高市早苗周日发声：已做好应对市场波动准备，此前美联储“询价”引发“美日联合干预日元”猜测
| 0人浏览 | 2026-01-25 09:09 |
日本首相高市早苗周日针对金融市场投机行为发出严厉警告，承诺将采取必要措施应对异常波动。此前，日元在周五经历剧烈震荡并创下五个月来最大涨幅，市场普遍猜测纽约联储的“询价”动作暗示美日可能正准备联手干预汇市。
高市早苗在周日的党首电视辩论中明确表示，虽然首相不应评论由市场决定的事项，但政府“将采取一切必要措施应对投机性和极度异常的波动”。虽然她未具体指明是针对债券收益率还是汇率，但这一表态正值日本债券收益率攀升及日元持续承压之际，强化了官方干预的预期。
这种紧迫感源于上周五市场的剧烈反应。华尔街见闻此前提及，在交易员报告纽约联储致电金融机构询问汇率后，日元汇率上演大逆转，盘中两度拉升，美元兑日元一度重挫约1.75%，刷新去年12月24日以来低位至155.63。市场将美联储这一通常被视为干预前兆的举动，解读为美国准备协助日本支撑日元的关键信号。
尽管日本官员拒绝证实干预传闻，日本财务大臣片山皋月仅强调“时刻保持紧迫关注”，但纽约联储的介入引发了华尔街关于“联合干预”的热议。分析人士指出，美联储的动作意味着潜在干预将不再是单方面的，这一预期导致日元空头加速平仓，同时也引发了对干预可能波及美股市场的担忧。
联储“询价”引发联合干预猜测
周五日元走势的逆转始于欧市早盘，并在美股午盘时段加速。美元兑日元从盘中高点159.23大幅下挫，抹平了去年圣诞节以来的跌幅。
据彭博报道，日元的跳涨恰逢纽约联储致电金融机构询问日元汇率。此类汇率检查历来被视为政府向交易员发出的警告信号，通常发生在波动性增加且口头干预失效之时。
Corpay首席市场策略师Karl Schamotta形象地评论称：“如果一只鸭子看起来像、走路像、叫声也像被干预，那它很可能就是被干预。”他指出，日元走势异常迅速，表明日本政府正在介入，或者交易员正在提前预期一项行动。
BMO Capital Markets董事总经理Bipan Rai认为，纽约联储的介入改变了市场博弈的性质。他表示，虽然过去的汇率检查不一定意味着干预即将到来，但美联储提出询问这一事实意味着，“任何针对美元兑日元的潜在干预都不会是单方面的。”
Evercore ISI的经济学家Krishna Guha指出，在当前情况下，美国参与外汇干预是合理的，其共同目标不仅是防止日元过度疲软，也意在间接稳定日本债券市场。即使没有实际发生美方干预，这种信号也可能加速日元空头的平仓。
逼近160“红线”
市场对干预的担忧在美元兑日元逼近160关口时达到顶峰。这是2024年日本当局多次出手干预时的水平，当时日本政府花费了近1000亿美元支撑本币。彭博Markets Live策略师Brendan Fagan指出，160已再次形成心理障碍，在财政不确定性和资本外流压力下，美元兑日元走高的路径正变得越来越窄。
此次市场动荡正值日本政局高度敏感时期。高市早苗内阁于上周五解散众议院，并将于2月8日进行投票，创下战后从解散到投票的最短间隔纪录。自去年10月高市早苗就任首相以来，其承诺减税的政策引发了财政担忧，导致日本国债收益率创下历史新高，日元汇率在此期间下跌超过4%。
法国农业信贷银行策略师Valentin Marinov表示，当日元汇率如此接近所谓的“红线”时，市场犹如惊弓之鸟，这种情况很容易让人认为当前正处于官方干预的早期阶段。
上周，长期日本国债的波动性也异常剧烈。周二30年期日本国债收益率飙升25个基点，表明收益率曲线长端存在供需失衡。
不过，高盛交易员Cosimo Codacci-Pisanelli和Rikin Shah在报告中指出，单纯的市场干预无法解决根本问题。他们认为，长期日本国债的供需失衡严重，财政政策的宽松倾向加剧了这一问题。除非日本央行采取更鹰派的立场或进行量化宽松（QE）以稳定债市，否则日元和日债仍将面临压力：
什么才能阻止这种情况？日本财务省应该也将会减少长期国债发行量，但这还不够。在需求如此疲软的情况下，长期日本国债的绝对供应量仍然很高。实施冲销式量化宽松政策可以更快地稳定市场，但最终，对利率或外汇市场的干预并不能解决问题的根本原因。当然，调整财政政策方向可以改变局面，但目前看来这几乎不可能。因此，只剩下货币政策这条路了。植田和男是否有能力采取出人意料的鹰派措施来应对市场？本周的会议仍然表明他有所犹豫，但我们认为日本央行最终可能会被迫采取行动。
对于长期国债而言，目前尚不清楚这些措施是否足以提供支撑。虽然目前的水平已经很高，但在供需关系更加稳定之前，我们认为风险仍然倾向于价格继续上涨。
美国为何可能“开绿灯”
自1996年以来，美联储仅在三次场合干预过外汇市场，最近一次是在2011年日本地震后。然而，分析人士认为，当前的市场环境可能促使美国改变立场。Columbia Threadneedle Investment全球利率策略师Ed Al-Hussainy指出，美国财政部可能对日本国债波动向美国国债市场的溢出效应感到紧张，并正在研究将货币干预作为稳定工具。
