同花顺-圈子

　　评论

　　1、在手订单同比增长，为后续业绩增长提供支撑

　　（1）公司发布2023年年报，全年实现营业收入7.82亿元，同比下滑13.84%；实现归母净利润3646.60万元，同比下滑71.45%；实现扣非归母净利润242.86万元，同比下滑96.97%。分行业看，公司金融、制造、能源等企业客户收入为3.13亿元，同比下滑9.79%；公共安全行业收入为1.99亿元，同比下滑22.40%；政府行业收入为1.71亿元，同比下滑12.85%；互联网和媒体收入9775.78万元，同比下滑8.23%。

　　（2）公司综合毛利率为68.37%，同比提升了4.66个百分点，主要由于子公司天行网安大幅减少了集成业务。

　　（3）公司期间费用率提升较多，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为19.89%、25.91%、18.81%，同比提升4.4、8.87、4.77个百分点。

　　（4）此外，截至 2023 年末，公司在手订单金额为5.43亿元，较2022年末增加1,448.05万元。

　　2、发布拓天大模型，并在各行业场景快速落地

　　2023年公司的人工智能软件产品及服务实现营业收入2.37亿元，同比增长11.76%，占营业收入比重 30.32%。自2023年6月底发布拓天行业大模型以来，公司逐步探索实现在金融、媒体、政务、公共安全等行业的应用场景落地，在金融等行业领域已签署合同 20 余个，合同金额累计约 5,000 万元。

　　3、投资建议

　　公司长期深耕于自然语言处理领域，技术实力雄厚，在数据安全等领域布局领先。考虑公司投入加大，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测为2.35、3.42亿元（原预测为4.10、5.21亿元），新增2026年预测为4.40亿元，EPS为0.30、0.43、0.55元/股，当前股价对应2024-2026年PE为50.0、34.3、26.7倍，考虑公司在AIGC领域的领先地位，维持“买入”评级。

　　风险提示： 政策支持力度不及预期；公司业务拓展不及预期。

　　注：上述报告内容详见开源证券公司点评报告20240412：《拓尔思： 在手订单同比增长，AI快速实现场景落地 》

　　刘逍遥，执业证书编号：S0790520090001