同花顺-圈子

还有5天，2024的上半年就要结束了。

原本回今年的本，再回去年的本的计划稳步实施，但5月底开始的一轮低走，又把做多的希望浇灭。

今年4月26日，正是行情比较舒适的阶段，我记录了一下自己当时的心态——

赚钱了，既不担心市场，也不念叨国运了。

当然后面市场下跌，那股子熟悉的郁闷又回来了。

反正，当前的市场就是这么个问题——经济一般，影响各行各业信心，从企业主到个人消费者都更保守，反映在股票市场上就是漫长的垃圾时间以及各种题材股的爆雷，进而继续影响信心。

这种情况，在A股26年的历史上比较少见，应该没有先例可循。

反映在基金新发上，就是募集时间在延长，募集失败的案例越来越多，债基不愁卖但股基根本卖不掉。

权益基金发行的冰冻期仍在继续。

今年以来，延长募集的基金数量已经来到了60只（A/C类合并），权益类依然是重灾区。

募集失败的基金也来到了4只。

两只主动偏股混，1只FOF，1只冷门指数，这些失败的案例都非常有代表性，也适合拿出来，展开说。

失去明星的基金和退潮的行业主题

首先是偏股混，圆信永丰兴盛的募集失败，用实际结果表明了明星基金经理出走之后三输的结局。

第一，不管愿不愿意承认，一些业绩优良的头部基金经理，就是具备规模号召力，离开了范妍，圆信永丰的权益投资确实正在遭遇巨大的困难。

第二，范妍虽然去了富国，但现在的行情，就算静默期之后发产品，规模大概率5亿之下，对比过去的200亿体量，天壤之别。

第三，赎回的投资者，既是割肉，又折损了卖出的手续费。

所以有的话我不得不说，有的明星基金经理，是基金公司宣发造出来的；但有的明星基金经理，是实打实业绩走出来的。

这就像流量明星和老戏骨的区别，对这二者该不该一刀切，其实很考验“智慧”。

另一只募集失败的偏股混是光大保德信先进材料混合，这是一个行业主题类的产品，追踪的指数是中证新材料主题指数。

而主动管理类行业主题指数，现在又有两个槽点。

第一，贝塔的角度，中证新材料其实就是换个名字的新能源，电力设备占比45%，而新能源现在的基本面有多惨，不用多说。

行业不景气，行业主题类产品就没有规模放量的空间。

第二，阿尔法的角度，牛市的市场行业主题产品最通畅的卖点就是相比行业ETF更多的超额，有超额，那么收更多的管理费大家也愿意。

但大家现在发现，大部分行业主题类投资经理，受规模和风格影响，不是所有人都具备稳定的超额获取能力，那性价比可能还不如行业主题ETF。

据我粗略统计，近一年主动管理的行业主题基金，份额减少了190亿，流出的重灾区是曾经大热的医药、消费和新能源赛道。

大势如此，光大保德信这只新材料，募集失败也合理了许多。

关于行业主题产品，在华宝证券X财联社联合发布的《ETF投资者图鉴2024》中也有写到，今年ETF的火爆是建立在，国家队入手宽基ETF，机构投资者入手红利等策略指数以及债券ETF的基础上。

相反，个人投资者（散户）占比比较重的行业ETF没有特别明显的变化。

放眼境外市场，主题型ETF正在退潮，自2022年以后一直维持着规模净流出的趋势。

境内的行业主题产品，布局的已经差不多了，在新的景气赛道诞生前，行业主题类产品应该很难再贡献规模增量。

冷门指数不好发

其实不只是行业指数产品在降温，ETF的发行其实也在降温。

因为公募降费之后，券商也没有多少动力去卖ETF了。

现在的指数也遇到了这样一种问题——

解释成本低的沪深300、红利低波，已经有同业站稳了身位，再去卷卷不赢。

选择小众、冷门的指数，解释成本太高，投资者买不买账，不好说。

所以从产品经理计划布局这个产品开始，就面临着各种各样的困难，你要想办法证明，在同业都没有把这个产品做起来的情况下，你如何保证这个指数能做起来，所以发冷门指数的难度一般很大。

农银募集失败的这只MSCI中国A股气候变化指数，就是一个解释成本和理解难度相当高的指数。

大家知道，指数最大的优点在于敞口清晰，要么，我知道你的市值分布，300/500，要么我知道你的因子红利/低波。

但大家试想，中国气候变化指数能传达出哪种清晰的敞口吗？

应该不能。

再看走势，他和这几年沪深300的走势大差不差。

指数本身的收益稀缺性就不高，而投资者对“气候变化”的理解难度还比较高。

募集失败也可以理解。

FOF彻底没故事了

最后，信澳添泰稳健三个月持有期混合(FOF)的失败，是整个FOF产品谱系的真实缩影。

今年公募只发行了一只FOF——景顺长城保守养老一年持有混合(FOF)，募了3个月，2个亿。

考虑到公募FOF平均水平所展现出的，若有似无的阿尔法，以及更昂贵的费率，FOF走到今天这个结果，并不太意外。

截至6月24日，全市场FOF的平均收益是-0.23%，跑输沪深300，跑输恒生指数，也跑输了大部分债基。

相比指数本身没有收益优势，先比ETF没有费率优势，相比理财子没有投资标的的优势。

FOF未来会怎么样，还是看不清。

虽说，对FOF来说超额和收益率不是最重要的问题；但收益率一直上不去，他必然是一个问题。

公募基金的IPO，总能准确反映市场的情绪，他不以人的意志为转移。

随着公募降费和行情的持续低迷，基金公司上报产品的心气儿都没了，所以下半年基金IPO的数量应该会更少。

但这不一定就是坏事，现在的存量基金产品已经足够丰富，不管是做配置还是做轮动都够用了。

在底层资产赚钱前，产品发不发也没啥意思。

大家做好持营，养好现有的产品，也就不错了。