同花顺-圈子

6月27日，老牌的羽绒服品牌商、港股的$波司登(HK3998)跳空高开，截至发稿，公司涨6.47%，报4.61港元/股，市值505.4亿港元。

昨日，公司发布截至3月31日止年度业绩（2024财年），期内收入232.14亿元（人民币，下同），同比增加38.4%。

公司“基本盘”品牌羽绒服业务实现收入约为195.21亿元，同比增长43.8%，虽然公司多元化战略布局多年，但羽绒服仍是公司营收支柱，营收占比超过84%，某种程度上，公司在该细分赛道已占领部分用户心智，形成竞争壁垒。

报告期内，波司登实现归母净利润30.74亿元，同比增长43.7%，公司的收入和净利润连续多年创出历史新高。

近些年，由于疫情等因素扰动，宏观消费市场信心波动，而波司登的业绩再次实现稳定增长，体现出行业龙头特有的韧性。

2024财年，公司毛利率为59.6%，同比提升0.1个百分点；其中，针对高端领域的主品牌波司登羽绒服业务毛利率高达69.6%，但较去年同期下降1.2个百分点。

近年来，在国产品牌崛起的背景下，公司把握机遇，全面启动高端化战略，产品质量大幅提升，营销方面也不惜斥重金聘请安妮海瑟薇、杨幂、陈伟霆、肖战等明星作为代言人。

曾几何时，波司登的羽绒服吊牌均价在1000-1100元左右，到了近两年吊牌均价已经上升至1800元左右，有个别款式价格高达7000元，甚至一度“贵上热搜”。从目前的公司盈利情况看，波司登高端化转型颇有成效。

报告期内，波司登的库存周转天数为115天，较上一年度的144天有明显下降；应收账款周转天数为19天，较去年同期亦有下降，可以看到，公司资金流动性持续增强。

对此，公司表示，集团供应链在柔性快反、资源整合及成本管理方面进行了系统性的规划和升级。在商品运营上, 波司登持续维持较低首次订单比例，持续使用拉式补货、小单快返的调节机制，有效推进全渠道商品一体化运营管理。

公布财报之余，波司登宣布拟派发末期股息每股20港仙，算上此前中报派息5港仙，若以当前股价测算，公司的年度股息率约为5.4%。

中金发布最新研究报告称，维持波司登“跑赢行业”评级，考虑公司良好的销售表现，将其目标价上调11%至5.63港元，距离当前价格仍有不小的上行空间。

作者：飞鱼