口增加。

　　技术面：主力合约CF2605技术形态较为纠结，预计维持震荡走势。

　　风险评估：

　　多头☆☆

　　空头☆☆

　　操作建议：清仓过节。

　　白糖：

　　历史统计来看，春节假期期间外盘涨跌概率略偏向于上涨，过去10年间，ICE期糖6次上涨，4次下跌。

　　基本面：

　　利多：迪拜糖业会议最新预测显示，2026/27 年度全球糖市过剩量预计从 2025/26 年度的 470 万吨锐减至 140 万吨，主要源于印度出口量下降，市场预期逐步改善。国内春节前备货利好1月产销数据，缺乏主动做空意愿，支撑盘面。市场对于进口政策变化有所预期，配额外进口或有收紧。

　　利空：国际市场，2025/26年度转为供应过剩格局。需求缺乏亮点，且面临的替代压力较大。国内处于库存累积期，生产强劲，消费进入传统淡季，季节性走弱的压力较大。

　　技术面：主力合约SR2605震荡偏弱，上方5300元/吨一线存在明显压力，下方5000元/吨存在支撑。

　　风险评估：

　　多头☆

　　空头☆☆

　　操作建议：清仓过节。

　　苹果：

　　苹果期货于2018年上市，按照历史数据统计，苹果期货上市以来春节假期后第1个交易日，4次上涨，4次下跌。

　　基本面:

　　利多：受春节节日备货支撑，需求略有提振；产区冷库出货速度良好，发货量增加；优果率下滑，好货价格维持稳定；部分客商为节后需求储备货源，个别规格货源价格偏强运行。

　　利空：冷库货源较为充足；春节时间较去年推迟，压缩后期苹果销售时间；柑橘类水果销售旺季，挤压苹果终端消费市场；节日消费情况或不及预期；节后气温攀升，苹果存储难度加大。

　　风险评估：

　　苹果

　　多头：☆☆☆

　　空头：☆☆☆

　　操作建议：清仓过节。

　　纸浆：

　　按照历史数据统计，纸浆期货最近6年来春节假期后第1个交易日，3次下跌，4次上涨。

　　基本面:

　　利多：大型浆厂受到市场因素影响永久关停产能或减产，预计2026年针叶浆供应明显收紧，针叶浆进口量或呈下滑态势；外盘报价持续提涨，成本端具有一定支撑。

　　利空：国内纸浆港口库存处于历史相对高位；受当前终端消费需求疲软制约，以及部分纸企提前放假的影响，节前备货对需求的提振力度或较为有限；成本端迅速拉涨，下游成品纸价格追涨乏力，原纸行业对于高价采购积极性一般；下游部分纸厂陆续停机休市，企业原料备货逐步收尾，新增订单量有限。

　　风险评估：

　　纸浆

　　多头：☆☆☆

　　空头：☆☆☆

　　操作建议：清仓过节。

　　七、化工品种

　　原油：

　　按照历史数据统计，美国WTI原油期货过去13年，历年春节假期后第一个交易日，7次上涨，6次下跌。

　　基本面：

　　利多：美国能源信息署数据显示，截至2026年1月30日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量为8.35512亿桶，比前一周下降324.1万桶；美国商业原油库存量为4.20299亿桶，比前一周下降345.5万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存为2404.2万桶，减少74.3万桶。过去的一周，美国石油战略储备库存为4.15213亿桶，增加了21.4万桶。OPEC+主要产油国维持原定计划，重申3月暂停增产石油。美伊谈判内容分歧很大，美国与伊朗之间仍有可能随时爆发冲突。美国在持续增加战略石油储备。

　　利空：美国释放与伊朗谈判信号，关注美国与伊朗谈判进展和结果。市场对地缘风险及石油供应的担忧减弱。市场重新回到供需基本面逻辑中，全球原油供需过剩，且石油累库压力较大。

　　技术面：原油SC2604合约近期预计处于430-520元/桶区间震荡运行为主。

　　风险评估：

　　多头：☆☆☆☆

　　空头：☆☆☆☆☆

　　操作建议：清仓过节。

　　橡胶：

　　按照历史数据统计，沪胶（RU）期货过去13年，历年春节假期后第一个交易日，7次上涨，6次下跌。

　　基本面：

　　利多：受原油和丁二烯影响，合成胶价格最近表现偏强。国内天然橡胶产区早已经进入停割期，东南亚产区也进入旺季尾声，供应端压力减小。天然橡胶仓单库存水平偏低，

　　利空：春节假期，下游轮胎企业陆续进入放假阶段，企业减产停产行为增多，整体开工呈现明显下滑。据调研了解，目前多数企业已经陆续放假，至本周末国内制品企业放假数量将超过半数；轮胎厂成品库存较高，原料成本压力较大，刚需补库情绪较低。青岛港口船货到港较多，港口库存处于持续累库周期。根据卓创资讯数据，截至1月30日，青岛地区橡胶总库存累库1.09万吨至59.12万吨，涨幅1.88%。

　　技术面：沪胶RU2605合约近期处于15500-17000元/吨区间震荡，预计下跌空间或有限。

　　风险评估：

　　多头：☆☆☆

　　空头：☆☆☆☆

　　操作建议：清仓过节。

　　PTA：

　　历史数据统计，最近十年的春节后首个交易日，PTA期货有5年上涨，5年下跌。

　　基本面：

　　利多：下游聚酯库存不高，原料出口预期较好；PTA工厂检修控产，假期累库预计低于往年，且年内无新增产能；上半年PX供应偏紧，PXN价差偏强震荡，成本端支撑较强。

　　利空：今年春节假期延长，且下游复产时间待定，节后去库进程或有滞后；美伊双方促成谈判，原油的地缘溢价有挤出风险。

　　技术面：TA2605在5000附近支撑较强。

　　风险评估：

　　多头：☆☆

　　空头：☆☆☆

　　操作建议：轻仓多单。

　　聚烯烃：

　　历史数据统计，最近十年的春节后首个交易日，塑料期货有3年上涨，7年下跌，PP期货有4年上涨，6年下跌。

　　基本面：

　　利多：节前石化检修减产，企业库存显著去化；外商清库压力减轻，叠加春节假期影响，进口量预计环比12月减少；国内反内卷政策预期，且海外产能退出的叙事，聚烯烃行业估值有修复动力。

