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　　  今天我们汇智乾坤提前发车了，对有色的仓位做了部分止盈，这一段体验还是比较好的。而腾出来的仓位，我们挪到了上游资源里依然处于低位的煤炭，最近确实有些边际变化，但市场反应不算剧烈。

　　供给这边最大的变化就是国内和海外的同步减产，国内在持续清退落后产能，此前保供阶段的部分落后产能也在逐步退出，海外印尼的减产对供给影响也比较大，加总起来可能会有1.3亿吨的影响，明年供给大概率是收紧的。

　　而需求层面，已经持续弱两年了，当前市场的预期也是比较低的，处于现实和预期双低的状态。但展望今年，内需的投资和海外的基建需求或许都会有惊喜。只要有一项超预期，市场就会做预期的修正调整。

　　结合供需两端来看，煤炭有供给带来的确定性，又有需求给的期权弹性，当前看确实是值得关注的，当前市场预期还没有起来我们就先蹲着，左侧耐心等等就好。

　　右侧维度市场当前关注的依然是科技方向。这两天AI应用非常热，豆包Seedance 2.0爆火了，大家讨论都非常多。我们今天也去尝试了一下，用深交所门前的牛和熊PK，最终生成的效果确实很好，过程中有几个体验。

　　一是提示词不需要很复杂，只要描述清楚自己的想法就可以了，如果描述不清楚说个大概也行，几乎没有门槛，人人都可用。

　　二是算力是真不够，我们提交提示词以后，等了10分钟还没好就去干别的了，半小时后回来看是生成好了。现在还没有大规模铺开都已经慢成这样，国内的算力确实还是缺得太多了，后面肯定得恶补。。

　　Seedance 2.0的爆火很像去年的Deekseek，都是春节前出来的模型，都是让所有人很惊艳的效果，果然是咱国人搞出来的，都在春节前出大招。。

　　今天咱跟看传媒的研究员也聊了下，这一次Seedance 2.0的推出毫无疑问降低了视频产出的成本。现在无论是国内还是海外，短剧和漫剧的市场规模增长是非常快的，成本降低确实利好手里有很多优质IP的公司，后续作品推出的速度会加速非常多。

　　我们之前在港股有关注一家文学IP公司，这一波也是猛涨，可惜踏空了，市场在给这类IP公司重定价的机会，之前关注的逻辑也在兑现。

　　但讲真，AI的到来对这些公司来说也是有压力的，现在用AI来生成剧本的门槛实在是太低了，AI文学已经泛滥，这是后续这些公司需要直面的问题。

　　说到这再扯扯港股，我们对港股市场是持续看好的，最近这几个月港股因为流动性压力和业绩预期下调持续下跌，状态比较差。流动性压力的部分，可以分拆为美元流动性预期波动、南下资金回流和IPO抽水。

　　业绩下调的核心原因就是烧钱，无论是外卖还是红包，市场都给了比较负面的反应，这跟美股近期的表现是一样的，短期没有强现金流，就先用脚投票。

　　流动性和业绩预期的共同扰动导致港股科技持续下跌，到当前的估值我们认为悲观情绪已经price in进去了，不用再过于悲观。后续真正的机会则来自于AI的正向变化，最近已经开始了，只是市场反应依然不明显。

　　不过我们这两天看到了一个比较好的迹象，像医药和大模型这种有正面变化的细分，表现都比较强势，而且弹性是比较大的，这对港股贝塔来说是好事，就等后面资金集体关注回来了。

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　　1、台积电1月销售额4012.6亿元新台币，同比增长36.8%。AI需求实在是太旺盛了，台积电作为全球都绕不开的公司，成长是很确定的。当前全球半导体的产业趋势很明确，各类产能都很紧，越高端的产能越有议价权。

　　2、传奇程序员JohnCarmack设想用200公里光纤代替内存。这个想法确实是脑洞大开，也得到了马斯克的围观，有一些小伙伴可能不太理解。如果把数据类比成车，存储就是把车停在停车场，现在停车场不够用了，就直接用高速路来放车。这个技术理论上是可行的，距离产业落地还有比较远的距离，如果真用起来，光纤价格估计又得涨了。

　　3、阿L字J同日发布AI生图新品：Seedream 5.0 vs Qwen-Image-2.0。从海外的历史经验上看，多模态模型，特别是文生图模型是很容易引起大规模传播的，所以这是国内大厂的必争领域。Z节和Q问确实是国内这个领域最强的两个玩家，这个春节竞争真是异常激烈了。

　　4、A股上市公司春节前分红超3700亿元。上市公司提高分红是大趋势，长期投资者的获得感是会持续提升的，机构已经先行配置了。居民端去年开始有一些苗头，但幅度不算大，未来依然还有空间。

　　5、今天上午一起来就看到上海小南国跑路了，当前餐饮确实是太难，很多店都扛不下去。大家有喜欢吃的店真得多支持支持，要不然这些店就真的没了。