同花顺-圈子

2023年11月7日，海关总署发布2023年10月进出口数据：

【1】出口（以美元计）同比下降6.4%，预期下降3.1%，前值下降6.2%。

【2】进口（以美元计）同比增长3.0%，预期下降4.3%，前值下降6.3%。

【3】贸易顺差565.3亿美元，预期814.7亿美元，前值778.3亿美元。

一句话总结：出口数据下滑，贸易顺差减少，形势在恶化。

这个数据对A股接下来的走势有很重要的影响，毕竟出口代表着产业竞争力。

出口持续下滑，意味着中国制造业在全球地位的下降，挣外汇能力的减弱，人民币将贬值，产业升级受阻，未来的国运将充满不确定性。

今年以来，我国的出口数据欠佳，已经让A股备受压力。

那么未来，这个数据还会持续下行吗，还是已经到谷底了呢，到底能否看到希望呢？

今天，君临带你深入出口数据背后，一窥中国产业升级的进程与真相。

首先承认一点，10月出口数据超预期的差。

2023年10月我国出口（以美元计）当月同比下降6.4%，不仅同比下行，环比9月下降8.1%，降幅大于wind一致预期的下降3.1%。

同比、环比，都在下降，导致我国工业生产放缓，10月PMI生产指数较上月下降1.8个百分点。

逆转了三季度以来，我国财政扩张带来的向上预期。

我们拆分来看，到底什么原因导致了出口的大幅下行——

我国出口结构，主要由劳动密集型产品、基础工业品、机电产品三大类构成。

劳动密集型产品方面，10月全面下行。

纺织服装、家具玩具10月出口当月同比分别下降15.2%、14.7%，降幅较9月分别扩大3.2个百分点、3.6个百分点。

其中：服装、箱包、鞋靴出口同比分别为-10.3%、-13.6%、-22.0%，前值为-8.9%、-9.8%、-17.6%。

基础工业品方面，钢铁有色、化工品10月出口当月同比分别下降9.1%、15.7%，降幅较9月分别收窄2.3个百分点、扩大6.7个百分点。

老实说，以上两大类技术门槛较低，近年来我国和东南亚竞争激烈，产业转移从长期看是个大趋势。

焦点在于技术门槛更高的机电产品。

按2022年的数据，我国出口份额占比最大的就是机电产品，当年出口金额为2.05万亿美元，占比57.15%。

机电产品能否持续稳定占比提升，金额扩大，才是产业升级的关键。

但问题是，这个品类目前也面临严峻挑战。

在2022年，我国机电产品出口占比最大的五大品类是：

自动数据处理设备及其部件（计算机），占比12.86%；集成电路（芯片），占比7.74%；手机，占比7.37%；家用电器，占比4.97%；汽车零配件，占比3.81%。

