同花顺-圈子

昨日市场全天震荡调整，沪指领跌。截至收盘，沪指跌0.67%，深成指跌0.43%，创业板指跌0.32%，北向资金全天净买入13.89亿元。（数据来源：同花顺，指数过往表现不预示未来）

4月16日国家统计局发布一季度经济增长数据，一季度实际GDP同比增长5.3%，同比高于市场一致预期0.4pct，后市怎么看？南方基金宏观策略部的最新观点给大家做个参考。

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国内经济走势解读

我们先来回顾下上周大类资产的表现。

国内资产：上周市场震荡分化，大盘宽基显著强于小盘宽基。风格方面，价值、低PB、低波动风格表现出色，反转、超小盘指数大幅下跌。情绪方面，市场情绪有所回升。国债维持低位震荡的态势，上周录得2.25%。

海外资产：3月美国零售数据超预期，经济韧性下，美联储降息预期继续大幅退坡。美债收益率上行，10年期美债录得4.62%。在利率走高的影响下，美股出现调整，标普500上周收跌3.1%，纳斯达克收跌5.6%。在美国经济相对其他发达经济体韧性更强背景下，叠加投资者对地缘冲突加剧的担忧，美元上周在106的年内高位保持震荡。

大宗商品：近期，在“二次通胀”预期、全球制造业回暖及地缘政治紧张的背景下，国际商品上涨明显。其中，铜、铝等工业金属上周上涨超过5%，LME现货分别报收9797美元/吨、2658美元/吨。黄金在上上周创出历史新高后出现调整，现货黄金报收2379.87美元/盎司，上周收跌0.9%，不过，近一个月累计上涨超过10%。国内商品中，黑色系商品普遍反弹，螺纹钢收涨1.3%。（数据来源：南方基金宏观策略部整理，过往表现不预示未来）

回顾完上周市场表现我们再来看宏观经济，首先国内一季度GDP同比超预期增长。中国一季度实际GDP同比增长5.3%，高于市场一致预期0.4pct。名义GDP为4.2%，当季平减指数为-1.1%，处于市场预期上沿。由于一季度GDP同比为市场预期上沿，可能降低市场对于二季度稳增长政策力度预期，后续需关注4月政治局会议表态。

其次经济数据分项结构明显分化，高频数据指向景气度平稳。具体表现为3月生产、投资、基建投资、地产投资、消费数据均弱于季节性，而4月近期高频数据平稳，工业开工率小幅改善，绝对水平仍有待提高。市内交通、航班等平稳运行，汽车销售持续偏强。

最后地产政策继续加码，密切关注地产销售情况。近期，多地针对地产推出了多项政策：杭州出让地块取消最高限价，北京、广州等多地放松公积金政策，济宁、烟台、白银等地取消利率下限，海安、武汉等地“以旧换新”政策落地，通过国企收购旧房作保障房等方式去库存。不过，当前新房销售的节奏基本由季节主导，绝对水平有待进一步回升。

总的来说，两会结束后各类稳增长和活跃资本市场政策陆续推出，随着经济进入旺季、上市公司业绩发布，市场的交易重心将转移到基本面上。（资料来源：南方基金宏观策略部整理）

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后续市场怎么看

那么后市怎么看呢？

股市方面，南方基金宏观策略部认为市场短期或震荡，中期积极看多。短期来看，当前情绪指标回升但不处于极高位置，市场整体处于底部区域，从整体层面看仍将处于窄幅震荡的状态，机会更多在于结构和个股。

中期来看，当前估值水平下的A股仍然具备较高的性价比，权益资产具有较大的配置价值。沪深300风险溢价在一倍标准差临界位置震荡，当前股权风险溢价率和主要宽基指数的估值水平仍处于有较高性价比的位置，权益资产具备有吸引力的配置价值。

债市方面，国内利率维持中性偏多。对利率维持中性偏多的判断，基于宏观经济量增价弱的状态，货币政策有望继续保持在宽松区间，资金利率平稳偏宽。当前，债券市场整体配置力量较强，监管对各行自律上限要求严格，市场预期将有更多配置资金入场，利率下行的大趋势或未改。

二季度主要需注意长债供给和政策发力。但目前来看，两个扰动因素的预期均有减弱，且央行有继续维持宽松支撑基本面的必要，因此大幅收紧流动性的概率有限。

美债方面， 美债利率无下行动力。随着3月通胀数据超预期，市场对美联储的降息预期继续退坡，10年期美债收益率回到4.5%以上。在通胀掣肘的情况下，预计美联储将开启鹰派立场，6月FOMC大概率或给出年内1次降息的指引。此外，二季度内美国经济将维持韧性，美债缺少下行的动力。可考虑维持短久期策略。

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