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　　贵金属市场延续强劲涨势，黄金在突破5100美元历史高位后短暂回调，周二企稳于5070美元上方，白银则在创下117美元纪录高点后重返110美元关口。

　　这轮持续七个交易日的上涨行情由美元走弱、地缘政治风险和投资者逃离主权债券的"货币贬值交易"共同推动。

　　特朗普政府的关税威胁加剧了市场避险情绪。据央视新闻，特朗普表示，鉴于韩国方面尚未通过该项“具有历史意义的贸易协议”，他已决定将对韩国汽车、木材、制药产品以及其他对等关税项目的税率从15%上调至25%。此前他还威胁对加拿大征收100%关税，这些政策不确定性促使投资者涌入黄金等传统避险资产。

　　美元疲软为金价提供了额外支撑。美元指数跌至近四年低点，市场猜测美国可能协助日本支撑日元，加之美国政府面临关门风险和特朗普政策的不可预测性，令美元承压。弱势美元降低了以美元计价黄金对海外买家的成本。

　　美联储本周政策会议料将维持利率不变，但市场焦点已转向特朗普对美联储主席鲍威尔的刑事调查，以及试图解雇美联储理事Lisa Cook的行动。特朗普表示已完成下任美联储主席候选人面试，更鸽派的人选可能增加今年进一步降息的预期，利好无收益的黄金。

　　贵金属全线走强

　　周二现货黄金上涨1.26%至每盎司5071.41美元，此前一日曾触及5110.50美元的历史高位。美国2月期金上涨0.4%至5063.0美元。黄金在过去两年内价格翻倍，今年以来已累计上涨17%。

　　白银表现更为抢眼，周二反弹至每盎司110美元上方，此前一日创下117.69美元的历史新高后几乎回吐全部涨幅。这一白色金属今年迄今已暴涨55%。

　　铂金在前一交易日触及2918.80美元纪录高位后回落2.5%至2688.12美元，钯金微涨0.1%至1980.50美元。

　　"货币贬值交易"主导市场

　　投资者正大举撤离主权货币和国债，转而拥抱黄金，这种"货币贬值交易"成为推动金价的主要力量。日本债券市场的大规模抛售是投资者拒绝接受大规模财政支出的最新例证。

　　黄金的戏剧性上涨凸显了其作为市场恐慌指标的历史角色。在2023年创下1979年以来最佳年度表现后，金价今年继续强势上扬。特朗普政府近期的一系列行动——威胁吞并格陵兰岛、对委内瑞拉进行军事干预，以及对美联储独立性的攻击——进一步震动了市场。

　　投机者持仓数据显示出黄金的吸引力，期权交易员正为火热市场的进一步上涨做准备。Comex期货隐含波动率攀升至2020年3月新冠疫情高峰以来的最高水平，全球最大黄金ETF——道富环球的SPDR Gold Shares的波动率也突破走高。

　　买盘心态支撑后市

　　City Index Ltd分析师Fawad Razaqzada表示：“交易员正在逢低买入而非做空反弹。只要这种心态持续存在，就很难反对短期内价格走高，即使基本面与现实之间存在短期脱节。”

　　在火热的市场中，很少有人愿意逆势而为。美联储预计将在周二开始的货币政策会议上维持利率不变，但这次会议被特朗普政府对鲍威尔的刑事调查、试图解雇美联储理事Cook的行动，以及即将提名5月接替鲍威尔的继任者等事件所掩盖。

　　金价飙升也推动了矿业整合。紫金矿业将以约55亿加元（40.2亿美元）现金收购加拿大Allied Gold，这家中国矿商正在创纪录高金价背景下加速全球扩张。黄金史无前例的涨势提升了矿商的利润率和现金流，推动了行业整合。

　　风险提示及免责条款

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