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　　如何应对春节前的最后一个交易周？

　　春节长假将至，近期A股成交量下滑，杠杆资金持续流出。投资者再次面临选择：是持币观望规避不确定性，还是持股博弈“红包行情”？

　　近日，多家券商研究所陆续发布关于春节行情的研判观点。根据记者梳理，“持股过节”是机构的主流建议，其理由既来自对历史“春节效应”的复盘，也基于对当前经济预期、流动性环境及风险偏好的综合评估。

　　投资者该如何把握春节前后的市场节奏？对此，多家券商认为，节前要注重均衡与防御，节后聚焦成长与产业趋势。

　　解码“春节效应”

　　A股在春节前后往往呈现明显的“日历效应”，无论是量能变化、风格轮动还是行业表现，均有规律可循。记者注意到，多家券商近期对近20年A股春节前后的市场表现进行复盘。

　　“节前缩量、节后放量”是券商眼中春节行情的典型特征。据东吴证券策略团队分析历史数据，节前市场量能通常自T-8日（T为春节）起开始回落。该团队认为，本轮行情亦贴合上述规律，2026年2月4日成为量能分水岭，5日、6日成交金额跌破2.5万亿元，向2万亿元水平靠拢。“根据历年经验，缩量的趋势一般会持续到节后首个交易日，T+2日起市场量能中枢显著抬升，交投热情回暖，市场流动性逐步修复。”

　　在大势方面，东吴证券策略团队表示，复盘2006年以来的春节行情可知，指数经过前期震荡整理后，通常会在春节前5个交易日左右开启趋势性反弹；从反弹的延续性来看，行情一般持续至节后T+6日前后，其间指数呈明确趋势上行态势，后续上行斜率逐步放缓。

　　对于指数“先下后上”的运行规律，东吴证券策略团队从资金行为角度解释，称春节长假期间海外宏观事件存在不确定性，部分资金为规避潜在风险选择节前离场，容易引发节前市场的阶段性走弱；而随着参与者对“春节效应”规律认知的不断深化，部分资金倾向于提前布局、博弈节后反弹以抢占先机，这也使得市场反弹往往出现在节前的最后几个交易日。

　　“春节前后大小盘风格反转特征突出”是春节行情的另一大特征。国信证券策略分析师表示，春节前后成长价值风格表现均衡，大盘和小盘分别在节前、节后占优。

　　该分析师分别以国证成长、国证价值作为成长价值风格的代表，以沪深300、国证2000指数作为大小盘风格的代表进行统计。2005—2025年期间，成长价值风格在春节前后的胜率和涨幅差别不大；而大小盘风格方面，春节前大盘风格上涨概率高于小盘风格，且节前一周沪深300指数涨幅均值也高于国证2000指数，春节后则表现为小盘风格明显占优，节后一周国证2000指数上涨概率和涨幅均值分别为87.5%、4.1%，高于大盘指数沪深300的71.4%、0.8%。

　　风格切换的背后，可能与不同类型资金在节前节后的进出节奏相关。国信证券策略分析师解释，“杠杆资金风险偏好高、交易活跃，而ETF资金中机构投资者占比更高。因此资金面上，春节前融资资金流出、ETF资金流入，春节后融资资金流入、ETF资金流出或是造成春节前大盘占优、市场缩量，春节后小盘占优、市场放量的原因。”

　　“持股过节”成共识

　　上述历史规律是否适用于今年春节前后行情，受到市场关注。根据记者整理，多家券商策略团队对今年春节前的行情走向有分歧，但“持股过节”仍然是主流建议。

　　银河证券策略团队表示，2026年马年春节前市场表现与过往有共性，亦有其独特性。在独特性方面，该团队表示，由于“春季躁动”提前启动，成长风格在1月份兑现，“节前躁动”有待进一步观察。同时，近期外部环境不确定性因素反复扰动，全球权益市场波动加大。市场普遍预期节前将延续“求稳”风格，节后或迎来风格切换。

　　光大策略团队认为，本轮春季行情仍然值得期待，后续市场无论是在政策方面，还是在基本面层面之上，未来几个月仍然会有利好消息的逐步验证。但市场表现未必会一帆风顺，春节之前，市场可能会进入短暂的震荡修正阶段。

