同花顺-圈子

一、指数走势点评

总体来看，昨日指数冲高回落，指数多数下行，科创50、上证50、沪深300、创业板指、中证1000、上证指数、中证500，涨跌幅分别为0.17%、-0.24%、-0.3%、-0.32%、-0.35%、-0.67%、-0.89%。赚钱效应较差，两市成交缩量，全A个股1923家上涨、3317家下跌，两市成交额0.82万亿元，较上个交易日减少0.04万亿元。（数据来源：iFinD）

行业上看，昨日农林牧渔、美容护理、国防军工涨幅居前，分别上涨2.48%、1.84%和1.67%。猪价有望止跌反弹，昨日猪肉板块大幅领涨。或因临近五一长假，景点、旅游板块走高。（数据来源：iFinD）

主要影响因素：昨日港股大幅走高，提振A股投资者风险偏好，A股在早盘低开后一度由跌转涨。昨日港股表现明显改善，以腾讯、美团为代表的互联网板块引领港股反弹，恒指、恒科一度上涨超2%，提振A股投资者风险偏好，A股在早盘低开后一度由跌转涨；中东冲突有所缓和，或驱动资源股走低；上周五美股AI龙头大跌，或受此影响，昨日TMT板块表现较差。（数据来源：iFinD）

焦点板块方面：

1、猪价有望止跌反弹，昨日猪肉板块大幅领涨。消息面上，国内生猪市场猪价呈现止跌反弹，北方地区猪价率先飘红。农业农村部称，随着生猪去产能效果的逐渐显现，能繁母猪存栏量、中大猪存栏量和新生仔猪数量都呈现下降趋势，二季度生猪市场供需关系将进一步改善，生猪养殖可能实现扭亏为盈。（数据来源：iFinD）

2、或因临近五一长假，景点、旅游板块走高。随着国内旅游市场的逐步回暖，各大景区的经营状况也呈现出复苏态势。五一长假临近，有望涌现出一批爆款旅游地，景点、旅游板块或因此逆势上涨。（数据来源：iFinD）

二、宏观要闻

1、国家能源局：截至3月底全国累计发电装机容量约29.9亿千瓦 同比增长14.5%

国家能源局发布1-3月份全国电力工业统计数据。截至3月底，全国累计发电装机容量约29.9亿千瓦，同比增长14.5%。其中，太阳能发电装机容量约6.6亿千瓦，同比增长55.0%；风电装机容量约4.6亿千瓦，同比增长21.5%。1-3月份，全国发电设备累计平均利用844小时，比上年同期减少24小时。其中，核电1828小时，比上年同期减少36小时；太阳能发电279小时，比上年同期减少24小时；风电596小时，比上年同期减少19小时；火电1128小时，比上年同期增加31小时；水电555小时，比上年同期增加11小时。1-3月份，全国主要发电企业电源工程完成投资1365亿元，同比增长7.7%。电网工程完成投资766亿元，同比增长14.7%。（数据来源：iFinD）

三、策略观察

华泰证券策略研究表示：

上周市场延续震荡，大盘、红利占优，行业上家电、银行领涨。多因素角力是近期行情底色：1）分子端，港股年报业绩增速回升，A股年报业绩或企稳、一季报预喜率较高，但斜率可能相对较低；2）海外降息推后+地缘风险+再通胀交易下美债利率、美元指数再度上行，对A股估值修复形成一定制约，结构上红利和出口链或占优；3）监管积极作为，有望在中长期为A股引入“活水”。结合日历效应，我们认为A股风险偏好修复进入平台期，建议关注红利（银行、石化等红利内部高低切换方向）的基础上，把握出口和产能减压两大线索。 （数据来源：华泰证券《策略周报：多因素角力下聚焦红利和高胜率景气》，2024/4/22）

海外流动性：美债利率、美元上行制约估值修复，关注红利和出口链。近期美债利率、美元指数再度上行：1）美国3月CPI超预期上行，美联储首次降息预期推后至9月；2）中东局势再度升级，运价、油价应声上涨，再通胀压力上升，且油价上涨或通过贸易条件传导推升美元；3）欧央行4月会议释放6月降息的信号，相对美联储更鸽的货币政策态度亦支撑美元强势。大势上，美债利率和美元影响全球流动性及其分配，如美元与A股风险溢价显著正相关，两者高位反复制约A股估值修复；风格上，10Y美债利率上行阶段，价值相对成长估值扩张，红利占优；行业上，出口链或受益。（数据来源：华泰证券《策略周报：多因素角力下聚焦红利和高胜率景气》，2024/4/22）

资本市场政策：沪深港通新政有望在中长期为A股引入“活水”。五项对港合作措施19日提出，同时沪深交易所针对沪深股通ETF的调入、调出，降低规模和权重占比要求。仅考虑上市满6个月、跟踪A股股票指数和最新资产规模，新规下满足纳入规模要求的ETF规模将由15806亿元增长至16658亿元，主要增量为碳中和、红利、科技等主题ETF和沪深300、国证2000等宽基ETF，此外ETF产品的逆势资金属性有望增强资本市场内生稳定性。（数据来源：华泰证券《策略周报：多因素角力下聚焦红利和高胜率景气》，2024/4/22）

