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当前，中国石化行业正经历深刻的结构性调整，并站在周期性复苏的起点。行业基本面呈现出“供给优化、需求回暖、盈利修复与结构升级”四大核心特征，共同指向2026年行业景气度有望迎来上行拐点。 $石化ETF(159731)

供给优化是行业走出低谷的核心驱动力。行业资本开支自2025年6月以来持续下降，2025年1-11月化学原料与化学制品业固定资产完成额累计同比大幅下降8.2%，标志着产能快速扩张周期已近尾声。在“反内卷”政策引导下，PTA、有机硅、制冷剂等多个细分领域通过行业自律减产或政策约束，加速了落后产能的出清与供给格局的优化，为全行业盈利修复奠定了坚实基础。

需求侧呈现内需企稳与出口强劲的双重回暖。国内需求引擎正从地产链切换至消费品、大基建及新兴科技领域。2025年12月制造业PMI回升至50.1的荣枯线上方，汽车、家电等终端消费保持增长。同时，出口成为重要增长极，2025年1-11月出口金额累计同比增长5.4%。凭借全球领先的成本优势与产业链稳定性，国内化工品在欧美高能耗产能退出及亚非拉经济增长的背景下，出海空间广阔。

行业盈利已处历史底部，修复通道即将开启。2025年11月末，衡量行业盈利能力的CCPI-原料价差处于2012年以来最低分位数，但至12月末已小幅改善至2500点。随着供给侧优化效果显现及全球性需求修复，大宗化工品盈利有望于2026年上半年扭转下行趋势，迎来周期性拐点。

结构升级引领行业迈向高质量发展新阶段。增长逻辑已从粗放产能扩张转向由高端供给和新兴需求牵引。政策强力支持电子化学品、高端聚烯烃等关键材料攻关。新能源、电子信息等战略性新兴产业催生了对固态电池电解质、光刻胶等特种化学品的巨大需求，为行业打开了全新的高附加值成长空间。

综上所述，在供给、需求、盈利与结构四重因素共振下，石化行业已积蓄充足的复苏动能，2026年有望成为行业景气上行周期的起点。

相关产品：石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数，按照申万二级行业来看，中证石化产业指数前三大行业分别为炼化及贸易（27.33%）、化学制品（22.04%）和农化制品（21.98%）。前十大权重股分别为万华化学、中国石油、中国石化、盐湖股份、中国海油、藏格矿业、巨化股份、恒力石化、华鲁恒升、宝丰能源，前十大权重股合计占比56.73%。