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湖南首家本土保险法人企业财信吉祥人寿日前披露了其计划发行10亿元债券的信息。这一举动背后，是该公司正面临前所未有的亏损压力——截至2024年第三季度末，累计亏损已达4.73亿元，创下了公司成立以来的新高。随着投资表现持续疲软，如何改善业绩、实现可持续发展已成为摆在管理层面前亟待解决的问题。

亏损达到新高，拟发债补充资本

近日，财信吉祥人寿保险股份有限公司（以下简称“财信吉祥人寿”）披露一则重大关联交易信息，简言之，就是该公司的大股东湖南财信投资控股有限责任公司（以下简称“财信投资”），将对财信吉祥人寿的10亿元发债计划提供“本息全额无条件不可撤销的连带责任保证担保”。这也就意味着，财信吉祥人寿获得了一个强有力支持，即便其无法偿还债务，也有大股东来负责偿还，且财信投资几乎没有任何逃避责任的空间。

这已不是大股东首次为财信吉祥人寿提供高度信用保障：在2020年财信吉祥人寿发行15亿元资本补充债券时，财信投资也提供了同样的担保。

财信吉祥人寿是湖南省唯一保险法人机构，成立于2012年。其第一大股东财信投资由湖南财信金融控股集团有限公司全资持有，而后者是湖南省政府批准成立的省级地方金融控股平台。表面上看，股东资本雄厚，能为财信吉祥人寿提供坚实后盾，但这种支持背后，也透露出了一层隐忧。

自2012年成立以来，财信吉祥人寿先后经历了七年亏损、五年盈利。根据其官网披露的信息，前七年净亏损累计达到14.14亿元。2019年是其业绩的分水岭，在那一年，财信吉祥人寿扭亏为盈，实现盈利0.23亿元，随后净利润更是在次年飙升到2.55亿元，达到峰值。此后几年净利润虽一路下滑，但公司仍保持盈利，至2023年末，净利润又跌回了2019年的水平，仅约0.23亿元。

进入2024年后，财信吉祥人寿仍未踩住利润下滑的刹车键，截止前三季度，公司累计亏损了4.73亿元，这一数字超过了其自身以往任何一年的亏损总额，所以也就不难理解财信吉祥人寿此次为了补充资本、提高偿付能力的发债意图了。

实际上，这已不是财信吉祥人寿首次寻求外力支持，2022年11月、2023年2月，其在间隔3个月内两度发布增资扩股方案。其中，在最近一次增资扩股中，还引入了新股东芒果传媒有限公司，目前芒果传媒作为财信吉祥人寿的第五大股东，持股比例8.01%。

股东的支持固然重要，然而过度依赖也并非长久之计。围绕是否有相应措施推动业绩改善等问题，北青金融向财信吉祥人寿致采访函，未获回复。

投资表现疲软，万能险退保攀升

细看其产品，今年第三季度财信吉祥人寿退保金融及退保率前三位的产品均为万能险，且这些产品的年度累计退保率大多在15%以上。其实，近几年财信吉祥人寿万能险的保费收入占比颇高，根据中诚信国际在今年6月对财信吉祥人寿出具的评级报告，其在2021年的万能险规模保费达到了49亿元，占比44%。除了万能险，分红险在该年度也占比达到近39%。

万能险、分红险通常与投资回报挂钩，这类产品要求保险公司进行有效的资产管理以确保客户的收益。如果投资表现不佳，不仅会影响客户满意度，还可能导致公司面临支付压力。然而，联合资信9月出具的评级报告显示，今年上半年财信吉祥人寿投资收益同比下降 23.84%，为5.22 亿元。进入第三季度后，由于该季度投出资金较多，导致该净现金流由正转负，较上季度减少60.19 亿元。截至2024年三季度末，财信吉祥人寿净资产收益率为-11.17%，总投资收益率为-1.07%。随着市场利率的下行，是否会给公司带来更多的退保或业绩压力，尚不明确。

此外，在三季度内，财信吉祥人寿还免去了助理总裁、首席投资官邹万红的职务。邹万红博士学历，此前曾在方正证券、东北证券有过任职。2023年11月，国家金融监督管理总局湖南监管局曾经对财信吉祥人寿开出罚单，原因是“保险资金间接投资股权的投后管理制度不健全，未主动监测保险资金流向，未按规定运用保险资金”，时任财信吉祥人寿资产管理部总经理、助理总裁、首席投资官因对上述违法违规事实负有责任，被监管局警告并处罚款6万元。

此外，中诚信国际提及，由于过往年度销售的中短存续期产品进入给付高峰，为缓解流动性压力，财信吉祥人寿在2021年加大了趸交产品的销售力度，趸交产品规模保费占比高达83%。

趸交产品为保险公司提供了即时的大额现金流入，但也对公司的长期现金流管理和风险规划提出了更高的要求。虽然后续财信吉祥人寿压降了趸交产品规模，但目前占比接近五成，仍处于较高水平。中诚信国际评级报告表示，未来财信吉祥人寿仍需优化产品期限结构。

文/张紫瑜