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　　双子星联盟：马士基上海—鹿特丹1月第4周价格1685/2710；赫伯罗特1月下半月船期报价1685/2735，2月上半月船期报价1685/2735。

　　地中海航运+卓越联盟：地中海航运1月上半月价格1700/2840，1月下半月船期报价1700/2840；海洋网联1月下半月船期报价1680/2635，2月上半月船期报价1680/2635；韩新海运上海—鹿特丹1月下半月船期报价1733/3036。

　　海洋联盟：达飞轮船上海—鹿特丹1月下半月船期报价2309/3693，2月份船期价格3009/5093；长荣海运1月下半月船期报价3030～3130美元/FEU；东方海外1月下半月份船期报价2730～2880美元/FEU。

　　地缘端：据以色列官员和1名阿拉伯外交官消息，以色列国防军已制定计划，准备于今年3月在加沙地带发起新一轮密集军事行动。据悉，此次攻势将主要针对加沙城，其核心目标是将当前的停火线，也就是所谓“黄线”向西推移至沿海地区，从而进一步扩大以军对加沙地带的控制范围。

　　静态供给：交付预期层面，12000～16999TEU船舶：2026年交付78.12万TEU（53艘），2027年交付94.45万TEU（64艘），2028年交付121.2万TEU（82艘），2029年交付41.54万TEU（29艘）。

　　17000+TEU船舶： 2026年交付21.04万TEU（9艘），2027年交付86.28万TEU（40艘），2028年交付157.34万TEU（78艘），2029年交付137.55万TEU（67艘）。总体来看，2026年超大型船舶交付压力较小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超过40艘。

　　动态供给：1月份月度周均运力32.84万TEU，第3、4、5周运力分别为31.81万、36.1万、30.6万TEU。2月份月度周均运力27.73万TEU，第6、7、8、9周运力分别为24.16万、34.88万、28.84万、23.07万TEU；3月份月度周均运力28.16万TEU，第10、11、12、13、14周运力分别为25.38万、31.04万、31.27万、27.41万、25.71万TEU，2月份共计4个TBN和6个空班（海洋联盟3个空班，卓越联盟2个空班，双子星联盟1个空班)。3月份共计4个空班和5个TBN。

　　财政部和税务总局在2026年1月8日联合发布公告，宣布将取消光伏等产品的增值税出口退税。这项政策明确规定了具体的时间表：从2026年4月1日起，光伏产品的出口退税将全面取消；对于电池产品，退税政策将分两步调整，先在2026年4月1日至12月31日将退税率从9%下调至6%，然后自2027年1月1日起完全取消退税。2025年10月中国海关数据显示光伏组件出口欧洲市场约7.55 GW，与9月份相比下降约31%，与2024年同月7GW相比增长8%。2025年前10月累计中国共出口欧洲市场约91 GW的光伏组件，同比2024年85 GW上升 8%。观察10月份单月数据，若排除欧洲最大门户荷兰，中国出口欧洲市场光伏组件单体国家占比以法国位居榜眼，总计单月出口约0.73GW的光伏组件，相比 2024年同月的0.42 GW大幅成长76%，占整体欧洲市场进口量体的10%、仅次荷兰31%的占比。2025年前10月累计数据来看，法国超过西班牙位居第二、已进口高达7.62GW的组件，而比利时仍紧跟在后，进口约7.56GW位居第三。调研反馈，1GW光伏组件大概是需要23～25 FEU集装箱装运。

