同花顺-圈子

前度刘郎今又来，各位好，我是水皮，欢迎来到ESG会客厅，我们今天跟大家聊一聊高瓴的鞋柜——百丽。

大家也都知道百丽有“鞋王”之称，这个“鞋王”7年前从港股退市了。

那么，今年又想上市，已经向港交所提交了IPO。其实2022年3月他也交过，但那次没有成功，可以看出百丽上市的决心是非常非常大的。

为什么这么大？为什么这么急迫？因为百丽现在囊中羞涩，财务上还是出现了一些问题的，就是因为他借的钱太多了，借了多少呢？48亿多，短期的就有25.08亿。那现在百丽时尚账上现金只有21.21亿元，换句话来讲，不够还钱的，他希望通过上市融资把这个窟窿补上。所以 ，IPO是为了还债，这是百丽本身上市的需求。那么，另外一方面我们也都知道，百丽当初在退市的时候是花了代价的，创始人退出了，高瓴跟鼎晖资本联手拿下来大概70%的份额，另外有30%是他管理层持股。那么，这个私有化的代价，高瓴和鼎晖付出的现金大概是453亿港元。这453亿港元中，173亿港元是高瓴和鼎晖提供的，另外一部分是借款，借谁的呢？美国银行280亿港元的收购贷款。

这么多年过去了，我们也都知道借款是有成本的，怎么还就是个问题了，那他怎么还的呢？我们看到退市之后，老百丽被高瓴一分为二：一部分做鞋子、服装叫“百丽时尚”，另外一部分做运动服饰品代理叫“滔搏”。

滔搏是2019年上市的，他当时融了76亿港元。上市之后，高瓴大概是以10.5港元/股的价格减持了2.77亿股，变现约30亿港元。

换句话来讲，高瓴在滔搏身上通过减持收回30亿港元，之前滔搏历年的分红大概151亿港元，我们这里就不再去划分比例了。我们算个总账也就是说，在滔搏身上已经收回大概有180亿港元左右。同样这一次要上市的百丽，他们也是高额分红，这么多年分了多少呢？172亿港元。换句话来讲，两者加起来350亿港元左右，还有100亿港元的缺口。

那么，高瓴手中持有滔搏的份额市值大概值100多亿港元，也就是说350亿港元加上这100多亿港元，正好450亿港元左右。借的钱肯定能还上，另外把自己掏的钱大体上也能覆盖。如果再考虑到百丽上市之后，高瓴、鼎晖持有的这个市值，应该讲就是纯粹的投资收益了。

尽管7年时间成本很长，资金成本也不小，但是如果他能上市，应该讲这笔生意的回报还是不错的。但是如果不能上市，一方面所谓的财富就是“水中月，镜中花”，那另外一方面这个现金压力对于高瓴来讲也是寝食难安的。