融资担保比例调整落地！
| 0人浏览 | 2026-01-19 17:45 |
【市 场 综 述】
A股市场全日成交27324亿元。全部A股中超3500只个股上涨，超1800只个股下跌，上证指数 +0.3%，深证成指 +0.1%，创业板指 -0.7%，科创50 -0.5%，北证50 +0.0%，万得全A +0.4%。30个中信一级行业中，消费者服务、石油石化、电力设备及新能源、基础化工和建材行业涨幅居前，计算机、通信、银行、医药和电子行业跌幅居前。
数据来源：Wind
【要 闻 点 评】
融资担保比例调整落地，宽基ETF再度放量
经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%，相关安排自1月19日起正式施行。调整前尚未了结的融资合约及其展期仍按原规定执行。截至1月15日，存量融资余额2.7万亿元，这部分暂不受影响。
点评：融资保证金的调整并不影响市场震荡上行的大方向，但会影响结构。当前市场融资买入占比并不高，但纯题材板块受政策调整的影响可能更大。整体而言，逆周期调节将使市场情绪边际降温，今日市场成交额下降至2.7万亿元。
经济增长数据稳健，地产价格依然承压
1月19日，国家统计局发布2025年中国经济年报。初步核算，全年国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.2%。 2025年12月份，70个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降、同比降幅扩大。一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点。其中，上海上涨0.2%，北京、广州和深圳分别下降0.4%、0.6%和0.5%。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅扩大0.1个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅与上月相同。
【热 点 板 块 解 析】
电网设备板块走强
消息面上，中国电力报从国家电网获悉，“十五五”时期，国家电网固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%。国家电网此前表示，“十四五”期间，其固定资产投资预计完成2.85万亿元以上，较“十三五”增长约18%。同时，明确聚焦绿色转型，初步建成主配微协同的新型电网平台。国网的投资计划夯实总量基本盘，进一步明确特高压、柔性直流、数字化微网等重点领域。可以围绕受益于国内投资景气度、重大规划的内需头部企业以及兼顾国内重大投资和出海景气的两个方向布局行业内头部企业。
【市 场 观 点】
融资保证金的调整并不影响市场震荡上行的大方向，但会影响结构。历史经验来看，融资保证金上调后市场波动率短期内确实会有效降低。当前市场融资买入占比并不高，但纯题材板块受政策调整的影响可能更大。从沪深两市融资买入额在两市总成交额中的占比来看，2026年以来的均值为11.18%，低于2015年保证金比例调整前20个交易日12.11%的平均水平。
从结构上来看，去年7~8月融资余额激增阶段主要的融资增量发生在电子、计算机、通信、医药等行业，基本是围绕高景气度和强劲业绩增长预期的板块；但是去年12月以来，融资净买入规模相较去年7~8月明显增加的板块只有国防军工、传媒和有色金属三个行业，增幅分别为109.4%、56.1%和9.0%。 步入年报预告期，业绩线索的权重重新开始上升。ETF的巨额赎回属于逆周期调节的一部分，也给配置型资金提供了从容“上车”的窗口。
“924”行情以来的三轮宽基ETF净赎回，期间上证指数整体均呈上涨，宽基ETF赎回并不影响市场趋势。对于配置型资金而言，此类逆周期调节驱动行情降温，可以有效缓解其排名压力，避免出现风格偏移和动作变形，也带来了增配绩优股的机会。对于中证金融公司、中央汇金公司等机构而言，通过逆周期减持可以回收部分投资，以应对未来可能出现的风险事件，平抑波动。
总结：配置上，可以围绕“资源+传统制造定价权重估”为基础（化工、有色、电力设备和新能源）；在此基础上，可逢低增配非银（证券、保险），同时通过部分服务消费品种（如免税、航空等）或高景气品种（半导体设备等）增强收益。