同花顺-圈子

　　本周六宁德时代发布年报，23年全年营收4009亿元，同比+22%，归母净利441.2亿元，同比+44%，综合毛利率22.9%，同比提升2.7pct，研发投入184亿元，同比+18%，经营现金流928亿元。Q4营业收入1062.4亿元，归母净利130亿元，期末货币资金2643亿元。2023年全球动力电池市占率37%，海外占比28%，提升5pct。

　　宁德时代的白马成长股逻辑开始演绎：

　　1, 锂电池垄断竞争时代逐步开启，市占率或行业份额提升的逻辑逐步体现；

　　2, 营收和净利润等业绩稳健成长，是白马成长股的必备要素；

　　3，宁王大规模产能扩张与资本投入的高峰期已过，ROE>20%的成长将成为常态，开始具备现金奶牛的特征，宁王的成长进入新时代；

　　经过多年的激进产能和资本扩张，宁王的产能利用率已经从21年的95%降低到目前的70%左右，说明现有产能已经超前于市场需求。根据宁王年报 ， 产能扩张的步伐开始放缓 ， 2023年在建产能只有100GW ， 总产能的增长显著放缓 。 这一数据预示 ， 高强度的资本开支将进入尾声。

　　4，持续大比例分红，是白马股的另一个特征。宁王年报决定23年度分红221亿，分红比例占当年归母净利润的50%，股息率为2.8%。在上市前5年2018-2022年 ， 宁王累计现金分红75亿 ， 仅占同期合计归母净利润的7%。大比例分红并不会影响宁王未来的成长，因为其产能储备已经提前完成。

　　5，大比例回购股本用于股权激励。23年10月31日公告以不低于20亿不超过30亿回购股份，可惜的是，回购股份并非用于注销，这方面还是个缺陷。

　　6，上游锂盐等原料大幅降价，开始体现到业绩上，其毛利率和净利率同比分别增长2.7PCT和1.6个PCT。

　　如果有兴趣，可以去扒一下当初格力电器的各项经营指标，包括财务数据、市占率、分红比例、回购比例等等，对比一下宁王目前的一些经营指标，看看是不是长得越来越像？下面是格力电器的股价攀升之旅（周线图）：

　　格力14-15年这个阶段的上涨，是伴随着牛市进程，也是空调行业高歌猛进的阶段。宁王19-21年的涨势应该与格力这个阶段类似吧？格力的白马股之旅，其实是从15年股灾后就开启了，只不过17年进入加速阶段，与茅王等共舞，15年9月-18年1月，格力股价上涨3.3倍，真个是稳稳的幸福。窃以为，宁王即将或已经开始进入这一阶段，股价会有多大的潜在涨幅呢？而格力在19年-21年的最后这波疯狂，完全是公募基金对核心资产猛拔估值的结果。

　　宁王会不会成为下一个格力电器，目前只是个猜测，毕竟宁王比当初格力的盘子要大太多了。还有一个差别是，格力是2C的，而宁王是2B的，格力是受益于房地产红利，而宁王则是受益于新能源突飞猛进的红利，其实都是时代的产物。大胆假设，小心求证，有点想象力总不为过吧。

　　2024/3/17