　　利空：年内计划投产装置较多，国内增产矛盾仍然较大；春节下游多数停工，原料需求明显减弱，市场供需季节性错配，假期石化企业被动累库，节后市场存在去库存压力。

　　技术面：L2605、PP2605在7200、7000上方压力较大。

　　风险评估：

　　塑料 PP

　　多头：☆☆☆ 多头：☆☆☆

　　空头：☆☆ 空头：☆☆

　　操作建议：清仓过节。

　　沥青：

　　按照历史数据统计，近11次春节期间，沥青（BU）期货节后第一个交易日8次上涨，3次下跌。

　　基本面：

　　利多：首先，原油价格受地缘政治因素影响保持震荡偏强运行，叠加委内瑞拉出口石油受限，给予沥青以较强的成本支撑。其次，沥青装置开工负荷率同比仍处于低位，供应端支撑相对稳固。最后，全国沥青库存仍偏低，为炼厂挺价提供了基础。

　　利空：目前处于季节性淡季，北方基础设施建设基本停止，南方仅有少量开工，沥青真实需求呈现季节性不足。其次，全球石油供应过剩格局未变，中长期油价面临下行压力。

　　技术面：关注沥青期货主力合约BU2603在3200元/吨附近的支撑。

　　风险评估：

　　多头：☆☆☆

　　空头：☆☆☆

　　操作建议：清仓过节。

　　尿素：

　　按照历史数据统计，近6次春节期间，尿素（UR）期货节后第一个交易日3次上涨，3次下跌。

　　基本面：

　　利多：首先，上游原料煤炭价格震荡偏强运行，对尿素存在成本支撑。其次，尿素企业库存较去年同期处于偏低水平，为尿素价格提供重要支撑。

　　利空：首先，尿素企业开工率居高不下，据卓创资讯，截至2月5日，尿素企业开工率为87.66%，市场供应充裕；其次，总体需求并未有明显改善。其中，农业需求处于淡季；复合肥企业、三聚氰胺企业等刚性需求较为稳定。

　　技术面：关注尿素期货主力合约UR2605在1750元/吨附近的支撑。

　　风险评估：

　　多头：☆☆☆

　　空头：☆☆☆

　　操作建议：清仓过节。

　　甲醇：

　　按照历史数据统计，甲醇期货近十年，历年春节小长假后第一个交易日，五次上涨，五次下跌。

　　基本面：

　　利多：节前国内动力煤市场止跌反弹，甲醇成本支撑上移。目前伊朗共有8套甲醇装置停车检修，占到该国总体产能的九成左右，1月份伊朗装货量环比大幅下降，同时印度等地价格高位、进口船货延迟到港，进口缩量预期持续强化。节后国内甲醇装置即将开启春检，关注今年春检力度。

　　利空：供应方面，国内开工延续提升，西南地区气头装置逐步提升负荷，内地市场保持高开工，整体供给相对充足。沿海甲醇库存小幅去库，不过仍处于历年同期最高值。需求方面，烯烃端因利润影响检修增多，传统下游春节期间需求下滑，整体需求提振空间有限。

　　技术面：主力减仓避险。

　　风险评估：

　　多头：☆☆☆

　　空头：☆☆☆

　　操作建议：受国际原油市场不确定性因素影响，能源化工板块波动剧烈，建议清仓过节。

　　玻璃：

　　根据历史统计，以玻璃期货主力合约春节节后首日收盘价相对节前最后交易日收盘价的涨跌来计算，2013年-2025年间玻璃期货价格5年上涨、8年下跌。

　　基本面：

　　利多：企业生产亏损严重，近期连续传出沙河、湖北企业计划冷修的消息，后期供给端可能持续缩量，或对玻璃价格形成支撑。

　　利空：玻璃企业库存同比偏高，中间贸易商、期现商库存处在历史高位。下游加工企业订单天数、开工率处在历史同期低位，在需求低迷的情况下，现货价格上行难度较大。

　　技术面：目前玻璃主力2605合约上方阻力位在1150元/吨，支撑位在1000元/吨。玻璃价格短期震荡概率较高。

　　风险评估：

　　多头☆☆☆

　　空头☆☆☆

　　操作建议：清仓过节。

　　纯碱：

　　根据历史统计，以纯碱期货主力合约春节节后首日收盘价相对节前最后交易日收盘价的涨跌来计算，2020年-2025年间纯碱期货价格2年上涨、4年下跌。

　　基本面：

　　利多：企业库存有所消化，短期压力缓解。煤炭价格较为坚挺，对纯碱成本有所支撑。

　　利空：短期纯碱企业开工率仍然处在高位，新产能持续放量，供给压力加大。下游浮法玻璃、光伏企业日熔量仍在下降，对重碱需求的绝对值走低。

　　技术面：目前纯碱主力2605合约上方阻力位在1250元/吨，支撑位在1100元/吨。纯碱价格短期震荡概率较高。

　　风险评估：

　　多头☆☆☆☆

　　空头☆☆☆

　　操作建议：清仓过节。

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