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　　“高市交易”正在日本金融市场卷土重来。

　　据央视新闻报道，日本首相高市早苗向自民党干部传达了将在23日解散众议院，提前举行大选的意向。受此消息刺激，日经225指数周二大涨逾3%，创下历史新高。与此同时，日本国债全线下挫，10年期国债收益率攀升至1999年2月以来的最高水平，20年期国债收益率更是创下历史新高。汇市方面，日元兑美元汇率一度跌至158.91，创下自2024年7月以来的最低水平。

　　分析指出，若高市早苗在提前大选中获得更强有力的授权，将进一步巩固其扩张性的财政立场和对宽松货币政策的偏好。这一前景虽然提振了股市，但也引发了市场对日本债务可持续性的担忧，从而加剧了债券和日元的抛售压力。

　　提前大选押注推升风险偏好

　　高市早苗有意提前举行大选成为引爆本轮行情的导火索。投资者正在押注高市早苗将利用大选胜利来推进其高达1350亿美元的刺激计划。在此预期下，风险资产受到追捧，推动日经225指数突破历史高点。

　　伴随股市狂欢的是日本国债市场的剧烈动荡。据彭博数据，周二日本国债价格大幅下挫，导致收益率全线飙升。其中，30年期国债收益率一度上涨12个基点至3.52%；20年期国债收益率升至3.135%的历史新高；作为基准的10年期国债收益率则攀升至2.135%，创下26年来的新高。

　　分析认为，债券市场的抛售反映了投资者对未来财政纪律的忧虑。作为发达国家中债务负担最重的国家，日本债务占GDP的比例已超过200%。

　　CLSA日本策略师Nicholas Smith认为，虽然通胀高于利率意味着净债务正在下降，但部分投资者仍对高市早苗激进的财政计划感到不安。三菱日联金融集团（MUFG）资深货币分析师Lee Hardman则表示，财政担忧加上日本央行加息步伐缓慢，使得日元在今年年初极易受到进一步疲软的冲击。

　　日元承压与干预风险重现

　　在政局动荡和美日利差的双重压力下，日元成为了G10货币中表现最差的货币。周二，日元兑美元汇率一度下跌0.5%至158.91，跌破了2024年7月以来的低点。部分市场观察人士甚至预测，受持续的资本外流和负实际利率影响，日元兑美元可能在2026年底前跌至160或更低。

　　日元的剧烈贬值已引发日本官方的高度警惕。日本财务大臣片山皋月周一在华盛顿与美国财政部长贝森特会面后对媒体表示：“我表达了对日元单边走弱的担忧，Bessent部长也认同这些担忧。”

　　片山皋月此前曾表示，如果需要，她拥有干预市场的“自由裁量权”。日本财务省上一次干预汇市是在2024年7月12日，当时日元兑美元触及159.45。

　　Mizuho全球柜台首席策略师Shoki Omori认为，此次片山皋月与贝森特的会晤值得关注，重点在于双方并非关注汇率的具体水平，而是关注汇率波动是否过度单边化和迅速，“我认为存在干预的可能性。”

　　尽管CLSA日本策略师Nicholas Smith认为，由于通胀高于利率，日本的净债务实际上正在下降，且日元理应因美国利率下降而走强，但他同时也承认，日元近期的表现“极其顽固”。目前，市场正严阵以待，密切关注日本政府是否会再次出手支撑日元。

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