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　　“注销式”回购有望成为未来几年市值管理的主流趋势。

　　“注销式”回购席卷到券商行业。

　　12月12日，华安证券（600909.SH）发布《关于回购股份用于注销暨减少注册资本通知债权人的公告》，公司拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司发行的人民币普通股A股，回购价格不超过9.36元/股。本次回购资金总额不低于1亿元且不超过2亿元，回购的股份将全部用于注销并减少注册资本。债权人自接到通知起30日内或自公告披露之日起45日内，可要求公司清偿债务或提供相应担保。

　　今年以来，监管层接连出台多项政策措施，积极引导上市公司进行回购并注销。

　　据时代周报记者不完全统计，除华安证券外，年内还有东吴证券（601555.SH）、东方财富（300059.SZ）、国金证券（600109.SH）、国泰君安（601211.SH）、华泰证券（601688.SH）、华创云信（600155.SH）等多家券商通过回购注销方式减少注册资本。

　　经济学家、新金融专家余丰慧向时代周报记者表示，年内多家券商进行回购注销减少注册资本的现象，暗示着券商行业可能正处于一个特定的发展周期或是面临共同的战略转型需求。一方面，这可能是响应监管层鼓励上市公司进行回购的政策导向，另一方面也反映出券商在当前市场环境下寻求优化资本配置、提升股东价值的策略选择。

　　华安证券拟回购至多2亿元股份注销

　　公告显示，华安证券11月董事会和12月股东会分别审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的议案》。

　　根据本次股份回购方案，公司拟使用自有资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式回购公司发行的人民币普通股A股，回购的股份将全部用于注销并减少注册资本。

　　本次回购股份价格不超过9.36元/股(含)，回购资金总额不低于1亿元（含）且不超过2亿元（含）。在回购股份价格不超过9.36元/股的条件下，按回购金额上限测算，预计回购股份数量约为2136.75万股，约占公司当前总股本的0.45%；按回购金额下限测算，预计回购股份数量约为1068.38万股，约占公司当前总股本的0.23%。

　　本次回购股份的实施期限为自公司2024年第二次临时股东大会审议通过回购方案之日起3个月内。

　　wind数据显示，截至12月13日收盘，华安证券报收6.25元/股，总市值约293.60亿元。最近30个交易日，华安证券在二级市场上的成交均价为6.44元/股。

　　而华安证券此次回购股份的价格不超过9.36元/股，明显高于近期股价。

　　对此，华安证券在公告中表示，“该价格不高于董事会通过本次回购方案决议前30个交易日公司股票交易均价的150%。具体回购价格由公司股东大会授权公司经营管理层在回购实施期间，结合二级市场股票价格确定。”

　　中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元向时代周报记者表示，“华安证券回购报价明显超越现行股价，这一举措释放强烈信号，表明公司管理层坚信自身潜在价值远超市场当前认识。此次溢价回购实质上向公众传达出强有力的肯定信息，主张公司的市场估值存在低估情形，旨在纠偏并重塑市场估值体系。”

　　对于回购的目的，华安证券表示，基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，为有效维护广大投资者的利益、提升投资者回报水平、增强投资者对公司的投资信心，在保证公司正常经营和长期发展不受影响的前提下进行的。

　　另外，时代周报记者还注意到，12月3日，华安证券公告称，为进一步优化营业网点布局，提升整体经营效率，决定撤销深圳侨香路证券营业部，相关业务将由深圳分公司承接。今年8月28日，华安证券还曾发布公告，决定撤销马鞍山博望南环路证券营业部，并由马鞍山分公司接管相关业务。

　　2021年-2023年，华安证券分别实现营收34.83亿元、31.59亿元、36.52亿元；净利润分别为13.88亿元、11.51亿元、12.92亿元。2024年前三季度，华安证券实现营业收入31.77亿元，同比增长16.79%；实现净利润11.39亿元，同比增长16.91%。

　　财报显示，华安证券流动性覆盖率从2022年末的504.18%下降到2023年末的449.04%，2024年9月末进一步降至222.88%。同时，净稳定资金率也从2022年末的177.67%降至2023年末的174.76%，2024年9月末为151.39%。

　　不久前，华安证券还发布《关于当年累计新增借款超过上年末净资产的百分之二十的公告》，截至2023年12月31日，公司经审计合并口径的净资产为211.49亿元，借款余额为206.57亿元。截至2024年11月末，公司借款余额为266.57亿元，累计新增借款金额为60.01亿元，累计新增借款占上年末净资产的比例为28.37%。

