同花顺-圈子

　　四维投研

　　新天地

　　前期一直呼喊着活跃资本市场，但市场一边拉金融，一边出现个股抽血式下跌。而今天随着大金融板块短期调整，市场流动资金再次走向绿色疲软状态，市场成交量再进入地量阶段，个股整体表现跌落至6分个位数低温状态。

　　短期整个资本市场虽然一直有底部迹象，但拉升时持续力很弱，表明整个市场由于多方面不稳定因素，信心回暖还是很难短期达成共识。

　　概念龙头

　　板块方面，由于美国医药巨头昨晚多个一起出现暴力拉升，直接刺激国内医药生物今天走强。而最近的医疗反腐也出现不一样的看法，认为反腐可以解决医疗行业一直以来销售费用过高的诟病，反而成为医药上游制造业健康发展的开端。

　　人气龙头方面，今天整个A股市场的交易激情，都是近端次新股带动的。其中，人气龙头，N盟固利盘中一度拉升至36.88倍，直接点燃整个次新股板块的投机情绪。这种极端投机一般出现在市场很疲软的状态，表明场内投机资金在收缩战线，宁愿赌博活跃性较好的次新标的，也不愿再买市场其他个股。看今天N盟固利的龙虎榜，都是拉萨军团--个人投机者大本营，明天估计低开无可避免；但只要短期活跃承接力维持，估计近端次新股仍有牛股涌现的气质。

　　新天地 301277

　　筹码突破

　　短期筹码突破--河南新天地实际控制人是谢建中，公司主要从事医药中间体和原料药的研发、生产与销售，是全球重要的阿莫西林合成侧链——左旋对羟基苯甘氨酸生产企业，目前是全球第二大D酸供应商，未来将积极拓展下游原料药市场，聚焦紧缺型、处于产品导入期和快速放量期的原料药品种，并逐步培育和发展化学原料药CDMO业务。

　　业务分析

　　公司目前最主要产品为左旋对羟基苯甘氨酸系列产品，主要用于合成阿莫西林原料药；D酸产品可直接对外销售，亦是甲酯与羟邓盐的中间产品。公司D酸产品的产量占全球D酸总产量的29%左右，目前全球D酸需求在2万吨左右，公司产能在6500吨左右，常年产能利用率在93%左右，价格常年在7万元/吨。

　　公司另外一个重要产品是对甲苯磺酸，用途较为广泛，主要用于生产强力霉素（盐酸多西环素）原料药、丙烯酸树脂和固态高分子电容器等。根据金联创网络科技有限公司《对甲苯磺酸市场深度洞察报告》，2021年国内对甲苯磺酸产品的总产量预计37180吨，其中公司年产量约9415.58吨，市场占比达25.01%，是国内产量排名第一的生产企业。产能利用率由于下游行业经过环保监管后恢复生产，短期处于满产满销状态，价格常年在7000万元/吨。

　　甲酯主要用于阿莫西林、头孢羟氨苄原料药的生物法合成，产能在3354吨，产能利用率常年在55%左右，主要出口伊朗、印度等中亚和东南亚地区，价格在8.5万元/吨附近。

　　拆分剂主要用于拆分对羟基苯甘氨酸，亦可用于拆分其他手性碱或者氨基酸。产能在327.03吨，利用率常年在70%附近，价格在10万元/吨附近。

　　羟邓盐主要用于主要用于阿莫西林、头孢丙烯、头孢羟氨苄原料药的化学法合成，但化学法工艺生产阿莫西林已被列入“高污染高环境风险” 产品名录，因此产品接近被淘汰状态。产能在3090.75吨，利用率不足10%，价格常年在6万元/吨附近。

　　未来公司核心发展战略是研发销售120吨原料药，其中包括盐酸莫西沙星原料药40吨、维格列汀原料药10吨、奥美拉唑系列原料药70吨。

　　财务分析与业务估值

　　财务风险

　　在财务风险方面，公司由于最近IPO上市，募集了大量的货币资金，叠加公司作为医药行业，整体负债压力很小，所以除非公司实际人违背公司经营理念，要不并没有太大的财务暴雷风险。

　　公司估值

　　在估值方面，D酸是公司目前主要营业利润来源，但成长空间有限，如果按照6500吨产能，7万元/吨，将带来4.55亿营收，按照40%毛利率，扣税净利润将达1.1亿，按原料药20倍估值将达22亿。

　　对甲苯磺酸如果按照9415.58吨产能，0.7万元/吨，营收达0.66亿，按照30%毛利率，扣税净利润将达0.1亿，化工行业15倍估值将达1.5亿。

　　甲酯如果按照1845吨产能，8.5万元/吨；拆分剂按照230吨产能，10万元/吨；两者营收不少于1.8亿，按照平均40%毛利率，扣税净利润将达0.43亿，化工行业15倍估值将达6.45亿。

　　而未来原料药按照公司规划能达3.9亿，营收按照公司整体净利率24.8%，扣税净利润达0.85亿，按照原料药20倍估值不超17亿。

　　综上所述，公司整体估值不超60.45亿。