同花顺-圈子

　　天风证券发布研报称，持续看好AI算力供应链核心受益标的(光模块、PCB、GPU模组制造、交换机等环节)，同时建议重视三个AI扩散分支线投资机会：国产算力，AI新技术硅光、液冷，新应用(AI+机器人，AI PC，AI手机等硬件终端)。同时，重视低位低估值，产业向上趋势的海风海缆投资机会以及积极关注卫星/低空进展。因此中长期，把握高景气赛道，坚定看好AI算力+卫星互联网/低空经济+海风三大板块的投资机会。

　　天风证券主要观点如下：

　　从营业收入来看，通信设备整体23Q4、24Q1营收同比增长3.2%、5.9%，自21年Q1开始增速下滑后，已连续10个季度增速呈下降趋势，直到23Q3负增长，但是从23Q4开始反转恢复增长，并且24Q1加速增长，反映行业新旧动能切换完成，AI算力成为拉动行业增长的新引擎。从净利润来看，通信设备整体23Q4、24Q1净利同比增长30%、13%，相比23Q3的-16%大幅反转，反映新旧动能切换之下，行业盈利快速恢复，预计行业趋势有望延续。

　　细分行业值得重点关注：1)光器件23Q4、24Q1营收同比+15.3%、+40.8%，连续5个季度增速放缓至3个季度负增长后，23Q4首次恢复正增长，且24Q1加速高增长，归母净利润同比增速分别为+35.6%、+108.3%，或反映全球AI拉动光模块需求全面进入高增长，目前主要受益海外，未来有望受益国内算力需求增长；

　　2)物联网23Q4营收同比增速保持稳定增长7.1%，24Q1增长明显加速23.9%，24Q1归母净利润同比增速+92.5%，6个季度以来首次正增长，行业呈现进一步回暖，国内外经济复苏向好拉动市场需求，尤其是控制器领域龙头企业拓邦股份/和而泰等表现突出；

　　3)主设备23Q4、24Q1营收同比增长6.8%、3.2%，自2021Q1后增速有所放缓，但23Q4、24Q1连续两个季度恢复增长，受益新旧动能切换；

　　4)卫星行业23Q4和24Q1营收同比下滑0.3%和27.8%；归母净利润同比下滑75.9%和201.6%；主要受军工中调及人事变动影响较大(华测除外)，预计24年进入正式组网阶段，二季度行业或有复苏，行业成长空间较大；

　　5)IDC&CDN23Q4和24Q1营收同比增长2.2%、13.0%，增速自23Q3开始下降，24Q1重新增速加速，或反映新旧动能切换。主要受益AI产业发展，智算中心龙头润泽科技表现亮眼；

　　6)光纤光缆23Q4、24Q1营收同比增长5.6%、-0.2%，主要原因光纤需求缓慢，且海风海缆发展推迟，归母净利润同比增速-35.8%、-22.3%，2024年各国招标日程紧凑，该行认为未来数年海上风电装机增长势头或转向积极。

　　一、人工智能与数字经济：

　　1、光模块&光器件，重点推荐：中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技(电子联合覆盖)、博创科技、仕佳光子、光库科技、中瓷电子(新材料联合覆盖)；建议关注：太辰光、光迅科技、铭普光磁、鼎通科技、剑桥科技等；

　　2、网络设备基础设施：重点推荐：中兴通讯、紫光股份(计算机联合覆盖)；建议关注：菲菱科思、盛科通信、锐捷网络、三旺通信、映翰通、东土科技等；

　　3、出海复苏&头部集中，重点推荐：拓邦股份、广和通、亿联网络、移为通信，建议关注：和而泰、移远通信等。

　　4、低估值、高分红：中国移动、中国电信、中国联通。

　　5、AIDC&散热：重点推荐：润泽科技(机械联合覆盖)、润建股份、科华数据(电新联合覆盖)、奥飞数据(计算机联合覆盖)。建议关注：英维克、光环新网、高澜股份、科创新源、申菱环境、数据港等；

　　6、AIGC应用，重点关注：彩讯股份、梦网科技。

　　二、卫星互联网&低空经济：

　　国防信息化建设加速，低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，重点推荐：华测导航(计算机联合覆盖)、海格通信；建议关注：铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、上海瀚讯、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、电科网安、海能达等。

　　三、海风海缆&智能驾驶：

　　1、海风海缆：重点推荐—亨通光电、中天科技、东方电缆(电新覆盖)；

　　2、智能驾驶：建议关注：模组&终端(广和通、美格智能、移远通信、移为通信等)；传感器(汉威科技&四方光电-机械联合覆盖)；连接器(意华股份、鼎通科技等)；结构件&空气悬挂(瑞玛精密)等。

　　风险提示：运营商资本开支下滑超预期、全球疫情影响超预期、行业竞争加剧、原材料缺货涨价影响超预期、汇率波动风险、选取样本数量较少可能导致统计结果偏差等风险。