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厂长提醒：本文内容仅对合格投资人开放！

私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：

（一）净资产不低于1000万元的单位；

（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

说明下，金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~

在3500美元/盎司磨了几个月后，黄金一波爆发，直接冲上了3700，目前回调了些，也依然在3650上方。

跟踪金价的黄金基金ETF（518800），截至2025.9.10，近一月涨幅达到5.89%，年内涨幅已经超34%。

跟踪中证沪深港黄金产业股票指数的黄金股票ETF（517400），涨幅更猛，近一月上涨19.35%，年内涨幅已经高达72.30%。

这波黄发爆发的主要原因是美联储降息预期升温。

因为美国非农远低于预期，8月失业率飙至4.3%，非农新增就业仅2.2万。现在9月降息概率已经接近100%。

高盛最新报告是，预计美联储将在2025年降息3次，2026年还将有2次降息。

从历次美联储降息看，降息前，金价都是涨的。问题在于，降息落地后，金价还能继续上涨吗？

过去降息后金价表现

厂长看了下历史数据，不算去年9月一波降息后的大涨，1970年以来美联储12次降息，降息期间金价上涨的情况有5次。

其他情况：

1、先涨后跌，这种有5次。背后原因包括美国基本面恢复好；地缘风险减弱，黄金储备需求下降等因素。

比如1987年11月降息后，美国经济回升，降息后一个月金价就下跌，后续美联储开启加息。

2、先跌后涨的情况，通胀快速回落，但后续出现新的风险事件。

比如2001年1月开始降息后，美元指数上行、通胀回落，导致金价下跌。之后伴随美国互联网泡沫破裂等，金价在恐慌情绪下上涨。

再从当前来看，老美高赤字下，黄金储备需求方面，依然是上升趋势。

据央行数据，我们8月继续增持黄金，已经连续10个月增长。

按世界黄金协会（WGC）报告，今年上半年央行购金量维持在五年平均水平以上，较十年平均水平高出40%。

通胀方面，今年老美在关税上整事情，可能推高美国通胀（因推迟，可能在10~11月显现真实影响）。

这两个都是有利于降息期间金价上涨的。

广发策略团队认为：

待10-11月关税影响以及9月美联储降息后的真实数据落地，若美国正式步入“高通胀、低增长”的宏观环境，黄金或将迎来有坚实交易支撑的上涨的最佳节点。上修年内黄金目标价上限至3800美金，节奏倾向于10月前后迎来主升浪。

总结来说，当前环境对黄金比较有利，不确定性在于后续美国经济是否会超预期复苏，如果增速偏高，会对金价有压制。

有哪些产品？

投资黄金的产品，一种就是前面说的ETF，如黄金基金ETF（518800）和黄金股票ETF（517400），适合自己有一定时间做交易，风险承受能力大的。

前者就是紧密跟踪金价，波动相对小；后者跟踪股票指数，波动大，涨起来更猛，回撤也更大。

另一类是黄金持仓较多的私募产品。

其中很多产品通过仓位分散或者整体仓位控制等，既能分享黄金上涨行情中的收益，又能有较好的回撤控制。适合希望业绩曲线更稳健一些的。

比如GY的一只代表产品，成立以来收益418.60%，年化21.55%。成立以来最大回撤18.06%。今年收益40.73%，最大回撤4.76%。

产品是商品和股票都会配，管理人通过判断大盘好坏来决定仓位敞口，有特别个股时也会增加仓位，以周期思维选择投资机会，寻找景气周期大趋势的行业。

过去8年，该产品有7年获得正收益，收益来源很丰富。

比如2017~18年，布局供给侧改革行情下的有色；还有2020年的化工；之后的新能源车，以及黄金2023年至今的历史级别大牛市。

当前是持有5%的黄金商品（名义本金40%）、40%的股票，覆盖AI端侧、化工、军工、农业、金矿股等多个行业。

产品持仓分散，占比超过10%的重仓股最多不超过两只，长期在1只左右。

GY并不是长期重配黄金，而是看好黄金行情，在行情早期就做了配置。适合希望参与黄金行情，并希望由管理人把握退出时点的投资人。

此外，还有两只长期投资黄金的产品，厂长整理了产品表现和特点如下，感兴趣的也可以加我们微信获取完整名单和详细资料。

GL是专项投资黄金和国债的，产品的特点是仓位灵活，择时交易，会叠加期权做保护。

预判上涨则增加多头仓，预判下跌则减少多头仓。产品过往以多头为主，发现趋势有变化时也可以双向交易。

像5月中旬，黄金大跌的时候，该产品不仅没有出现较大回撤，还取得了6.01%的涨幅。

从之前的表现看，产品在黄金上涨，下跌和震荡行情中都可能获得收益。当然，既然是择时，就存在做反的可能性，有可能出现黄金大涨，阶段性没跟上涨幅的情况。

最后一家JF，黄金是始终100%名本仓位。

除此以外，产品还会配置股债商等其他8大类资产，为黄金本身做超额。

所有大类资产波动率调整后，黄金名本仓位占比不超过30%。

从过往表现看，产品也是适合更多场景，包括黄金单边上涨、下跌或震荡。

这两只产品都是长期投黄金的，适合已经配置了量化选股、指增、CTA等产品，希望长期参与黄金行情的投资人。