同花顺-圈子

Keep发布上市后首个年度业绩报告。2023年Keep总营收21.38亿元人民币，毛利9.62亿元，毛利率45.0%，连续三年实现毛利增长；按照非国际财务报告准则计量，经调整后净亏损2.95亿元，净亏损率13.8%，净亏损同比收窄55.7%。 

上市之前，2019年—2022年，Keep经调整亏损净额分别为3.665亿元、1.064亿元、8.265亿元、6.669亿元，加上2023年，Keep五年累计亏损22.617亿元。 

如果说盈利是港股上市后Keep的第一目标，当下的这份财报，值得肯定。也预示着Keep在盈利路上走得越来越轻巧。 

商业模式进入正循环

Keep的商业探索之旅可谓是步步为营，逐步升级。 

起始阶段，它巧妙地利用免费训练课程，迅速聚拢了一大批热衷健身的用户，奠定了坚实的用户基础。但仅仅依靠免费午餐吸引眼球，显然不是长久之计，商业模式的薄弱逐渐显露。 

为了打破这一困境，Keep开始拓宽服务范畴，推出了更为个性化的智能训练计划和会员特权，旨在将庞大的用户群转化为稳定的收益源泉。同时，它也不满足于仅提供软件服务，而是勇闯智能硬件市场，力求构建一个软硬件联动的闭环生态，为用户提供更完整、更便捷的运动体验。 

Keep并未止步于此。它深知，要想在竞争激烈的市场中脱颖而出，必须不断创新。于是加大了技术研发投入，力求在内容与硬件的融合方面，为用户提供更为流畅、高效的一体化运动解决方案。 

上市后，Keep的商业模式表现出了战略稳定性。通过线上健身内容引流获客，结合线上付费、销售配套健身器材等，实现闭环。在整个商业链条中，用户粘性是核心支点，撬动Keep三个主营业务：自有品牌运动产品、线上会员及付费内容、广告及其他。 

值得关注的是，Keep的营收结构有了重大改变。财报显示去年，Keep线上会员及付费内容收入为9.96亿元同比增长11.4%，占总营收的比重为46.6%，超过自有品牌运动产品成为Keep最大的收入来源。 

据了解，为了吸引和激励用户付费参与活动，Keep不断创新，通过自主设计的实体奖牌、虚拟权益等方式，以及与热门IP、知名品牌和马拉松赛事的合作，为用户提供多样化的体验。据财报显示，2023年每名虚拟体育赛事付费用户的平均收入同比增长超过30%，显示出用户付费意愿的增强。

曾经Keep喜欢将自己与美国知名在线健身平台Peloton对比，Peloton过去几年凭借运动器械销的销售斩获了不错的利润表现。Keep与之相似，过去自有品牌运动产品一直是营收支柱，如今这部分收入为9.46亿元，总营收占比约44.2%，不及付费会员。 

Keep在财报中指出，自有品牌运动产品收入的下滑，是因为电商消费者信心低于预期。简单来说，就是运动产品的消费需求在减弱，而这也是近年来整个消费市场面临的共同挑战。 

综合分析来看，Keep定位为运动社区平台，付费用户群体的增加，说明其用户粘性和商业表现实现了正循环，Keep盈利能力最强的业务开始贡献最多的收入，这意味着Keep的商业模式变得更健康。

但需要注意的是，自有运动产品仍占很高的比重，该部分毛利率较低，这会影响公司整体盈利的节奏。此外，智能硬件赛道已是一片红海，苹果、华为、小米等知名品牌早已涉足，并且它们的产品在功能和价格上都与Keep的产品不相上下。因此，Keep想要在这个竞争激烈的市场中脱颖而出，还面临不小的挑战。 

