同花顺-圈子

最近市场利好消息频现，万亿国债下发，长期险资入市，赶在金融会议的节点，茅台深夜发文：提价20%。10月31日深夜，贵州茅台发布重大事项公告，经研究决定，自2023年11月1日起上调该公司53%vol贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格，平均上调幅度约为20%。富时中国指数应声上涨，A股有望延续上升态势，市场声音称，这可能是触发消费股上涨的一个引子。

茅台提价：春江水暖鸭先知？

茅台素来被视为中国消费品中的硬通货，2021年春节前后，普飞终端零售价甚至达到3800元/瓶。根据媒体调研走访显示，端午节假期间，在各大零售商超，消费者想用“官方指导价格”抢购飞天茅台，机会仍微乎其微。而在烟酒店、批发商渠道，飞天茅台的货源十分充足。不过每逢节假日，市场价格都会小幅度上涨。资本市场的投资者对于茅台的提价翘首以盼。从供需的角度考虑，茅台早已具备提价条件。

图1：2004年-2020年53度飞天茅台出厂价及零售价

资料显示，自从2000年以来，茅台提升出厂价共计9次。复盘2000年以来，茅台出厂价上提的背景和原因，可以发现以下共性：一是多发生在经济高速增长的时期；二是茅台往往提价预示着市场也将进入快速增长期，经常有人将茅台称为中国经济的风向标；三是贵州茅台的提价策略向来是谨慎、稳健的， 今年6月13日，贵州茅台2022年度股东大会上，贵州茅台董事长丁雄军已经做出了回应，“和投资者一样，茅台提价是管理层每天都在追求的。但何时提价、如何提价，需要智慧。”

而此次提价是茅台时隔6年来的首次提价。此前，飞天”提价预期一直在资本市场发酵，但一直未获明确回应，叠加白酒双节动销遇冷，让市场对食品饮料板块信心不足。目前，随着万亿国债的落地，以及国内社会消费的逐步恢复，可以说茅台的市场需求依然旺盛，目前来讲，茅台的供应量依旧偏紧，提价或不会对市场终端零售价有较大影响，但结合茅台的有限产能现状，以及目前四季度白酒消费旺季和春节备货情况，符合茅台掌握市场主动权，提升企业经营效益的手段。

行业怎么走？坚挺的基本面+低估的价格

长久以来，白酒的销售非常依靠各级分销商，品牌慢慢失去了终端定价权。在行业内部竞争下，白酒厂家逐步提高了出厂价以及建设自营渠道，挤压渠道商利润空间，从而开始降价销售。因此，在前一段时间，我们看到了白酒终端价的下行，其中原因可能不仅仅是库存高企。

从长远来看，这一举措可以促使品牌拿回定价权，利好消费者，并进一步规范行业生态。白酒厂家正在加码C端投放，白酒价盘或企稳。

在行业深度调整周期中，龙头带头提价，或引领市场化定价的新周期，带动白酒整体量价齐增。同时为行业高端、次高端产品的发展空间打开天花板。

本周多家酒企公布三季报，其中五粮液、徽酒、古井、迎驾、山西汾酒等高端及地产龙头企业皆有良好的表现；次高端酒企舍得、酒鬼酒收入增速有所放缓，受商务场景恢复较慢影响目前仍处于调整阶段。茅台提价或许后续将改善行业增速与利润空间。

中信建投认为三季报亮眼叠加宏观预期向好，建议加大白酒配置。从酒企三季报看，高端酒及地产酒龙头企业表现优异，增速及盈利能力仍然强劲。从交易情况看，目前白酒板块处于“低情绪”、“低预期”状态中，估值分位数均回落至历史较低水平，夯实投资根基，建议加大配置力度。

图2：中证细分食品指数近三年指数走势

数据来源：iFinD，数据区间：2020.11.2-2023.11.1

反观指数走势，中证细分食品指数估值27倍，处于过去三年的1.51%分位、过去五年的7.83%分位，也就是说，大部分龙头股比过去三年98%、过去五年92%的时间都要“便宜”，甚至低于去年10月极致情况，具备“高性价比”。

去年10月，是白酒近两年的低点，中证白酒指数自2021年年初以来跌幅达到35.86%，随后开启反弹，截至2023年3月底，反弹幅度达到40.15%（数据来源：iFind）。

数据来源:iFinD，数据区间：2021.10.11-2023.10.10。

而去年节后的10月10日，与今天的茅台和对比，两者在股价上基本持平，但不同的是茅台的估值分别从37倍降低到了32倍。截至到目前，茅台的估值经历上一轮回归后，已经下行至29倍。与此同时，我们可以看到白酒板块部分龙头也正在逐步走出底部，白酒板块近日出现了连续反弹。

机构对消费板块的回暖似乎也具有前瞻性，公募基金三季报披露收官，7个行业基金重仓持股市值在千亿元以上，食品饮料行业持股市值最高，也是唯一一个基金持股市值超过4000亿元的行业，合计持股总市值达4068.34亿元，医药生物、电子、电力设备、计算机、非银金融、汽车行业的基金持股市值均超千亿元。近5日，主力资金加仓白酒最多，加仓金额高达66亿元。

对比去年低点，今年宏观弱复苏趋势，龙头基本面没有发生大变化，并且政策在充分释放流动性，经济数据也有明显反弹，总体外部环境已经改善很多。随着估值逐步下探到合理位置，或许市场的反弹机遇也将来临。核心白马杀估值，是历次见底的信号。在长期的回调下，板块已经具备比较高的安全边际，向上的空间值得期待。

资深的投资者朋友们都知道白酒是顺周期和后周期，就业好、收入好、信心足，那就白酒销量就会好。此次茅台提价，对未来的物价有一定的影响，在一定程度上会提升“经济稳中向好”的信心。后续，随着稳增长政策发力和经济内生动能的修复，居民收入和信心提高会带动消费回暖，推动食品饮料行业业绩和板块走势上行。

投资者不妨借道食品饮料ETF（515170），紧密跟踪中证细分食品指数，一键打包食品饮料行业优质龙头股。持仓行业以白酒为主，占比67%以上，其次为饮料乳品、调味发酵品、休闲食品等等。前十大重仓股包括$贵州茅台(600519)、五粮液、伊利股份等食饮龙头，可低门槛分享明星股红利。

数据来源：iFinD，截至2023.10.31。以上所提及个股仅作为举例，不作为推荐。

食品饮料ETF的标的指数为中证细分食品饮料产业主题指数,其2018-2022年完整会计年度业绩为：-21.96%,69.10%,91.99%,-8.30%,-15.27%,指数历史业绩不预示基金产品未来表现。

风险提示:1.以上基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报信离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特件，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资干本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.联接基金风险提示：作为目标ETF的联接基金，目标ETF为股票型基金，因此ETF联接基金的风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。ETF联接基金存在联接基金风险，跟踪偏离风险，与目标ETF业绩差异的风险，指数编制机构停止服务的风险，标的指数变更的风险，成份券停牌或违约的风险等。9. 市场有风险，投资须谨慎。数据仅供参考，不构成个股推荐。