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　　越来越没有存在感的美联储议息会议，这一期会议，你在资产价格分时图上，甚至感受不到会议的存在。即便没有给出再次降息的指引，市场也不会担心，这归功于美联储大型求职节目，谁能降息更多？You are hired！

　　惯例先进入会议声明变化要点赏析，不降息主要基于就业市场的风险排除，美联储主席大型求职节目仍在继续。

　　变化1：略微更新了就业和通胀数据的表述，需要注意马上可能又会发生政府停摆。

　　【原文摘录】Available indicators suggest that economic activity has been expanding at a solid pace. Job gains have remained low, and the unemployment rate has shown some signs of stabilization. Inflation remains somewhat elevated. 【译】可获得的指标表明经济活动以稳健的速度扩张。就业增长仍然缓慢，失业率的上升已显现出一定的企稳迹象。通胀仍然有点高企。

　　变化2：就业风险排除，对应失业率的上升开始企稳，也对应了不降息。12月失业率从4.5%降至4.4%，结束了6月以来的上升。

　　【原文摘录】and judges that downside risks to employment rose in recent months.【译】删掉了这句，判断就业下行风险在近几个月有所提高。

　　变化3：不降息，利率水平维持在3.50%-3.75%，删掉了“考虑到风险平衡的变化”的表述，此前该表述用来搭配降息使用，拿掉则对应就业风险排除。

　　【原文摘录】In support of its goals, the Committee decided to maintain the target range for the federal funds rate at 3 1/2 to 3 3/4 percent.【译】委员会认为准备金余额已降至充足水平，并将根据需要购买短期美国国债，以维持持续充足的准备金供应。

　　变化4：分歧继续，为获得下任美联储主席提名，沃勒投出反对票认为应该降息25BP，特朗普安插进来的美联储理事米兰一如既往的继续支持降息。

　　发布会要点：关注经济的少了，关注其他波动事件的多了，包括但不限于你最近关注的一切市场波动话题。

　　货币政策：当前政策立场中性或略微偏紧，在这里停留可以很好的观察经济。

　　通货膨胀：关税已经传导了，定性为一次性价格上调，即关税对价格的影响已经达到峰值并开始回落，预期通胀在年中见顶，若数据印证则表明可以降息；（斩杀线类似的话题讨论）消费支出不均衡贫富分化，低收入者正在消费降级。

　　劳动力市场：政府停摆带来的数据扭曲，但展现出企稳迹象；人工智能对就业的替代目前无法确定，但高度关注提高潜在产出的技术进步。

　　经济增长：经济的韧性超出预期，消费数据强劲，人工智能数据中心的建设也提供了支撑。

　　美元波动：属于财政部负责（→贝森特）。

　　金银上涨：并非失去公信力。

　　地缘影响：加拿大提出全球秩序断裂，不予置评。

　　独立性：虽然讨论不出结果，但这类话题被反复问及。对下任主席寄语：远离政治。

　　鲍威尔还有两次会议的任期，潜在继任者都在疯狂通过降息投票来获得提名，使得当前的货币政策以及预期指引都不再那么重要，故而对市场带来的影响几乎忽略。

　　在新任美联储主席兑现他的求职承诺前，也就是年中时间之前，美联储对这个世界失去了过去那种掌控力。与此相对应的，市场关注的焦点极度发散，经济运行→货币政策这条传统路径的宏观分析，早已经无法覆盖当前美元、资源价格、地缘等乱纪元的变化。