Keep将运动圈层再延伸

从2023年的年报数据中，我们可以清晰地看到Keep在虚拟体育赛事方面的强劲增长势头，这无疑成为了Keep在体育场景探索中的新堡垒。 

去年每名虚拟体育赛事的付费用户为Keep带来的平均收入同比增长率超过了30%，这一成绩无疑证明了Keep在虚拟体育赛事领域的市场吸引力和运营实力。 

《2024年度流行运动趋势指南》显示，骑行、马拉松、八段锦、滑板等兴趣驱动的运动越来越火热。在此趋势下，Keep也顺应大众运动健身多样化的趋势，通过品类拓展和丰富互动成为一个更好用的内容社区和运动健身工具。 

Keep于一年一度的春季发布会上宣布APP8.0升级。新的版本功能主要体现在：记录功能拓宽了运动品类的范围和外部硬件设备的接入，以及在原先训练、瑜伽等垂直“健身”范畴外，对户外跑步路线做了丰富升级，还针对更专业的跑步人群做了针对性的课程提供。 

据Keep联合创始人彭唯介绍，Keep 8.0已覆盖了全国300多个城市超10万条跑步路线，今年这一数据将扩充至500万。Keep还对外展示了其正在为专业马拉松赛事提供技术服务的成果。

值得一提的是，目前，Keep已经成功举办了超过600场的奖牌赛事，吸引了超过1000万的用户参与。未来，Keep还将与更多的潮流IP进行合作，进一步满足年轻人多样化的运动喜好。 

通过虚拟赛事的成功运营，Keep找到了运动社区运营的关键所在，并将这种成功的秘诀应用于更多项目赛事和更丰富的玩法中。Keep董事会主席兼CEO王宁表示，随着线下专业赛事活动的不断升温，Keep正与众多知名的马拉松赛事主办方紧密合作，为跑步爱好者提供更多线上参赛的机会和选择。 

对Keep来说，这种以内容带动其他业务突破天花板的方式更为轻巧，发展更灵活，拥有更强的增长动力。 

用AI抓住优质流量

对于接下来的工作重点，Keep在财报中称，将投资于沉浸式、独家和专业的线上健身内容，获取并留住优质用户；扩展和完善户外功能和产品；开发和应用新技术和智能功能，探索AI技术在海外市场的应用机会；持续推动用户转化，提升商业化效率，以及和知名品牌合作来获取新用户。 

为了持续降本和提高内容研发效率，Keep声称将加强在人工智能领域的投资机会，探索AI技术在海外市场的应用机会。春响大会上，Keep联合创始人彭唯透露，目前Keep的官方运动课程有15%是由人工智能技术制作的。 

Keep在AI技术领域的显著优势在于其掌握了大量的行业语料，这为其AI系统的智能程度提供了坚实的支撑。而随着AI技术的不断演进，可以预见，未来的健身课程与设备将实现更为紧密的融合，为用户提供更加个性化的健身指导。 

尽管目前AI在健身领域的应用还处于初级阶段，尚需时日来完善和提升用户体验，但这一发展趋势已经明朗。Keep正是看中了这一趋势，积极在AI领域发力，尤其是在专业课程和运动数据两大核心领域。 

据了解，通过先进的算法技术，Keep不断提升其课程内容的专业性和运动评估的精准性。目前，其运动评估体系已经能够在没有心率设备的情况下，为每天百万级的运动用户提供精准的运动负荷、最大摄氧量等数据的预估。同时，在官方运动课程中，AIGC生产的内容总数达到了5000节。未来，Keep还计划进一步加大在这两个方面的AI资源投入，以期为用户提供更加优质、个性化的健身服务。 

在产品和内容的平衡方面，Keep也逐渐将重心向线上内容倾斜。到2023年年底，为会员提供的录播课程数量已经翻倍增长，达到了惊人的4225节。这一转变不仅反映了Keep对线上内容的重视，也体现了其满足用户日益增长的高质量健身内容需求的决心。 

如今已经进入了流量存量时代，流量增长不易，对于Keep来说，想要进一步发展就只有走精细化的道路，做好服务、做精内容，AI绝对是一项强有力的抓手。在此也有理由相信，随着Keep商业化路径的跑通，下一次Keep的财报还将涌现出更多惊喜。

科记汇｜张子鹏 newsmedia007

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