同花顺-圈子

随着减肥药今年火遍全球，推动丹麦药企诺和诺德坐上欧股第一的位子后，它终于携着三季度财报重磅来袭。

财报显示，诺和诺德前9个月营收为1664亿丹麦克朗（约1729亿元），同比增长29%，相同汇率下同比增长33%；毛利率达到84.5%；经营利润为758亿丹麦克朗（787亿元），同比增长31%，相同汇率下增长37%；净利润达到617亿丹麦克朗（641亿元），增速达到47%。

而这一业绩的最大功臣当属旗下明星产品Ozempic和Wegovy的供不应求。诺和诺德旗下的糖尿病和肥胖护理业务前九个月营收达到1538亿丹麦克朗，同比增长36%（相同汇率为40%），这占整体营收高达92%。其中，主要用于治疗糖尿病的Ozempic前九个月营收为656亿丹麦克朗，同比增长53%，而减肥神药Wegovy同期营收为217亿丹麦克朗，增速高达惊人的481%！

诺和诺德GLP-1疗法中用于糖尿病治疗的产品中（(Rybelsus、Ozempic及Victoza），从地区收入上看，中国大陆占增速最大头，前九个月贡献营收达到49.4亿丹麦克朗，同比增长95%（相同汇率）；而营收最大头美国，同期贡献营收514亿丹麦克朗，同比增长40%（相同汇率），这都受益于Ozempic的需求激增。

而用于治疗肥胖的产品（Wegovy和Saxenda），从地区收入来看，美国贡献了240亿丹麦克朗的营收，同比增长254%。作为消费力最旺盛、且减肥需求较大的美国来说，这一趋势有望持续上行。

值得一提的是，Ozempic和Wegovy都采用GLP-1疗法，只是使用的司美格鲁肽计量不同，让前者侧重于治疗糖尿病，后者侧重于减肥，但本质上都有减肥效果。而在Wegovy强烈供不应求下，就会使用另一方作为替代。

诺和诺德CEO Lars Fruergaard Jørgensen表示：“我们对今年迄今的销售增长非常满意，这反映出比以往任何时候都多的人从我们的糖尿病和肥胖治疗中受益。在研发方面，我们很高兴能提前终止FLOW肾脏结局测试，因为司美格鲁肽2型糖尿病合并慢性肾病患者中治疗肾脏疾病中表现出益处。而对于收购高血压治疗药物ocedurenone支持了我们涉足其他严重慢性疾病领域的愿景，这些领域存在高度未满足的医疗需求。”

四季度业绩将加速上行 明年有望继续实现双位数增长

根据公司此前的指引，预计在相同汇率下，今年营收将同比增长32-38%，这意反映了美国对Ozempic和Wegovy的需求持续增加；而经营利润则同比增长40-46%，盈利端较营收加速增长，继续从供不应求、高定价的减肥产品受益。而CFO本次表示，对2024年营收实现两位数增长充满信心。

诺和诺德本次还提及，展望反映预期的周期性供应限制以及与多种产品和地区相关的药物短缺，公司正在投资内部和外部产能，以增加供应的短期和长期供给。虽然Wegovy的供应能力正在逐渐扩大，但在美国的较低剂量规格的供应将保持受限，以确保连续护理。一言蔽之：美国的需求太大了，以至于增长动能需要缓慢释放。

 加速口服司美格鲁肽上市 Wegovy已申请缓解不良心血管风险

在药品研发进展方面，公司指出，三季度在中国启动了CagriSema治疗2型糖尿病患者的三期研究，同时由于效用超预期提前终止司美格鲁肽肾脏结局测试，并收购ocedurenone帮助治疗高血压疾病。

另外，诺和诺德在今年10月向欧洲药品管理局（EMA）提交了关于口服司美格鲁肽（Rybelsus）引入25毫克和50毫克剂量的标签扩展申请。而向美国监管提交关于用于治疗2型糖尿病的25毫克和50毫克口服司美格鲁肽剂量预计将于2024年提交。如果口服司美格鲁肽成功获批，未来或进一步成为消费者们的使用日常。

还记得诺和诺德8月曾表示Wegovy可帮助缓解不良心血管风险的事吗？公司在9月和10月向美国食品和药物管理局（FDA）提交了Wegovy的补充新药申请（sNDA），并向欧洲药品管理局（EMA）提交了一项II型变种申请，用于预防肥胖（BMI高于27）并确诊心血管疾病患者的主要不良心血管事件风险的适应症。FDA已批准对sNDA进行优先审查。而如果获批，Wegovy未来的拓展性有望进一步增长。

另外，诺和诺德在9月启动了SELECT-LIFE研究，评估一周一次的2.4毫克司美格鲁肽对超重或肥胖以及已确诊心血管疾病患者的长期试验后效应，包括存活率、心血管疾病、肥胖和其他代谢相关结果。该试验预计将于2033年完成。

可以看出，有了司美格鲁肽的专利加持，诺和诺德的产品矩阵更加多样化：用于治疗2型糖尿病普通到重症患者、用于减肥、缓解肥胖人士的心血管风险，甚至还研发口服产品更加普及到普通消费者，以及进一步的研究去等待发现。在多重效益之下，其他国家有望加速审批，而保险更是有望将其纳入覆盖范围，使其在该领域维系垄断地位。而诺和诺德在其他慢性疾病的拓展未来又会擦出什么的样的火花，我们尚不可知。