同花顺-圈子

　　AI只是生产力，应用/爆款，出现在什么空间中？具体空间中的云端还是端侧都可以。当下生产力开始在具体空间中分别落地，传媒板块的新一轮行情，我们用新的框架、逻辑、标的，来收拢产业真实推进、二级急切寻找新标的的共同需求。

　　传媒板块预计24年通过并购整合开始扩股票池，但距离传媒板块被“引爆”，仍欠缺一个自上而下“打穿”所有圈层的“打动人心”的新逻辑。当下的大环境下，国家需要“传媒公司”去做什么？

　　首先，传媒手上一把“大牌”——出清彻底（7年）、AIGC（技术）、最擅长并购重组讲故事的基因，这把牌会如何打？其次，AI肯定是传媒未来行情的发动机，毋庸置疑；但对传媒的驱动（类似23年的行情）告一段落了。一二级市场均嗜好能抢占好生态位的龙头公司，按照这个思路，AI在不同空间中的落地，会有不同的好生态位，据此建立一个找牛股的产业框架：AI×【6种空间→云与端侧】

　　再次，文化传媒竖起一面新的大旗，对外？对内？参考日本当年的经验，任天堂是对外的一面旗帜；哪些公司是这面对外旗帜下的好标的？

　　且，人形机器人或是中国AI技术方向上弯道超车的节点，它既是技术又是落地应用，作为硬件更被国内偏好；我们认为人形机器人与MR眼镜有一定竞争关系（24年的MR给26年的人形机器人铺路），AI板块的N小龙、大模型的N小龙，都会将人形机器人或垂类硬件作为跳板

　　最后，过眼不都是云烟，在传媒过去十年复盘基础上，我们用4个【主观】维度审视2023年年报，服务于当下这偏谨慎环境下对新一轮行情的整体展望。

　　关注标的：3季度关注第四范式、商汤、飞天云动；智度股份、省广集团、华媒控股、万达电影、恺英网络、世纪华通、神州泰岳、宝通科技、芒果超媒、中国电影、电广传媒、东方明珠、国脉文化、皖新传媒、视觉中国、上海电影、蓝色光标。

　　风险提示：底层逻辑变化风险、公司治理风险、路径依赖风险。