同花顺-圈子

国家统计局公布24年3月制造业PMI为50.8，前值49.1，预期50.1，大超市场预期。

出口数据尤为亮眼，新出口订单指数51.30，环比提升5.0个点，重回扩张区间以及荣枯线之上，为过去13个月以来最高。受益海外库存周期到位和海外需求复苏，出口增长逻辑与景气度正在逐步印证。

3月PMI制造业和服务业都较为强劲。单论季节效应，今年3月PMI环比上行1.7，除2020年外，是2013年以来改善幅度最大的一个3月份（强于类似周期状态的2013/2016/2019同期）。

随着3月制造业PMI超预期，大家对经济预期又比较乐观了，也带动今日市场整体上涨信心修复，但实际这次恢复，和之前十几年的经济恢复，结构上已经天差地别。

以往是地产和基建带动经济恢复，自然最受益的就是消费医药互联网制造等，但是这次恢复是出口和制造业拉动的复苏。

反映在产业链利润上，也有很大区别。以往房地产企稳恢复，房价上涨，大家都有钱了，会带动需求扩张，进而带来消费制造等环节利润扩张。

但是这次是供给带动需求恢复，最大的一个行业特点，就是卷。虽然量增会带来企业营收恢复，但是企业的利润率还在持续下行，“增量不增利“逻辑也在持续验证。

而且相比2001年-2007年以出口为主的制造业驱动，目前企业利润率仍有下行的压力，在量增价减的背景下，实物消耗>GDP增速>企业利润增速的逻辑将持续验证，且这种不等式短时间内也难以扭转。

所以从确定性的角度，出口链以及上游最紧缺的资源环节是最优选择，今天的盘面也是以各行业中出口占比较高且订单利润改善较为明显的环节涨幅靠前，我们小秘圈提示的出口链龙头以及出口辅材龙头也受益大涨甚至创出了新高。

鲜明的数据，也能印证我们今年已多次提示“出海破内卷”的景气度确定性主线，如：

2023年11月-2024年2月我国家具及其零件出口金额同比分别为+8%、19%、26%、58%，高尔夫球车1-2月出口同比增长34.9%，外需需求旺盛（出口链）。

欧洲市场代表德国1-2月光伏装机达到2.49GW，同比+54%（辅材支架）。

新兴市场代表南非逆变器需求超预期，1月出口台数达到4.7万台，环比+107%（辅材逆变器）。

继续看好并持续挖掘各行业中业绩向好的出海先锋，来应对现阶段增长的稀缺和预期的不确定。