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覆铜板龙头发布涨价函，关注覆铜板价格修复机会：

事件：3月19日，港股建滔积层板发布涨价函：受铜价大幅上涨影响，迫于成本压力，公司所有材料加价10元/张，预计涨价幅度5%-10%。

此前2023年电子行业需求下滑，加上前两年覆铜面板产能的扩张，致使产能过剩。建滔集团积极开拓新客户及全力推动终端客户认证，目前拥有更加庞大及多元化业务的客户网络，在市况疲弱下，全年合共销售覆铜面板1亿张，较2022年增长3%。同时，产品组合优化取得理想进展，高端、高附加值产品销售数量持续增加。但主要由于行业竞争激烈，覆铜面板市场销售单价下跌降幅大于生产成本降幅，导致毛利率同比下降。

现可见PCB以及终端客户消耗库存基本已见底。出口订单逐渐回升，新能源汽车及其周边产品例如充电桩等需求迅速增长、光伏等清洁能源普及，以及人工智能及大数据技术广泛应用，预期印刷线路板、覆铜面板市场会逐步企稳反弹。铜价近期因供给收缩而持续上扬，除了铜以外的覆铜面板原材料库存价格基本已降至极低点，有助提升2024年的价格及毛利率。

24年预计PCB景气度有所修复，覆铜板作为上游原材料有望迎来困境反转预期。2023年PCB行业整体增速为-15%，受PCB景气度较低影响，覆铜板行业价格处于低位，部分厂商亏损严重。24年PCB行业整体下游需求有所复苏，预期PCB行业今年整体增速5%，目前各大覆铜板厂商一季度稼动率有所提升，叠加近期铜价上行，覆铜板厂提价动力明显，有望迎来困境反转，进入价格修复阶段。

关于覆铜板涨价的经验，一般覆铜板标称性能主要是材料、板厚和铜厚。铜涨价主要是影响覆铜板的原材料铜箔的采购价格。铜箔的采购价格一般是铜价+加工费。铜箔企业定价中铜价是波动的，加工费是固定的。 一般市场上把覆铜板分为厚板和薄板，像各种复杂电路基本都是薄板，厚板主要是一些玩具、家电这些单双面板层数比较少的板。 一般覆铜板的铜厚都是用盎司做单位，而不是毫米做单位。比较常见的0.5或者0.75盎司，1盎司=28.5克，覆铜板是两面的，那么0.5oz铜厚的覆铜板基本上用铜28.5克，铜价一般是7万元/吨，对应0.07元/克。28.5克对应的覆铜板涨价10元，相当于铜每克涨价0.4元。一个一克才7分钱左右的东西，做成覆铜板之后对应一克可以涨价4毛钱。

所以覆铜板涨价一次，可以远远覆盖铜涨价的若干倍，公司都是借着原材料涨价的借口，给下游客户涨价涨更多，这套路玩了很多年，在价格高位的时候玩不动，价格在低位的时候可行，所以超额传导成本会带动利润的提升。港股龙头覆铜板产品价格上行，同样利好A股覆铜板厂商，可留意关注短期涨价修复机会，市值小的标的更迎合近期题材风格预计更具股价弹性

风险提示：下游需求不及预期，行业复苏不及预期，涨价落地不及预期，大宗原材料涨价超预期。