同花顺-圈子

　　明天中午12点咱们继续内场直播搞起，这次聊点最近很火的周期，好好盘一盘。可以预约起来，明天直播间不见不散。

　　今天早晨大家都在说英伟达的业绩，看到盘后大涨6%就知道又超预期了。盘前价格已经正式突破1000美元大关，总市值接近2.5万亿美元。

　　业绩数据层面，2025年一季度的收入为260亿美元，远超预期的240亿美元；对于Q2的营收指引为280亿美元，上下浮动2%。

　　带动营收持续上行的还是数据中心业务，一季度数据中心收入达到创纪录的226亿美元，环比增长23%，同比增长427%。其中计算相关收入同比增长超过5倍，网络收入同比增长超过3倍。

　　英伟达的这个业绩确实是太好了，这涨得很有基本面。今早公司电话会议的内容我仔细看了一下，有三点内容值得跟大伙儿仔细说说。

　　一是大型科技公司几乎都在用英伟达的卡进行训练，特斯拉的AI训练集群已经扩展到35000个H100 GPU了，FSD 12就是在这训练的；Meta的Llama 3大模型是在24000个H100 GPU集群上进行训练的。

　　当前的资源已经转向了推理侧，Blackwell系统在推理方面相比Hopper强非常多。出货的时间比市场预期要更早一些，二季度开始交付，三季度加速，四季度客户就可以启动Blackwell的数据中心了。

　　推理的复杂程度是比训练大很多的，在这个阶段英伟达不只是提供算卡，而是包括网络设备在内的整套解决方案。所以往后一段，除了Blackwell带来的基本面驱动以外，网络设备可能是同样重要的一部分。

　　二是主权AI如火如荼。日本、法国、意大利、新加坡等都已经开始建设属于自己的AI基础设施了。历史上军备竞赛就是无底洞，新的星球大战已经来了。

　　中国在AI基础设施上肯定是不会落后的，但我们应该是采用自己的算力芯片。最近跟小伙伴交流下来，国内的芯片进展似乎挺不错的，现在这块还有一些信息差。

　　三是AI PC的变化。芯片世界里有两个大的架构，一个是英特尔的X86，另一个是ARM。两种架构有不同的优势，ARM功耗更低且更开放，现在的手机芯片都是这个架构；X86则更擅长进行复杂的计算，PC和数据中心的里的CPU大多都还是这种架构。

　　在AI大模型出来以前，X86强势的状态很难被打破，但当下AI大模型开始普及以后，ARM的低功耗和开放性优势就显现出来了。

　　在数据中心里，英伟达的解决方案是使用自己的Grace CPU，这个CPU就是基于ARM架构的。毫无疑问在数据中心领域，ARM的渗透率会提升起来，而在终端领域，极有可能也会出现类似的情况。

　　当年X86的普及是WINTEL（微软和英特尔）联盟的结果，前几天微软最新款Surface已经搭载ARM架构处理器了。在AI浪潮下ARM的渗透率提升似乎是不可避免的，这里只是刚开始。

　　推理需求、主权AI需求和AI PC是我们在这条线上看到的三个大趋势，科技最近的变化感觉累积到一定程度了，后面市场对这块的关注应该会起来，可以多往这边看看。

　　1、市场今天跌得有点猛了，各大指数跌超1%，个股层面超过4500家下跌，盘面看亏钱效应是比较明显的，今天是比较疼的一天了。

　　流动性层面，全市场成交额8500亿，中阴线没有放量说明是多头衰竭，不过当前空头能量也不算特别强，后面还是有反弹机会的。

　　板块这一边今天普跌，前期热门的有色跌得比较多，这块受到昨天铜价大跌的影响。期货价格和股票的走势不一致已经有一段时间了，往后看一段时间他们的波动大概率不会有特别强的相关性，震荡横盘是大概率事件，下一次的信号等美联储的动作。

　　地产板块今天出现了分化，这一次地产上涨的逻辑是估值的修复，而不是反转的成长。所以在选择的时候要看困境反转逻辑的标的，PB估值修复到位的向上空间会比较有限。

　　题材方向，市场今天把AI PC的电磁屏蔽炒起来了。这个方向的容量是相对比较小的，大的AI贝塔还是看大成交的个股或者ETF吧。

　　策略层面，今天指数跳空低开，上证指数顶背离出现，中周期上看是要做防守的。考虑到短期抛压也已经释放了一些了，往后几天随时会有反弹。

　　结构上要注意好，之前涨过的很难再进行普涨，要认真看逻辑。贝塔的轮动可能会在之前没有涨过的方向上发生，科技或许可以看看了。

　　2、万科获得200亿元银团贷款。万科得到融资支持相信不会只是个例，往后应该能看到其他的企业也陆续开始得到常规的支持，优质地产公司的估值修复逻辑是比较清晰的，在估值修复完成后能否进一步上涨，得到时候再去跟踪数据了。

　　3、北化股份回应虚假调价函：正研究是否追究造假者法律责任。现在的小作文真的是太恶劣了，这种散布虚假信息的人一定要把它抓出来，劣币驱逐良币的事儿得尽快阻止。

　　4、涤纶长丝主流大厂优惠取消，报价大幅上调。供给增量不足+高产能利用率还亏钱，这种事儿就不太符合常识，这里有企业出来主动维护价格，对于整个行业的中长期发展是有利的。当年水泥行业曾有过一段比较长的时间达成了这一种默契，当下看一些偏上游的行业，或许也会有类似的条件出现了。

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　　素材来源：官方媒体/网络新闻

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