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　　白银市场正面临前所未有的买盘压力，实物需求和投机热潮共同推动价格历史性上涨。领先精炼商和交易商MKS PAMP SA感叹，当前白银需求的强度达到了此前从未见过的水平，而短期投机者的涌入正在显著影响价格走势。

　　白银周一突破每盎司117美元的历史新高，创下自2008年全球金融危机以来最大单日涨幅。今年以来，白银价格已累计上涨50%，延续了去年翻倍的惊人涨势——那是自1979年以来的最佳年度表现。

　　这轮涨势背后，全球动荡和所谓的"贬值交易"——投资者从主权债券和货币转向贵金属等硬资产——构成了基本面支撑。但白银的涨幅和速度甚至超过黄金，剧烈的日内波动反映出市场正被投机兴趣所淹没。

　　市场流动性不足放大了价格波动。按当前价格和伦敦市场平均交易量计算，黄金日交易额约为白银的五倍，而近期白银价格波动幅度远超正常水平。

　　投机者FOMO推动价格追涨

　　MKS PAMP SA首席执行官James Emmett在接受彭博采访时表示，投资者正被"害怕错过"（FOMO）情绪驱动，不断"追逐价格走势"。他指出，白银传统上并非投机性很强的市场，但现在明显看到更多价格波动由短期参与者推动。

　　部分投资者担心错过黄金上涨机会，转而将白银作为替代品，将其视为"一种宏观经济和地缘政治的投资工具"。这种投资逻辑的转变，使得白银吸引了大量原本可能配置黄金的资金。

　　实物需求持续超过供应

　　Emmett强调，实物需求仍是白银价格的关键驱动因素，零售和批发订单持续超过供应。市场紧张的部分原因是大量金属流向印度，尽管Comex仓库的流出为伦敦市场提供了一些缓冲空间。

　　印度对白银的巨大需求是去年历史性逼仓的关键因素。当时，买家在排灯节前涌入伦敦市场，恰逢大量白银因关税担忧被锁定在Comex仓库中，导致市场出现严重短缺。

　　市场紧张状况已促使部分白银——如同黄金一样——改用空运而非传统海运。Emmett表示：“现在，你根本没有时间让集装箱在船上慢慢运输。”这一非常规运输方式的采用，凸显出市场对即时交付的迫切需求，也从侧面反映了当前供需失衡的严重程度。

　　这种物流方式的转变不仅增加了运输成本，也表明批发市场的紧张程度已达到需要采取特殊措施的地步，进一步支撑了白银价格的强势表现。

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