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4月27日晚，格力发布2024年报：公司全年实现收入1900亿，同比下降7.31%；净利润321.85亿，同比增长10.91%；扣非净利润301亿，同比增长9.19%。

格力的净利润和扣非净利润双双突破300亿，创下历史新高，也是第一次站上300亿。

格力的净利润一直都扛打，业务方面虽然遇到一些难题，但是净利润跟美的，还是一个段位的。

当然了，以后能不能站得住300亿这个段位，还是个疑问，短期来说，在“以旧换新”的补贴下，利润是没问题的，今年应该还会有增长；长期来看，就不一定了。这就是格力的“强现实弱预期”。

净利润靓丽背后，隐忧也浮现出来了。格力的营收出现了下降，尤其是在“以旧换新”的补贴背景下，家电行业整体有近10%增长，格力的空调收入出现了下降，说明格力空调的市场份额出现不小的萎缩。这也是为什么，董明珠近期频频“贴身”雷军，长期业务压力不小啊！

1、格力市场份额萎缩，压缩销售费用，净利润增长！

2024年，格力营收1900亿，同比下降7.31%！在2018年和2023年，勉强站上2000亿规模后，再次跌破！

营收结构上，格力消费电器业务营收1485.60亿，同比下降4.29%；工业及绿色能源172亿，同比增长0.80%；其他业务（甲供）194亿，同比下降了100亿，下降幅度33.88%。营收下降的大头，就是微利的甲供业务。

区域结构上，格力国内主营1415亿，同比下降5.45%；海外主营282亿，同比增长13.25%。

自2024年3月，在“以旧换新”补贴下，家电行业迎来了强劲增长。统计局数据显示，空调、洗衣机、冰箱年度产量分别同比增长9.7%、8.8%和 8.3%。

在家电行业近10%增长的背景下，格力的国内家电业务出现了下降，说明市场份额萎缩幅度不小。

上半年，格力的国内主营还同比增长9.01%，最后全年的增速出现了5.45%的下降。说明下半年，格力的国内主营下降幅度较大。

2025年一季度，格力营收416亿，同比增长13.78%；结合2024年下半年的国内主营业务出现大幅下降，说明2025年一季度的营收增速，可能存在盈余管理，营收增速能否持续？还是需要观察未来一两个季度。

另外，把2024年第四季度和2025年第一季度的营收加总，也是同比下降的。剔除甲供影响，格力家电业务的市场份额出现萎缩，也是可以确定的。

格力毛利率29.43%，同比下降了1.14个百分点。其中，国内主营毛利率34.25%，同比下降了1.04个百分点；海外主营业务24.01%，同比持平。

2024年，销售费用97.53亿，同比下降了51亿，下降幅度34.11%；管理费用60亿，同比下降了5亿，下降幅度7.41%。

得益于期间费用大降，净利润逆势增长！

2024年，净利润321亿，同比增长10.91%，净利润率16.89%，同比上升约3.3个百分点。

近17%的净利率，在制造业里，那也是独一档的存在，已经是非常高了。以旧换新的补贴下，企业业绩也是相当亮眼。

较高的净利率，也跟行业特点有关，空调行业的格局是“双寡头”，竞争有点不足，需要有更多企业进入，包括小米和奥克斯等。

2、格力的“强现实弱预期”，董明珠的压力不减！

2024年末，预收款（合同负债）125亿，较2023年同期末的136亿，下降了11亿；2025年3月末，预收款182亿，较2024同期末的205亿，下降了23亿。这也说明，2025年一季度业绩有所释放。

2024年末，存货279亿，较2023年同期末，下降了47亿；2025年3月末，存货279亿，较2024同期末，下降了63亿。

格力的矛盾主要就是，强现实弱预期，利润方面还是不错的，主要是未来的预期弱，导致格力的估值较低，321亿净利润，只有2607亿市值，PE只有8倍左右，这跟美的14倍PE相差甚远。

格力还是面临着三重大山的压力，空调市场的相对饱和、渠道变化和多元化不足。

尤其是格力在空调行业市场份额的持续萎缩，让市场比较担心。2018年，格力营收就达到了2000亿，2024年的营收却只有1900亿，六年间，营收没变化，还出现了下降。市场份额的萎缩，对未来的净利润会产生负面影响，300亿的净利润能维持多久？未来三五年，净利润规模会在哪个水平？这对董明珠来说，依旧是重重压力！