同花顺-圈子

当地时间的周一，纳指跟标普500终于一扫此前“六连跌”的阴霾，重新回到了上涨的路径中，但是，在摩根大通的马尔科·科兰诺维奇（Marko Kolanovic）看来，这并不代表市场已经脱离困境，相反，随着宏观经济风险的不断增加、美元的持续强劲和油价继续居高不下，这一轮“抛售潮”可能远未结束。

这位策略师表示，虚高的估值、顽固的通胀、降息的预期减弱以及现在对上市公司们过于乐观的利润展望等都是加剧美股下行风险的因素。

他在周一给客户的一份摘要中写道，虽然标普500在上周结束时已经比3月28日的收盘高点低了5%以上，但是市场可能依然有“进一步修正的空间”。

“市场集中度一直很高，配上过高的头寸水平，这通常都是需要警惕的，也是行情可能出现逆转的危险信号，”科兰诺维奇写道。

对于科兰诺维奇来说，最近的交易模式和当前的市场叙事与去年夏天的情况极为相似—当时通胀的意外上行和美联储的鹰派修正都引发了风险资产的下跌。只是，现在投资者的持仓水平似乎比当时更高了。

因此，在这种看起来“问题重重”的市场环境下，这位策略师给出了4200点的标普500点位预测。这是所有华尔街大行中是最低的目标点位，并且，这种预测也意味着，与周一水平相比，科兰诺维奇和他的团队认为标普500在2024年年底之前还有大约16%的跌幅。

黄线为小摩标普500目标点位

另外，这位摩根大通策略也建议自己的客户继续保持防御性的投资策略，主要包括通过投资商品和短期波动较小的资产来对冲来自股票的风险。在他的信中，科兰诺维奇也告诉客户们他们现在也可以考虑购买与日本国内消费相关的股票，因为该国最近的实际工资增长有望刺激其更高的个人消费，并提振以消费者为中心的股票。

科兰诺维奇及其团队的悲观看法可以说在华尔街内是“独树一帜”的，因为最近大多数的同行都提高了他们的美国股市展望：比方说，高盛集团交易部门的数据就显示，现在对冲基金正重新开始买入全球股票，尤其是科技股—对冲基金们正不顾整体市场的剧烈波动，以两个月来最快的速度砸钱进场。

而高盛自己也认为，尽管货币宽松的步伐放缓、全球动荡不安以及资产估值较高，但经济基本面足够强劲，能够支持那些风险较高但潜在回报也较高的资产。

值得注意的是，本周将有大约180家标普500成分股陆续公布自己的上季度财报，总市值将达到该指数规模的40%以上，其中不乏像微软、谷歌、Meta 以及特斯拉这样的大型科技公司。考虑到高盛此前披露的交易数据，这些科技公司的财务数据必然将给接下来美股的行情产生决定性的影响。

反正，不管同行们如何地热情，如何地乐观，科兰诺维奇依然保持了自己对股票和风险资产的厌恶，在他看来，“过去几个月各个指数的快速上涨，最近一直保持极低水平的风险指标，和自2007年以来最紧的利率水平，这些都将是完美的负面行情催化剂。”