　　取消光伏等产品的增值税出口退税政策或改变船司定价行为，02合约估值或面临上修，关注最后第1周报价以及2月份船司是否会再度宣涨。12月份以及1月份货量处于年内较高位置。根据上期能源相关交易规则，集运指数（欧线）期货EC2602合约的最后交易日为2026年2月9日。EC2602合约交割结算价格为2026年1月26日、2月2日以及2月9日3期交割结算价格的算数平均值。地中海航运1月下半月价格2840美元/FEU（持平上半月），马士基1月第4周上海—鹿特丹报价2700美元/FEU（环比上涨100美元/FEU，但是宁波—鹿特丹价格报出2400美元/FEU），卓越联盟中阳明海运1月16—22日价格为2600美元/FEU（其中1月18 日FE4航线价格2400美元/FEU，海洋联盟下半月初步价格2800美元/FEU左右。取消光伏等产品的增值税出口退税政策出台后，调研反馈已经有部分太阳能光伏企业有紧急出货需求，近期或有抢出口现象。

　　取消光伏等产品的增值税出口退税政策或对04合约淡季属性产生扰动，近期04合约波动预计放大。常规年份，4月份以及10月份是1年中运价最低月份，后续需关注2月份以及3月份远东—欧洲货量是否能够大幅抬升、实际运价是否会较常规年份坚挺。

　　截至2026年1月11日，集运指数（欧线）期货所有合约持仓57169.00手，单日成交26127.00手。EC2602合约收盘价格1729.80点，EC2604合约收盘价格1144.50点，EC2606合约收盘价格1425.80点，EC2608合约收盘价格1525.70点，EC2510合约收盘价格1102.20点，EC2512合约收盘价格1354.00点。1月9日公布的SCFI（上海—欧洲航线）价格1719美元/TEU，SCFI（上海—美西航线）价格2218美元/FEU，SCFI（上海—美东）价格3128美元/FEU。1月5日公布的SCFIS（上海—欧洲）1795.83点；SCFIS（上海—美西）1250.12点。

　　2025年仍然是集装箱船舶的交付大年。2025年至今交付集装箱船舶260艘，合计交付运力210.3万TEU。截至2025年12月28日，12000～16999TEU船舶合计交付78艘，合计117.5万TEU；17000+TEU以上船舶交付13艘，合计277672TEU。

　　第2周冲高回落，近跌远涨。主力合约EC2602报收于1729.8点，按收盘价周环比下跌3.97%；次主力合约EC2604报收于1144.5点，按收盘价周环比下跌1.84%；最远月合约EC2612报收于1354点，按收盘价周环比上涨4.39%。六大合约交易量合计20.95万手，交易总额165.08亿元。

　　1、即期市场：1月9日SCFI（上海—欧洲）录得1719美元/TEU，周环比上涨1.7%。1月下半月线上报价（$/FEU）：海洋联盟（达飞轮船3693；中远海运3325；长荣海运3030～3130；东方海外2730或2880）。双子星联盟（马士基第4周2710～2845；赫伯罗特2730或3035）。卓越联盟（海洋网联2635、韩新航运3036、阳明海运2650）。地中海航运2840。1月下半月线下报价中枢整体在2500～2900美元/FEU，特价舱2400～2500美元/FEU。

　　2、供给方面：截至1月10日，全球共有7502艘集装箱船舶，合计33697947TEU，周环比增长0.02%。其中，亚欧航线配置509010TEU，周环比增长0.75%。第3—12周上海—欧洲航线舱位配置规模分别录得29.5万、29.6万、26.5万、33.6万、24.3万、24.1万、20.4万、21.5万、27.7万、29.5万TEU，待定运力规模分别录得0万、0万、0万、0万、0万、4.6万、3.3万、3.8万、4万、0万TEU。

　　3、需求方面：2025年11月全球集装箱运量录得1660.36万TEU，同比和环比分别增长7.2%和0.9%。其中亚洲—欧洲航线录得167.88万TEU，同比和环比分别增长15.5%和13.4%。联合国预计2026年全球经济增速2.7%，低于2025年2.8%；预计2026年全球贸易额增速2.2%，低于2025年3.8%。

　　出口经济体方面：中国：2025年上海港集装箱吞吐量突破5506万TEU，再创历史新高，连续16年位居世界第一。第1周中国港口集装箱吞吐量录得649.3万TEU，周环比下降4.7%。中国宣布从4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税。自2026年4月1日起至当年底，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起取消电池产品增值税出口退税。

