同花顺-圈子

虚胖也是胖。

各位好，我是水皮，欢迎来到ESG会客厅，我们今天跟大家聊一聊今世缘的隐忧。

根据今世缘发表的最新业绩预告显示，2023年的营收突破了百亿，达到了100.5 亿元，同比增幅是27.41%。应该讲，这个业绩是不错的，因为就此他成为了江苏省省内第二家过百亿的白酒企业，在上市白酒企业中间也能够排到前七。

在白酒行业里面有这么一句话：30亿的营收是区域求存的问题，50亿在区域里面就可以称霸了，100亿就可以奔走全国了。也就是说，营收突破100亿，才会成为一个全国性的公司。

但是，这个规律在今世缘身上并不奏效，甚至可以说是失效的。因为从知名度上来讲，今世缘到今天为止，大家依然认为它没有走出江苏。

为什么这么讲呢？2023年前三季度数据显示，今世缘全国经销商一共有1014家，省外有609家，占到57.17%，但省外营收只有6.05亿元，占全部营收比例就7%左右。时间线拉长来看，今世缘省外的收入占比从来没有超过8%。如果他的营收90%都在江苏省内，你能说他是一个全国性的公司吗？我们很难这么认定。

当然，这还不是最重要的，关键是今世缘的库存占比非常惊人。从2019年到2023年前三季度，今世缘的库存分别是19.06亿、21.95亿、28.34亿、30.42亿和40.93亿。换句话讲，他2023年的库存占比至少会超过40%，有可能达到45%。

一方面，今世缘营收算是高速增长，另外一方面，他库存也在成倍的增长。所以，对于今世缘来讲，我想现金流的压力并不轻松。当然，最后落实到利润层面上，含金量有多高就要打个问号了。