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　　交易的时差，贯穿于猪和蛋今年的盘面，这种时差来源于预期与现实的博弈，而体现在近远月合约行情的抢跑，又作用于投资者，给其带来似有似无的机会，到头来却发现行情早已启动，无处下手；又或是信心满满的坚守，换来的却是行情的拐头与自身的深埋，恰如人与人因时差而遇见，也因时差而分离的无力感。

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　　详解猪与蛋的时差

　　生猪的第一次时差来源于年后的2405合约，高供应弱需求的普遍预期迎来的确是因大猪减少而进行的二育现实，都想针对5月断档期做一波上涨行情，却因年后快速的启动而陷入等待回调的纠结中，这是预期与现实的时差，但不是现货与盘面的时差；

　　生猪的第二次时差来源于2407合约，“断档预期”在现货端顺畅运行，然而在盘面却总走的别扭，而“预期”信心的建立却因时常遭遇大阴线与不断扩大的基差而产生怀疑，直到进入交割月才肯确信“断档预期”确实存在，迅速拉升贴近现货，这次的时差是现货与盘面的时差，其来源于大部分规模场对“预期”的怀疑；

　　生猪的第三次时差则来源于2409合约、2411与2501合约，在验证“断档”预期后，对7月的行情预期已基本一致，上涨成了主旋律，但分歧却在不同合约中悄然产生，市场普遍对四季度能繁产能的减少以及腌腊需求的刺激有较好预期，使得近远月反套逻辑大行于市，但期间却忽略了补栏仔猪所带来的额外产能对远月的压力，在6月09、11、01合约基本都在18000附近的时候，“时差”已经悄然转动，09给予继续上涨的掩护，11开始横盘，而01则悄悄下跌，直到8月，前两者走出新高后，01早已下跌2000点，反套逻辑已然破产、而01深贴水又带来了多单移仓换月的解救与空单的犹豫，直到农业部仔猪数据信号的发出才再次迎来新空单坚定的进入。这是预期抢跑于现实的时差，也造成了现货与盘面的时差，最终给投资者留下的是诺大的近远月价差与深贴水的2501合约。也就是从这次开始，生猪期货的市场风格从上半年强劲现货带动始终不愿走强的期货上涨逐渐转变成往下狂奔的期货始终压制现货的上行，直到现货端自身也开始进入疲软期。

　　鸡蛋的第一次时差则来源于2406合约，偏空的基本面配合着顺畅的下跌行情，以及预期继续增长的产能、超淘的延后都让投资者将锚点对准2500附近，然而需求端的消费降级对于鸡蛋消费的转移刺激以及“资本蛋”的抄底都让这一次下跌在某一刻戛然而止，盘面“空杀空”的突破以及瞬间发现的深贴水都是对多头的吸引，需求的力量开始逐渐显现。

　　鸡蛋的第二次时差则体现在2408、2409、2410乃至于到2501这几个合约的走势中，08跟随现货强势上涨，09之后的合约开始交易中秋节后的淡季逻辑而走的不温不火，直到节后发现鸡蛋需求始终支撑蛋价难跌，遂贴水的10、11合约开始补涨， 01则再一次延续产能增加逻辑走上涨压制运行行情。这种远月提前深贴水供需逻辑定价，近月则交割月前一个月迅速贴近现货的行情在下半年的合约中十分普遍，并有可能延续到明年上半年，从2503-2506这几个合约便可初见端倪，而这种时差的造成来自于对产能增长的确信与对需求端发生根本转变的忽视，盘面的“卷”与提前拉满的预期不仅出现在生猪盘面，在鸡蛋行情中更是体现的淋漓尽致，这也导致了基本面的偏空看法与当前深贴水带给投资者操作上的纠结，那么该如何克服这种时差便是下文想讨论的。

　　02

　　时差中的交易

　　对于当下的生猪来说，时差来自于天冷题材驱动下，可能存在的惜售与二育行为导致的短期市场供应缩量与随着时间推进产能增加兑现之间的博弈。在前期我们提到当下生猪的行情已经不是由能繁母猪or新生仔猪作为主要驱动了，因为在现货价格没有继续下行的背景下，盘面已经充分定价这一逻辑，所以影响盘面短期的变动在于边际供应量的增加，而题材便是天冷大猪少，惜售压栏叠加二育的行为以及那时常提到的旺季需求，有题材便有驱动，最主要的是还有时间，这也是我们在10月国庆节后愿意去15000-15400区间尝试建多的主要原因，但盘面的尝试拉涨始终得不到现货的共振，且常常出现一周的上涨被一天的跌幅吞没的“难受”行情，使得现货好不容易的上涨又被期货给予的情绪带崩（正如上文所说，现在是期货弱势影响现货的阶段），现货与期货的不同步把时间的安全垫越拖越薄，以至于即使现在现货因惜售压栏而短暂得到期现共振，但整体策略已经转变成了逢高空。当然对于当下价格以及时不时相关题材的扰动，灵活运用向下敲出累计期权获得资金的固定赔付与合适的入场时机未免不是应对时差的好方法。而远月2505合约则体现了盘面的卷与预期的提前注入，就如鸡蛋05合约一般，在当下仍然会跟着01、03走新生仔猪数据环比连续增加的大逻辑，起码是弱势运行，难见有大的反弹，但明年不可忽视的低冻品库存率与因谨慎而年后大猪少的延续或是其未来现实较强的一面，年后可考虑逢低布多，等待时差的扭转。

　　对于鸡蛋近月来说，盘面的纠结运行在于普遍对高供应预期的认可与现货现实难跌的不一致，而对于现货难跌的解释在《生猪与鸡蛋近期策略的思考（4）》中已经有所提到，短期影响盘面的变量是前面反复强调的蔬菜价格与淘汰量的季节性正常增加，同时5月前鸡苗上栏带来11月-12月存在供应边际减少的潜在利多，当前贴水情况下做空性价比在01上已经不高，这也是上周空单止盈的原因，后续观望上涨的可持续性，择时操作，蛋与猪的最大区别或许就是猪是真的弱，蛋是有点强。对于远月05来说，超淘的逻辑暂时影响不到供应确定性增长叠加需求走弱的主线逻辑，在距离较远的当下，远月仍将延续偏弱走势，关注近远月价差的扩大以及每一次反弹大涨的沽空机会，05空单仓位或许会大于01，当前的低价在未来或许不算太低。

　　总的来说，今年前半段行情总在过错与错过中反复，后半段行情或许胜在提前将逻辑交付盘面，顺应了抢跑的大势，时差在盘面需要磨合与试错，人生的时差或许也应如此。