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上周公布的会议纪要显示，美联储内部观点已经存在较大分歧。观点的分化的深层次逻辑是特朗普政府对美联储独立性的显著干扰。未来，宽松货币政策预期，或将驱动金银价格进一步走强！贵金属这是要起飞了！

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行情总结：

上周白银价格表现强势，内盘截至周五日盘收盘，沪金跌0.45%，报773.56 元/克，沪银涨1.36%，报9040.00 元/千克；外盘方面，COMEX金涨0.71%，报3370.30 美元/盎司，COMEX银涨5.22%，报39.08 美元/盎司； 10年期美债收益率报4.43 %；美元指数涨0.91%，报97.87 ；

美联储内部存在较大观点分歧：

上周所公布的美联储会议纪要以及官员讲话显示联储内部已存在较大的观点分歧，市场进一步交易美联储独立性受到干扰背景下的宽松货币政策预期：会议纪要显示委员会认为关税对于通胀的影响存在较大不确定性，总体而言货币政策表态中性偏鹰派。但其中更为重要的是联储官员内部所存在的分歧。会议纪要同时显示，少数与会者认为关税将带来的是一次性价格上涨，但更多数人认为关税将导致持续性的价格上涨。“新美联储通讯社”Nick Timiraos撰文称联储票委内部就后续货币政策走向已分成三大主流阵营：支持下半年在七月份后进行降息、支持下半年不降息以及支持在七月议息会议中进行降息。而在周四及周五的官员表态中，这种分歧则更为明显。2025年FOMC票委、圣路易斯联储主席穆萨莱姆认为当前美国经济形势良好、劳动力市场接近充分就业状态，而关税对于通胀的影响可能在今年年底或明年年初才会完全显现，而美元贬值将会进一步推升通胀。穆萨莱姆表示当前并未观察到货币政策所产生的限制作用，他的货币政策表态总体而言偏鹰派。与穆萨莱姆观点呈显著对比的是，新任美联储主席的潜在候选人、理事沃勒（2025年FOMC票委）则继续支持联储7月份进行降息，沃勒认为当前通胀已明显降温，关税所引发的价格问题仅局限在部分商品，在此背景下沃勒表示联储无需维持如此紧缩的货币政策立场。作为非票委的旧金山联储主席戴利认为今年下半年将会存在两次降息，当前特朗普政府所施行的关税并非如预期般高企，美联储应始终对于利率调整持开放态度。

美联储独立性受挫：

美联储票委观点的分化不仅体现了其个人本身存在的鹰派及鸽派倾向，更加体现了特朗普政府对于美联储独立性的显著干扰：在六月下旬，今年被特朗普提名为联储监管副主席的理事鲍曼表态支持在7月份议息会议中进行降息，并认为关税带来的价格上涨是一次性的。与此同时，作为新任联储主席热门候选人的沃勒则同样支持七月份进行降息。鲍曼与沃勒的观点并非完全基于当前的美国通胀和经济情况，而更多是受到特朗普本人货币政策表态的影响。当前特朗普对于鲍威尔本人表达强烈不满，敦促他立刻进行降息。特朗普本周同时在内阁会议中表示，若关于鲍威尔在美联储总部翻新项目误导国会的指控属实，则他应当立刻辞职。当地时间周五，美国联邦住房金融局局长Pulte发表声明，认为鲍威尔的辞职对美国而言是正确决定，经济将因此繁荣。

宽松货币政策预期将为主线：

美联储独立性受挫是后续贵金属市场交易的主线，宽松货币政策预期将驱动金银价格进一步走强，而白银将相较于黄金而言更收益于这一预期，策略上建议关注白银的做多机会，沪金主力合约参考运行区间759-809元/克，沪银主力合约参考运行区间9020-10000元/千克

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