　　“不过我们仍然建议投资者持股过节，在春节之后，市场交易热度会再度回升，结合春节假期期间的高频数据以及产业热点消息，之后市场可能会迎来新一轮的上行行情，并且延续到至少4月份。”该团队表示。

　　比较来看，东吴证券策略团队对节前行情相对乐观，其认为当下压制市场的因素将逐步减弱，结合春季效应规律，大盘有望在2月第二周开始反弹且行情有望持续到节后数个交易日，因此建议持股过节。

　　据该团队解释，压制市场的两大因素存在逆转的可能。一是海外流动性方面，“沃什交易”有望迎来回摆，当前市场对沃什的鹰派主张或存在过度理解，事实上沃什并非“非鹰即鸽”的单一标签。

　　二是AI叙事方面，该团队认为科技方向的调整本质上是当下市场风险偏好受挫，投资者对于新消息倾向于先入为主地做偏空解读，使得一些叙事叙事瑕疵或分歧被放大成为兑现的理由。该团队认为，目前人工智能产业依然处于快速发展、迭代的过程中，在产业趋势没有证伪的情况下，悲观情绪强化导致的非理性定价往往又会形成“黄金坑”。

　　国信证券策略团队亦表示，当前持股过节或为上策。其分析，从历史数据看，春节前后一周A股上涨概率均大。同时，海外风险或相对可控，一是本周中美元首再次通话，双方同意加强对话沟通，拓展务实合作；二是沃什并非一个典型的鹰派人士，美国中期选举和联储换届背景下，美元流动性宽松预期仍有望回归。此外，国内宏观政策基调也延续积极。

　　国信证券认为当前仍处牛市氛围中，历史上牛市春季行情期间指数往往具备20%左右的涨幅空间。而2025年12月17日以来的上证指数的最大涨幅为9.8%，与历史相比上涨时空差距仍较大，本轮春季行情或仍有进一步演绎的空间，短期持股过节策略或相对更优。

　　华金证券策略团队称，春季行情未完，春节期间风险可能有限，可持股过节。其解释，一是今年春节期间经济和盈利预期可能改善，包括春节出行、消费数据可能偏好；地产销售可能回暖。二是春节期间流动性可能维持宽松，一方面宏观流动性有望维持宽松，另一方面春节前股市资金维持在一定水平，节后可能加速回流。三是春节期间风险偏好可能维持中性，主要因为春节期间外部地缘仍可能存在一定的风险，但对国内影响有限，同时春节前后政策进一步积极的预期仍较强。

　　行业配置展望

　　在具体投资策略及行业配置方面，根据记者梳理，“节前求稳、节后进取”是多家券商的主要建议。

　　谈及如何应对节前市场时，“均衡配置”是多家券商给出的核心策略。银河证券策略团队表示，节前热点阶段性轮动，红利、银行、消费等低波动、高股息板块有望继续获得资金青睐，市场或维持区间震荡，建议均衡配置。国信证券同样强调“均衡配置是应对之道”，称科技主线不变，阶段性关注周期、老登资产。华金证券也持相似观点，建议节前均衡布局科技成长、部分周期、消费等行业。

　　科技成长仍是中长期共识主线。券商分析师普遍将科技成长视为需要逢低布局、并将在节后重点发力方向。银河证券策略团队认为，节后，随着政策窗口开启、风险偏好回升，市场焦点可能重新转向具备产业催化、业绩确定性的成长板块，如AI应用、高端制造、新能源等。

　　东吴证券策略团队表示，要关注本轮调整中被过度定价的科技方向，包括国产芯片、半导体设备、存储芯片、算力通信和云计算；同时关注景气方向，包括储能/锂电产业链、风电，周期涨价分支；此外关注“十五五”规划相关主题，具体有商业航天与6G、核电、氢能、量子通信、脑机接口等新兴及未来产业。

　　光大证券策略团队表示，建议重点关注春节期间有望出现边际变化的人形机器人、AI产业链、游戏、影视等方向。顺周期方面，受益于商品价格的强势以及政策的支持，建议关注资源品以及线下服务相关的领域。