　　其他亚洲国家：2025年11月印尼出口贸易额录得225.2亿美元，同比和环比分别下降6.2%和7.1%。2025年12月越南出口贸易额录得440.31亿美元，同比和环比分别增长23.9%和12.7%。

　　进口经济体方面：联合国预计2026年欧盟经济增速1.3%，低于2025年1.5%。2025年11月欧元区失业率录得6.3%，失业人数录得1093.7万人，均创近7个月新低。2025年11月欧元区零售销售指数录得120.7点，环比增长0.2%。2025年12月欧元区HICP同比增速录得2%，为近4个月新低；环比增速录得0.2%，高于前值-0.3%。2025年12月欧元区经济景气指数录得96.7，为第四季度最低。其中，消费信心指数录得-13.1，为近3个月最低；零售信心指数录得-6.9，低于前值；服务业信心指数录得5.6，创近11个月新高；工业信心指数录得-9，高于前值；营建信心指数录得-1.3，创2023年6月以来新高。

　　4、地缘局势/船效方面：2025年12月全球供应链压力指数录得0.51，自2025年8月以来首度重返正值，创2023年2月以来新高。同月全球十大航线集装箱班列准班率录得43.34%，其中亚洲—欧洲航线录得41.88%，均低于前值。1月上旬恶劣天气导致欧洲多个港口（如汉堡、鹿特丹、不莱梅哈芬、威廉港）阶段性暂停作业。哈马斯表示已做好准备进入加沙停火协议第二阶段，愿配合立即组建一个巴勒斯坦机构，全权管理加沙地带的所有事务，同时将完全退出政府运作。纳伊姆警告称，如果以色列持续升级军事行动且加沙人道主义灾难得不到缓解，局势将不可持续，战火范围可能扩大，这正是内塔尼亚胡企图达到的目的。

　　行情回顾：元旦前后地中海航运和达飞轮船先后发布1月下半月涨价函，地中海航运宣涨4000美元/FEU，达飞轮船宣涨3800美元/FEU。马士基第4周开舱价超预期环比上涨100美元/FEU至2700～2835美元/FEU。市场对于春节假期前挺价充满信心，主力合约EC2602周三开盘后突破前高1900.1点至1982.6点。不过，随后多条降价信息接踵而至，卓越联盟和达飞轮船均降价。主力合约一度跌破1700点。EC2602走势一定程度影响相邻合约EC2604。按收盘价计算，第2周EC2602和EC2604因涨价兑现不佳均下跌；四大远月合约EC2606—2612均上涨，主要由于中东地缘局势紧张，市场担忧伊朗遭到美以攻击后会再度威胁封锁霍尔木兹海峡。

　　后市展望：各大船东对于1月下半月定价大相径庭且频繁调价，目前线下报价中枢2500～2900美元/FEU。周五EC2602收盘价折合2550～2600美元/FEU，处于报价中枢较低区间，短期回落空间相对有限。中国对欧盟和英国出口光伏和锂电池贸易额约占中国对欧盟和英国出口贸易总额的6%～7%。4月1日光伏产品出口退税取消且电池出口退税率下降，或将引发此类商品3月底前关税抢运，有望推升市场对于EC2602估值水平。EC2602结算对应的3周分别是第4—6周，分别为29.6万TEU、27.4万TEU、33.6万TEU。待4月1日光伏退税到期后，货量可能锐减，对于当月运价形成一定冲击。今年年底前电池补贴也会彻底取消，不过之前有将近1年发运窗口期。中东局势存在较大不确定性，美以可能发动对伊朗攻击，从而导致伊朗再度以封锁霍尔木兹海峡作为要挟，慎防黑天鹅事件爆发。今年全球经济和贸易增速均放缓，需求不振将导致全年运价整体承压。