华泰证券建议关注红利的基础上把握出口和产能减压两大线索。一方面，国内金融数据和年报业绩显示复苏趋势尚待企稳、海外流动性环境不确定性仍存，另一方面，一季报预喜率较高，对应ERP修复或处于平台期。结合日历效应，配置上保持红利思维，适度把握景气加分项，1）关注红利，关注银行、石油石化等潜在红利内部高低切换方向；2）业绩期关注出口（家电及上游氟化工/纺服及上游化纤/家居/工程机械/通用自动化/船舶）和产能减压（食品加工/疫苗/模拟芯片/封测/PCB/被动元件/面板/隔膜/风电零部件）两大线索；3）主题成长围绕新质生产力和设备更新改造两大主线，但近期波动率或上升，后续或有更好的参与机会。

（华泰证券《策略周报：多因素角力下聚焦红利和高胜率景气》，2024/4/22，不作为任何投资建议。）

关注：

红利ETF易方达（515180），场外联接（A类：009051；C类：009052）

红利低波动ETF（563020），场外联接（A类：020602；C类：020603）

科创板50ETF（588080），场外联接（A类：011608；C类：011609）

深证50ETF易方达（159150），场外联接（A类：020517；C类：020518）

四、行业聚焦

昨日，农林牧渔行业涨幅第一。（数据来源：iFinD）

华泰证券在农林牧渔专题研究中表示：

4月以来猪价震荡回落但回调幅度不大，5月起猪价有望企稳回升，二季度猪价或同环比改善，并带动猪肉对CPI的贡献转正。2023年以来能繁母猪存栏总体持续加速去化，对应24下半年生猪出栏大概率明显收缩，关注周期反转高度兑现。同时，3月官方口径能繁母猪产能去化超预期，我们认为当前生猪养殖行业现金流压力或制约能繁母猪产能在短期内企稳回升。结合一季度上市公司资产负债表或难以得到修复、多数公司尤其经营不善的主体产能大概率延续调减；多数中小规模养殖主体或亦受制于资金压力延续去化，且后备母猪补栏到能繁母猪存在4个月左右时滞。我们预计能繁母猪产能有望持续去化，进而驱动本轮周期猪价反转高度和持续性超预期。历史上股价通常领先于猪价，估值仍处低位。（数据来源：华泰证券《农林牧渔专题研究：淡季将尽，猪股投资该关注什么？》，2024/4/22）

养殖：生猪产能去化逻辑或不改，白鸡产能收缩或逐步兑现。

1）生猪：上周猪价持续回落。上周生猪均价15.05元/公斤、周环比下跌1.16%，或主要系前期压栏及二次育肥的供应压力逐步释放导致。淡季将尽，关注周期反转高度兑现。同时，现金流压力背景下能繁母猪产能去化有望持续，有望驱动周期反转高度和持续性超预期。2）上周白羽肉鸡均价约8.14元/公斤、周环比上涨3.48%，白羽肉鸡苗均价约3.45元/羽、周环比上涨5.83%，或主要系产品走货转暖带动。我们预计2024年白羽鸡肉或现明显供需缺口，有望带动肉鸡养殖产业链盈利好转。（数据来源：华泰证券《农林牧渔专题研究：淡季将尽，猪股投资该关注什么？》，2024/4/22）

种植：第二批转基因品审落地，种业技术壁垒有望提升。

继2023年10月农业农村部公示我国首批过审的37个转基因玉米、14个转基因大豆品种后，2024年3月19日农业农村部公示第二批合格品种。政策驱动转基因品种供给端规模扩张，转基因商业化进程有望提速。我们认为在转基因品种推广趋势下，先发种企与头部性状公司或率先受益。

宠物：2024年2月宠食出口量价齐增，1-2月宠食出口额累计增长33.9%。

2024年2月我国宠食出口延续了过往5个月的同比高增趋势，人民币口径下我国宠物食品出口额同比增长22.2%。其中对主要地区美国的出口额已实现连续6个月的同比高增。头部公司与行业大盘同频共振，一季度业绩有望受益。国内来看，我国宠物行业现已从高速发展期逐步过渡至稳定期，国产替代效应明显。如今国内市场竞争激烈，小品牌或将受制于资金压力陆续出清。头部公司则有望凭借足量的销售费用投入及研发、供应链优势加快市场扩张的步伐。

（华泰证券《农林牧渔专题研究：淡季将尽，猪股投资该关注什么？》，2024/4/22，不作为任何投资建议。）

关注：

现代农业ETF（562900）

数据来源：iFinD、同花顺、财联社等，2024/4/22

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