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　　2025年，中际旭创替代宁德时代，成为新一代的公募基金第一大重仓股。

　　公募基金的第一大重仓股每隔一两年就会更换，什么样的公司才有机会成为公募基金重仓股的“股王”？背后有什么深层意义？这些公司最后都怎么样了？

　　基金“股王”是怎么炼成的

　　要想成为“股王”，我觉得需要两个条件：

　　第一，一代“股王”，代表一个“时代”；第二，资金的极致抱团。

　　先看下A股过去都出现过哪些“股王”，又是怎么走下王座的。

　　1、2021-2024年：宁德时代

　　宁德时代在2021年三季度首次超越茅台，持仓市值从2020年的8179亿升至2024年的1.85万亿。这个时间段正好对应新能源汽车爆发的时间，宁德时代以接近40%的市场占有率成为新能源汽车核心——动力电池的全球龙头。

　　在“双碳”战略背景下，资金选择了抱团宁德时代，宁德成为“股王”。2023年，动力电池出现产能过剩，宁德利润增速出现拐点，从翻倍的超高速增长下滑到个位数的低速增长，基金抱团松动，股价连续调整了两年多。

　　2、2019-2020年：贵州茅台

　　贵州茅台2011年第一次成为基金第一大重仓股，但真正统治性地成为“股王”是2019年到2020年。

　　这个阶段，消费板块净利润复合增速超20%，跑赢GDP增长市，消费行业接过基金重仓接力棒，前十大重仓股中有6只消费股，包括五粮液、格力电器等，市场迎来消费股牛。

　　2020年末，基金持仓茅台的市值突破2.5万亿元，茅台市盈率达56倍。由于疫情反复，人流管控，导致消费大幅下滑，消费行业景气度大幅下滑，基金持续卖出，消费股泡沫破裂。

　　3、2006-2018年：招商银行、中国平安

　　招商银行曾9年上榜基金十大重仓股，多年登上“股王”位置；中国平安则曾6次成为基金重仓股的“股王”。

　　这个时期是地产发展的黄金期，银行业受益于城镇化红利带来的信贷扩张，净利润年增速普遍超30%。这个阶段的保险资金入市规模从5000亿增至2.5万亿，中国平安因为持有大量的地产公司股权而被戏称为“中国最大的地产公司”。

　　再往前，就是“煤飞色舞”时代的宝钢股份、中国石化等，还有上海机场、长江电力、中国联通等等。

　　中际旭创成为2025年“股王”与AI和算力在最近两年爆发增长的行业背景直接相关。公司作为全球光模块龙头，高速光模块等产品出货增加带动营收和利润增长，充分享受了行业红利。按照业绩预告，公司2025年净利润为98亿至118亿，净利润同比增长89.5%至128.17%。从不足10亿利润到突破100亿只用了4年时间。

　　“股王”的作业能抄吗？

　　很多人做投资喜欢抄作业，但我劝你谨慎对待基金的重仓股。

　　投资是一个概率和赔率的游戏，性价比不高的事情不能做。做投资前必须想清楚这个股票上涨下跌的概率怎样，再算好“赔率”，如果这个股票继续上涨的话，我能赚多少，有多大的盈利空间，如果下跌的话，可能会亏多少，风险多大。我的要求一般是要上涨和下跌空间达到3比1，不然就不值得投资。

　　作为基金重仓股，这些公司业绩是好，但要想成为第一的“股王”，资金的推动是更直接的动力。我们看中际旭创的股价和基金持仓数据，股价上涨会吸引加仓，更多的资金加仓又推动股价继续上涨，股价和资金一直不断地互相强化，只有当公司的股价还有资金的仓位都已经达到了高点的时候，这个股票才能成为基金第一重仓股。

　　一个股价涨到了高点，资金加仓加到仓位满的股票，你觉得它继续上涨的概率大还是下跌的概率大？如果股价能继续上涨，那你再算一算，它是上涨的空间大，还是下跌的空间更大？只要想清楚这两个问题，你就能得到正确的答案。

　　我之前说过指数基金调仓的事。指数基金调仓的时候，常常会把涨得多的公司调进来，把跌得多的公司调出去，高买低卖；还有一个是成分股下跌的时候，可能权重会下降；成分股上涨的时候，可能权重会上升，反而越买越多。一个股票能成为基金第一重仓股，和基金调仓这个事就有点类似了。

　　从经验看，一个股票成为基金“股王”之后也不是就会马上大跌，但大多数在市场风格切换之后会进入调整阶段，有的股之后就下去了，也有的在调整一两年后会继续创新高。主要是看这家公司的业绩能不能长期保持增长，如果它的利润在行业下滑时能稳住，行业转好的时候又创出新高，那它就能慢慢的消化之前的高估值，等到价值和估值匹配的时候，资金自然就会去配置，股价就会重新上涨，不断创出新高。比如，长江电力作为2005年的基金第一大重仓股，20年来区间涨幅达到10倍，同为2005年基金十大重仓股的贵州茅台20年来区间涨幅达到惊人的11000%，招商银行20年来的区间涨幅也达到了1778%。

　　可要是公司的业绩不能持续增长，如果你高位去“抄作业”被套，那就要等下一个行业高点才有可能解套了。比如2015年跻身基金十大重仓股的奥飞娱乐，至今跌幅高达83%，而万科在遭遇地产寒流后，10年来的区间跌幅也高达-73%。

　　总之，你要记住一条，利润是股价持续上涨的唯一动力！不要被那些市场热度很高的、被套上各种各样名头的公司吸引，这种类型的公司一般都是被炒作过的，股价和估值都不会低。我们要在好公司被低估的时候去关注，要买在无人问津时，卖在人声鼎沸时。

　　做了8年的投资者教育工作，我总结了100个投资者最常见的问题。做成了《价值投资100答》音频课。

　　这里面包括投资当中面临的怕亏损、又怕赚不到的心理问题；买了好公司股价又持续下跌，对利润、估值如果评判的方法；公司要想赚大钱，行业的前景要好，企业产品的竞争力要强，这些未来的趋势该如何分析，等等......

　　可以说投资当中你遇到的绝大部分问题，在这里面都能找到答案。如果你觉得投资对于你来说是一个比较重要的事，这个价值投资100答音频课，你一定要听。