金评天下 | 真金白银回报投资者成长性与高分红应两者兼具

在监管层鼓励分红的政策出台后，今年很多上市公司的年报都推出了高分红预案。比如，平安银行大手笔每10股派现7.19元。连本来预告不分红的吉林高速，也宣布了新的现金分红预案。

不知大家发现没有，虽然今年很多公司宣布要现金分红，但真正高分红的上市公司寥寥，很多都是象征性的“有分红”而已。

衡量是不是真心诚意高分红其实很简单，就看分红利润比和有没有持续性，两者必须均衡才是真金白银回报投资者。有的公司看似现金分红很优厚，分红利润比也很高，但有没有持续性就很难说了。

毕竟把利润分光了，企业经营需要的流动性就会减少。因此，这样的分红预案虽然能吸引眼球，但市场也许并不买账。

要鼓励分红，也要鼓励可持续发展。

监管层鼓励上市公司分红是想让投资回报走向正轨，但并不是说分红就是回报投资者的唯一手段。

实际上，更多的投资者看重的是股价上涨带来的投资收益。能不能分红，分多少红，还要看上市公司的具体情况，不能一概而论。即便是海外成熟资本市场，分红也不是判断上市公司价值的唯一标准。

比如，巴菲特的旗舰公司伯克希尔哈撒韦就从来不分红，但买入这家公司股票的投资者，都能从其不断上涨的股价中获得远高于分红的投资收益。

分红很重要，但更重要的是可持续分红，也就是要将成长性与高分红结合起来。

如果一定要明确分红这个阶段性的价值投资硬指标，那最好就要树立成长性高分红的标的公司。让市场给长期高分红的成长性上市公司合理的估值，这对于市场挖掘绩优成长股的估值空间有很大帮助。

比如，年年都能分红且分红利润比在30%以上的公司，估值就应该和成长性相匹配，季度业绩平均增速能达到20%左右的，那就要给予20倍甚至以上的估值。

因为能保持这样的业绩增长又能稳定分红的公司大多属于成熟行业，而这些行业往往又集中于大消费、传统制造业、金融、公用事业等领域，这些领域有一个比较明显的特征，就是成长性比不上高科技行业，A股一般都会给这些行业折价估值。

既然要鼓励上市公司高分红、多分红，那就要给这些公司合理的估值溢价，这样也才有资金愿意投资。

怎么吸引中长线资金去投资业绩稳定增长且高分红的上市公司，也就是说，怎么让这些公司维持一定的估值溢价呢？可以发行专门购买长期分红上市公司股票的分红基金。

目前场外的潜在增量资金有很多，比如数十万亿的银行理财资金，这些资金过去很多都投资于房地产和基建市场，现在需要转移到能获取稳定收益的权益市场，A股的成长性高分红企业就是很好的投资标的。

这样一来，增量资金有了长期的投资目标，A股的成长性高分红企业又有了流动性支持，就能实现资源的良性循环，也能带动整个市场的投资风气走向价值投资的正轨。

编辑|陈雨禾校检|袁钢审核|廖小涛

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