Lord Abbett & Co.投资组合经理Leah Traub认为，考虑到政府过去对货币干预的担忧，如果日本确实需要更有力地干预，“美国似乎正在开绿灯。”
曾任白宫经济顾问委员会主席的哈佛大学教授Jason Furman评论称，无论是美国还是日本政府，似乎都对日元的币值不满意，每个人都高度警惕。但他同时也警告，从历史上看，汇率检查甚至实际干预并没有产生持续的效果，需要真正的政策变化才能做到这一点。
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一、事件背景与传导逻辑
您提到的"周五剧烈震荡"指2026年1月23日（周五）日元汇率异动：美元兑日元从盘中高点159.23快速回落至155.63，单日涨幅约1.75%，创2025年8月以来最大单日涨幅。市场普遍将纽约联储的"汇率询价"（rate check）解读为美日可能联合干预汇市的前兆信号。这一事件对A股的影响主要通过以下三个渠道传导：
1. 汇率渠道：若日元持续升值（或预期升值），人民币对日元相对贬值，利好中国对日出口企业（如机电产品、纺织品），但会增加从日本进口原材料/零部件的成本（如半导体材料、高端设备）。
2. 资金流动渠道：日元套息交易（Carry Trade）若因加息预期或干预而平仓，可能引发部分国际资金从新兴市场回流日本，但当前A股外资占比仅约4%，且套息交易规模已较2024年显著收缩，实际冲击有限。
3. 市场情绪渠道：全球流动性收紧预期可能压制风险偏好，高估值成长股承压，但低估值高股息资产可能成为避险选择。
二、对A股的具体影响分析
（一）短期影响（1-2周）：偏中性，情绪扰动为主
利好因素：
- 出口替代逻辑：日元升值削弱日本产品竞争力，中国制造业（如汽车零部件、消费电子、机械设备）在全球市场的替代机会增加。若美日联合干预确认，日元升值预期强化，相关出口链企业可能受益。
- 避险资金流入：若全球市场因干预预期波动加剧，部分资金可能流入估值较低的A股市场，特别是高股息、低估值板块（银行、公用事业）。
利空因素：
- 外资短期流出压力：套息交易平仓可能引发北向资金阶段性流出，对部分外资重仓股（如白酒、新能源）形成抛压。
- 情绪传导：全球市场波动可能降低风险偏好，高估值成长股（如AI、半导体）面临估值调整压力。
关键判断：当前A股约96%交易由内资主导，外资波动影响边际递减。且此次"询价"仅为信号释放，尚未确认实际干预，市场反应更多是预期博弈，实质性资金流动冲击有限。
（二）中期影响（1-3个月）：分化明显，结构机会与风险并存
受益板块：
- 出口优势型制造业：对日竞争格局改善的汽车零部件、消费电子、机械设备等。
- 高股息资产：若全球流动性收紧预期升温，银行、电力、公用事业等低估值高股息板块防御价值凸显。
- 进口成本下降行业：若人民币对日元贬值，从日本进口原材料的企业（如部分化工、造纸）成本压力缓解。
承压板块：
- 对日出口依赖度高的企业：若日本需求因汇率波动而收缩，相关出口企业收入可能受损。
- 高估值成长股：全球无风险利率预期上升，压制成长股估值。
- 日资关联企业：若日本企业融资成本上升，可能影响在华投资或供应链合作。
核心变量：关键在于美日是否实际干预、干预力度以及日本央行后续加息节奏。若实际干预力度大且日本持续加息，日元升值趋势确立，则出口替代逻辑将强化；若干预落空或力度不足，市场可能重回基本面定价。
（三）长期影响（3个月以上）：回归基本面，外部因素权重降低
长期来看，A股走势仍由国内经济基本面、政策导向、企业盈利等核心因素主导。日元汇率波动及美日政策变化更多是阶段性扰动，不会改变A股长期运行逻辑。若中国经济增长动能稳固、政策环境友好，外部冲击的边际影响将逐步减弱。
三、关键观察指标与操作建议
需要重点跟踪的信号：
1. 美日官方表态：日本财务省/央行是否确认干预、美国财政部后续动作
2. 汇率走势：美元兑日元能否有效突破160关口、人民币对日元汇率变化
3. 资金流向：北向资金净流入/流出规模、日本国债收益率变化
4. 政策落地：日本央行4月议息会议是否加息、美国降息节奏
投资策略建议：
- 短期：避免追高受情绪驱动的板块，关注基本面扎实、估值合理的标的
- 中期：可适度布局出口替代逻辑清晰的制造业龙头、高股息防御品种
- 风险控制：规避对日收入占比过高、外资持股集中、高估值且缺乏业绩支撑的个股
四、核心结论
当前时点判断：美日联合干预预期引发的日元波动，对A股整体影响偏中性，既非显著利好也非重大利空。市场可能经历短期情绪波动，但实质性冲击有限，A股仍以国内因素为主要定价锚。
关键逻辑支撑：
- 外资在A股占比低（约4%），套息交易平仓冲击可控
- 中国对日出口占比仅约5.8%，汇率影响相对有限
- 国内政策工具箱充足，有能力对冲外部扰动
- 当前A股估值处于历史低位，安全边际较高
风险提示：若美日实际干预力度超预期、日本央行加速加息引发全球流动性剧烈收缩，或地缘政治风险升级，可能放大市场波动。建议投资者保持理性，避免过度解读单一事件，更多关注国内经济基本面变化。