　　时代周报记者就回购注销、业绩表现等相关问题致电华安证券并发送采访提纲，截至发稿暂未收到回复。

　　多家券商进行“注销式”回购

　　年初至今，监管层接连出台多项政策措施，积极引导上市公司进行回购并注销。

　　今年2月，证监会上市司召开推动上市公司提升投资价值专题座谈会，提出依法充分运用好提升投资价值“工具箱”，包括股份回购、大股东增持、常态化分红、并购重组等市场工具。3月，证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，提出“推动优质上市公司积极开展股份回购，引导更多公司回购注销，增强稳市效果”。

　　4月，新“国九条”提出“研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系，引导上市公司回购股份后依法注销”。9月，证监会发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》中明确，鼓励上市公司将回购股份依法注销。

　　10月18日，中国人民银行联合国家金融监督管理总局、证监会发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，设立股票回购增持再贷款，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。

　　11月15日，证监会正式发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用现金分红、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。

　　“相较于现金分红，回购注销无需除权，短期内直接增加买盘，且在长期中推升EPS、ROE，夯实内在价值，对市值管理的效果明显更好，因此获得了越来越多企业的关注。注销式回购有望继分红之后，成为未来几年A股市值管理的主流趋势。”申万宏源证券研报分析称。

　　据时代周报记者不完全统计，除华安证券外，年内还有东吴证券、东方财富、国金证券、国泰君安、华泰证券、华创云信等进行“注销式”回购。

　　2月20日，东吴证券率先行动，其召开董事会决议注销存放于公司回购专用证券账户的3879.98万股A股股份。3月22日，东吴证券完成注销，本次注销完成后，其注册资本将减少3879.98万元，由50.08亿元变更为49.69亿元，总股本同步缩减。

　　东方财富紧跟其后，于2月26日宣布调整已完成的约10亿元回购股份用途，由原定的“用于员工持股计划或股权激励计划”变更为“用于注销并减少注册资本”。4月15日，东方财富发布公告，宣布完成约7145.26万股回购股份的注销，占注销前总股本的0.45%，其总股本由158.57亿股减少至157.86亿股。

　　3月4日，国金证券发布回购计划，拟使用自有资金5000万元至1亿元通过集中竞价交易回购股份，并全部用于减少注册资本。4月12日，国金证券完成回购，实际回购公司股份1179.98万股，占总股本的0.3168%，回购均价8.47元/股，使用资金总额9999.32万元。回购的股份已全部完成注销。

　　国泰君安证券3月20日公告称，公司计划回购并注销部分A股限制性股票，涉及12名激励对象的88.02万股，总计用于回购的资金为555.19万元。回购注销完成后，其注册资本将由89.05亿元减少至89.04亿元。5月27日，国泰君安证券完成回购注销。

　　6月20日，华泰证券公告股东会审议通过回购注销部分A股限制性股票议案，因175名激励对象未达标或离职等原因，按股权激励计划规定，需回购注销208.26万股。9月20日，华泰证券已完成此项回购注销工作，其注册资本由90.29亿元变更为90.27亿元。

　　8月29日，华创云信董事会审议通过《关于注销部分回购股份并减少注册资本的议案》。追溯至2020年11月30日启动的回购计划，合计回购股份4560.48万股，部分用于员工持股计划后，剩余3699.38万股。根据相关政策和公司实际经营等因素综合考量，公司拟注销上述3699.38万股回购股份，并减少注册资本。11月6日，华创云信完成本次注销，总股本由22.61亿股变更为22.24亿股。

　　中国企业资本联盟副理事长柏文喜告诉时代周报记者，“券商进行回购注销股份的原因包括优化资本结构、提升股东回报、增强市场信心等，同时，监管层的政策引导也是促使券商进行回购注销的重要因素。通过回购注销，券商可以减少二级市场流通股本，提升每股收益和净资产，增强公司股价表现和投资价值，这反映了券商行业对提升投资者回报和公司价值的重视。”

　　余丰慧进一步指出，这种方式的优点在于可以直接增加剩余股份的价值，同时减少流通股数量有助于推升股价。缺点则可能是如果资金使用不当，可能会削弱公司的流动性或投资能力。短期内，回购注销能快速影响股价，给股东带来即时的资本增值；长期的话，则需要依赖于公司能否有效利用节约下来的资本，实现业务增长和盈利能力的提升，进而持续地为股东创造价值。

　　“随着资本市场改革的深化，券商行业的竞争格局正在发生变化，一些券商可能通过回购来强化自身的资本实力和市场地位，为未来的战略发展打下基础。这种行业性的回购注销现象，既是对内外部环境变化的一种反应，也是券商自我调整和适应新环境的一种方式。”余丰慧表示。