同花顺-圈子

尊敬的各位投资者：

日月如梭，岁月不居。

转眼2024年已经过半，回顾上半年， 一方面，A股整体企业盈利周期下行，价值板块的盈利相对优势明显；另一方面，成长板块尤其是新能源、医药等方向，在过去几年积累了较为集中的筹码结构且估值不低，叠加地缘政治风险，在今年以来明显偏弱的资金面背景下表现相对落后。

展望后市：

海外方面，金融条件收紧、财政刺激放缓背景下，预计2024年海外经济增长动能延续走弱，但韧性仍然较强。美国通胀压力继续放缓，CPI与核心CPI均继续下行,中期来看，基准情形下，预计美国经济将延续走弱。此外，美国财政政策在2023年大幅宽松的基础上进一步扩张的难度较高。预计2024年美国CPI同比增速回到2%-2.5%之间。我们认为美联储宽松方向确定，经济短期韧性对其节奏造成一定的不确定性，整体海外流动性环境在方向上对A股市场仍然较为友好。

国内方面，稳增长政策托底背景下，预计2024年国内经济温和修复。外需方面，在海外经济增速周期性温和回落和中期资本开支周期上行的背景下，预计2024年出口增速为个位数。内需方面，地产销售和投资下滑最快的时候已经过去，预计2024年跌幅将略有收窄。居民消费增速短期仍受到收入和信心的影响，不过随着经济和资产价格的企稳，预计将逐渐修复。制造业投资和基建在政策的支持下，预计将维持相对平稳。

关注机会：

关注价值成长均衡配置，均衡配置主要基于两方面的考虑：一是从宏观环境方面，当前经济增长缓慢恢复，信用扩张仍处在前期，稳增长方向较为明确。海外主要央行货币政策收紧路径仍存不确定性。二是从景气度与估值匹配度来看，部分具备中长期发展潜力、2024年景气度仍然较高的成长行业估值已处于相对合理水平。

从行业角度看，一是寻找确定性现金流行业的机会，如交运、电力等；二是从经济结构转型的角度，寻找新兴产业趋势，看好部分科技板块的配置机会；三是从行业资本开支周期角度，挑选产能出清、盈利低位现改善迹象的行业分散配置。

工银瑞信基金财富号

$工银聚丰混合A(f011532)

$工银聚丰混合C(f011533)

$工银红利优享混合A(f005833)

$工银战略转型股票A(f000991)

$工银新蓝筹股票C(f011476)