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汇率剧变：离岸人民币跌破去年12月以来新低

受市场信心及美国加息预期影响，人民币汇率近日呈现出了持续贬值的态势。日前，美元/离岸人民币汇率继续走扩，昨日兑换价一度冲至7.277，续刷去年12月以来新高。——1美元能兑换的人民币数量越高，说明人民币相对美元贬值得越明显。

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那么问题来了，人民币缘何会呈现贬值的态势，它对贸易、大宗商品又将带来何种影响呢？

美元加息预期进一步发酵：

毫无疑问，美联储下次FOMC决议（美东时间7月26日）加息预期的发酵是是本轮人民币汇率下降的核心背景。

继此前耐用品订单量大幅增长后，隔夜公布的美国一季度GDP再度惊爆市场眼球：一季度GDP年化终值录得2%，大幅高于预期的1.40%和前值的1.30%。同一时间公布的个人消费支出季率则录得4.2%，高于预期和前值的3.8%。

靓丽的经济数据在很大程度上给美联储带来了新一轮加息的底气。从当前（6月30日上午）CME美国联邦基金利率期货显示的市场预期来看，下一次议息决议加息25个基点的概率高达86.8%。——数据较上周的74.4%和上月的52.2%有明显提高。

同时，后两次会议连续加息25个基点的概率亦是攀升到了22.6%，一周前该数据仅为14.9%。

在最新的发言中，美联储主席鲍威尔提到：在美联储官员试图找到一种利率水平能既限制经济活动和通胀，又避免不必要的经济下滑时，有道理继续放慢加息的步伐。我们的承诺不是一个具体的加息次数，而是一种政策立场，即政策要有足够的限制性，足以让通胀回落到美联储的目标2%。

业内人士：此轮人民币贬值仍是阶段性现象

尽管强加息预期给人民币带来了直接的利空效用，但目前业内人士对后市汇率仍维持着相对乐观的态度。

中证报采访市场专家表示，此轮人民币贬值既受到外力作用，也是内因使然，但仍是阶段性现象。一方面，美联储货币政策走向给人民币汇率造成扰动，另一方面国内二季度以来经济修复放缓，也可能在一定程度上影响了人民币汇率走势。

天风证券研究所首席宏观分析师宋雪涛预计，随着国内经济、政策预期和美联储加息预期的变化，人民币汇率下半年将回到宽幅震荡格局。

国家外汇管理局副局长王春英此前表示，未来，随着宏观政策靠前协同发力，我国经济运行持续回升向好，对我国外汇市场的支撑作用将进一步增强。主要发达经济体货币政策紧缩周期接近尾声，美元走强较难持续，有关外溢影响将逐步减弱。同时，我国外汇市场呈现出韧性增强的新特征，适应外部环境变化的能力明显提升，我国跨境资金流动有望继续保持平稳有序。

人民币贬值带来的影响：

①贬值有利于出口企业：

对机械设备、纺织品工业等出口为主的企业而言，人民币汇率贬值是一个极大的利好。

以美元/人民币汇率从7：1贬至8:1为例（极端情况假设）。

当汇率为7:1时，一件衣服国内成本是7元，海外售价为2美元（折人民币14元）；盈利7元，净利润100%。

当汇率为8:1时，衣服的国内成本依然是7元，海外售价为2美元（折人民币16元）；盈利9元，净利润为128.57%。

简而言之，人民币越贬值，出口企业的利润率就越高，同时也能有更大的“降价空间”来与国际上的竞争对手抢夺市场份额。

②贬值不利于进口企业：

 出口企业盆满钵满，进口企业相对而言就比较“悲催”了。

逻辑正好反过来，本币贬值使得企业要用更多的人民币来购买和此前同样质地的商品，他们必须在“降低自身收益率”或“提高售价维持收益但丢失市场份额”中强行二选一。对于一些本身就是薄利且有长协订单的企业而言，甚至有可能带来巨大的亏损。

③以美元定价的商品呈现内强外弱

 对以美元定价的大宗商品而言，人民币贬值还将给盘面带来“内强外弱”的直接冲击。

上图是人民币贬值对行情影响对直观的图解（以黄金为例）。

①   黄金主要是以美元定价的（国际黄金主导）。

②   假设，当前这个金饰换算成人民币是100元。

③   在国际黄金保持原价的情况下，如果人民币的购买力降低了一半（极端举例：对半贬值）。

④   那么，同样一个金饰，可能就需要200元才可以买到了。

简而言之，对于中国不占定价主导权的商品（贵金属、能源、有色等）。在商品绝对价值不变的情况下（外盘报价不变），人民币购买力的下降会导致其相对价格的上涨，也就是所谓的内强外弱；而国内主导定价的品种则不受影响。

当然需要注意的是，除非出现非常极端的行情，否则汇率本身是很少主宰涨跌的，它更多时候只是影响着盘面的相对强弱，以美元定价的商品核心参照标杆依然是海外的价格走势。