今年10月，这五大类出口商品中，排名第一的计算机和第二的集成电路，都出现了大幅下降。

计算机出口降幅同比-20.2%，芯片出口同比-16.6%，分别同比扩大8.6、11.6个百分点，是拖累出口增速的主要因素。

目前，我国是全球最大的计算机生产国，产能占全世界90%左右，这一品类是过去十多年支撑我国成为世界工厂的重要发动机。

但众所周知，计算机的主要需求来自发达国家，由联想、惠普、戴尔、苹果等品牌商+广达、仁宝、联宝、纬创、和硕、英业达等台湾代工厂掌控。

自去年以来，由于疫情宅家办公的需求减退+西方国家去风险化的影响，这个品类的出口开始持续萎缩。

2022年，我国计算机出口金额2359.62亿美元，同比减少7.5%。

2023年上半年，我国计算机产品出口905.9亿美元，继续同比下降24.3%，降幅扩大。

应该说，今年的计算机行业各大龙头都不好过，联想、惠普、戴尔在上半年的营收都是两位数下降。

但产业转移仍然是一个重要因素。

按美国商务部的数据，今年上半年美国自我国进口笔记本电脑4107.9万台，同比下降20.5%，占其进口来源的85.3%，较上年同期减少7个百分点。

越南明显承接我国订单及产能转移，同期美国自越南进口笔记本电脑同比增长112.4%至560万台，占其进口来源的11.6%，较上年同期提升7个百分点。

也就是说，今年上半年，我国有7个百分点的计算机产能转移到越南去了。

今年以来，广达4月17日宣布将首次在越南设厂，投资额约为5000万美元，仁宝电脑6月7日表示将耗资2.6亿美元在越南建新工厂。

可以预计，这种转移的趋势，未来几年仍将持续，直至最后在中国的产能降至微不足道的比例。

计算机代工，本质上是技术门槛相对高一点的劳动密集型产业，是初级工业国向中级工业国升级的重要一步。

但它毕竟是个劳动密集型产业，随着劳动力工资的上涨，大环境的变化，这个产业终究是要完全转移的。

所有的高级工业国和发达国家，最终都抛弃了计算机代工产业。

我国计算机的出口在2012年见顶，当年出口金额2382亿美元，此后十年高位盘整。

2022年开始，这个品类终于要有序撤退了。

假设每年转移7-8个百分点的产能到海外，10年转移出去70-80%的产能，则十年左右完成转移进程。

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今年造成出口下行压力的另一个品类，是集成电路（芯片）。

这个品类的下行，同样是受到了产业周期下行和政策管制的双重影响。

比如8月1日，含镓和锗元素的半导体材料出口管制正式生效；10月20日，商务部会同海关总署发布石墨的临时出口管制。

这使得今年1-9月，出口到韩国和日本的石墨产品同比降幅分别为-12.4%和-8.9%。10月公布的稀土出口同比增速为-61%，较9月大幅下调24.2个百分点。

但总体来看，集成电路产业在我国是个成长性行业，近年来充满了活力，比如2021年同比增长31.89%。

因此，相对来说，产业周期下行的占比要更大，明年预计就能恢复增长。

除了第一、二大品类的出口产品在下滑外，另外三大品类手机、家电、汽车零配件都在持续增长。

2023年10月，我国汽车及零部件出口同比增长24.9%，家电出口增长8%。

家电是我国自主产品出口的强项，汽车和零配件（动力电池）近两年成为和新能源（光伏）齐名的“出口新三样”。

它们，是现阶段支撑我国产业升级最重要的两个发动机。

按10月的数据来看，表现稳健。

值得注意的是10月手机出口增速从-7.1%大幅回升至21.8%，创下一年来最高增速！

手机出口改善始自9月，同比较8月增长13.4个百分点，10月出口同比较9月再增长28.9个百分点，相当亮眼。

我国作为代工大国，早年的手机出口也有过辉煌，但就像计算机出口一样，2015年后受到产业链海外转移和美国制裁的打击，连续下滑。

2015-2022年我国手机出口数量，从13.43亿台下降至8.22亿台，已经萎靡了相当长一段时间。

因美国对华限制芯片出口，今年1-8月手机出口累计同比下降-13.6%，仍在下行。

可以说，9-10月的手机出口大幅增长，是持续了8年时间的下行周期后的一个重要反转。

背后的原因，就是华为mate60在海外的畅销。

一个参考数据是：手机出口量，8月6456万台，9月8354万台，10月8111万台。

对应出口金额，8月71.5亿美元，9月159.8亿美元，10月187.3亿美元。

10月出口量相比9月是环比略微下降的，但出口金额依然大幅提升了17.2%，主要就是高档手机出口的增加。

随着华为手机自主可控能力的提升，可以预计，往后手机产业的出口增长“轻舟已过万重山”。

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我们总结一下：

今年以来，一直到10月份的出口下行，主要是由两重因素带来的。

第一，是全球市场由于疫情结束，宅家消费减少所导致的出口减少。

这是周期性因素，从去年开始，到今年已经持续了两年，基本见底，乐观看的话，明年就会恢复上行。

第二，是由于外部大环境变化所导致的产业链海外转移。

这部分主要是劳动力密集型产品和计算机代工等商品构成，将是一个长期下行的大趋势。

这类商品的出口，2012年前后见顶，由于我国基础设施的完善，产业链竞争力的强大，过去十年转移的速度很慢，基本维持了世界市场份额的稳定。

但未来，随着大国竞争的激烈化，我国工人工资的上涨，转移速度将加快。

预计，接下来大约每年转移7-8个百分点的产能，10年左右完成海外转移进程。

因此，从长期来看，我国的出口未来压力是很大的，关键在于高端工业品、自主可控商品的出口能否及时的顶上来。

在出口机电产品的五大类别中，家电一直在稳定增长，汽车和零配件近年增长迅猛，集成电路虽然今年遭遇下行，但明年预计可以恢复增长。

近两月最大的亮点，则是手机出口，这是中国产业升级路上一个重要的里程碑。

我们对照三季报，2023Q3消费电子板块毛利率为 14.26%，同比上升 1.54pct，环比上升 2.42pct，净利率为 5.38%，同比下降 0.13pct，环比增加 0.88pct。

业绩整体表现应该是三季度各大板块中环比改善最大的亮点之一。

细看消费电子零部件及组装板块，2023 年 Q3 净利润环比改善幅度靠前的公司有：

精研科技（+2183.51%）、信维通信（+569.57%）、长盈精密（+364.51%）；

东尼电子（+156.10%）、博硕科技（+151.22%）、蓝思科技（+123.63%）、达瑞电子（+101.00%）；

恒铭达（+89.38%）、鸿富瀚（+88.48%）……

环比业绩高增长的公司相当多，可以说，正是华为的强势表现，将中国整个电子产业链从衰颓中拯救了出来。

但整体来看，中国的产业升级，目前的2023年，仍在前半程。

产业升级能否最终成功，取决于能否出现更多像汽车和手机一样反转向上的产业。