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　　四维投研

　　价值打底 风口驱动 资金买入 仓位管理

　　2018年非洲猪瘟在中华大地蔓延后，因为短期生猪数量锐减，猪肉价格乘着东风在2020年8月，涨幅高达278%。因为行业壁垒较低，生猪一直以来都是周期性行业，巨大的赚钱效应使得新一轮的产能扩张在快速膨发。而由于头部养殖企业在疫情管理和产能修复上效率更优，在疫情涨价周期赚到了更多的钱，资本充足率使得新一轮扩张中头部企业成为扩张主力。

　　产能对比

　　还没算仍在扩产中的，就算已经出栏数目，2025年相对2019年，头部企业产能平均已经扩张了3.67倍，龙头企业产能提升明显；而龙头企业牧原股份的产能提升更是超越6倍，头部企业占有率明显更集中。一直以来生猪行业都是较为分散的行业，这一轮以头部企业带动的产能快速扩张，志在把市场集中度提升至寡头局面，所以中小养殖者因为规模化养殖成本和技术劣势，将会比过去几十年面临更加残酷的局面。

　　定投策略

　　头部企业带动的产能扩张，因为资本充足率较中小参与者更优，所以虽然现在11.5/公斤价格行业已经集中进入了亏损周期，但行业去产能速度依然是比较缓慢。只要产能不出现明显下降，养殖行业价格想迎来比较乐观的局面简直是奢望。但周期性行业，如果没有能力捕获行业反转节点，长期看在底部亏损期布局是最优策略，特别是以定投行业ETF的模式。无论价格上涨与否，行业头部企业因为产能扩张，未来都将更受益，而定投行业ETF的模式可以在“成本和时间”上阶梯式布局头部企业，较好度过行业低迷期。