同花顺-圈子

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国金证券财富领航员：张波  SAC登记编号：S1130****80022

【板块分析】

全球大储能需求旺盛，产业链保持高景气度。近日伍德麦肯兹发布美国2023年Q4储能装机报告，四季度美国实现储能装机4GW/12.3GWh（基本全部为大储），同比+312%/+300%，环比+101%/+99%。2023年全年美国实现储能装机8.7GW/26.0GWh，同比+97%/+90%，其中大储7.9GW/24.0GWh，同比+99%/+101%。

4Q23美国大储市场表现亮眼，创下单季度装机新高，其中加州和德州装机占比达到77%。我们此前在储能年度策略报告中预计2024年美国大储有望在上游原材料价格见底、利率见顶向下的背景下，实现38GWh（同比+81%）的装机规模，Q4美国大储装机充分验证行业景气度趋势，同时EIA发布的1月美国公用事业光储装机数据（同比+87%）也验证这一趋势。

国内方面，尽管风光电站“强制”配储的合理性与有效性一直以来备受质疑，但随着光伏风电建设成本持续下降、风光发电量占比提升带来的电网灵活性资源需求增长，各地区在对光伏、风电建设指标进行竞争性配置的过程中，配储相关要求仍然是最重要的考虑因素之一，且配储比例整体呈现上升趋势。截至2023年底，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达3139万千瓦/6687万千瓦时，平均储能时长2.1小时。2023年，中国新增装机规模约2260万千瓦/4870万千瓦时，较2022年底增长超过260%，近十倍于“十三五”末装机规模。在新型储能领域，锂离子电池储能占绝对主导地位。截至2023年底，全国已投运锂离子电池储能占比97.4%，铅炭电池储能占比0.5%，压缩空气储能占比0.5%，液流电池储能占比0.4%，其他新型储能技术占1.2%。预计2024年全国平均配储比例为 12.0%左右，配储时长 2.3 小时。保守假设2024年光伏风电新增装机分别为180、75GW，预计2024年装机有望达到 30.6GW/70.4GWh，同比增长 69%/91%。 考虑到光伏和储能成本的同步下降， 配储比例提高后光储收益率仍可观，以光伏、储能建设成本3元/W、1元/Wh测算，当光伏配储比例提升至30%*2h时，国内绝大多数省市光储收益率仍有 8%以上。此外随着更高比例风光进入电力市场交易，存量/新增储能电站利用率有望提升。此前国内大储市场痛点突出，即“风光电站业主选购的储能系统产品质量参差不齐、电网调度积极性弱、大储市场竞争格局混乱（劣币驱逐良币）”之间的恶性循环。但随着风光装机及其发电量占比的持续快速提升，弃光/弃风压力渐升，电网对储能系统的真实调度需求逐渐显现，结合政策端配套（今年2月27日发改委、能源局联合印发《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》），国内大储市场有望迎来期待已久的竞争格局改善和优质产品/企业盈利能力的提升。

投资观点：

储能作为新型电力系统重要的支撑，其地位上升，同时全球储能需求超预期，其中大基地储能将是今年增长的重点。关注两条主线：1、硅料、碳酸锂等原材料降价周期下，量利兑现弹性大的大储产业链。2、出货边际修复、估值较低的户储产业链。

以上信息，仅供参考，不作为买卖依据。投资有风险，入市需谨慎！